56. Почему критерии эффективности инвестиционного проекта не считались в дефлированных ценах?
57. Дайте оценку влияния схемы финансирования инвестиционного проекта на его эффективность?
Литература
Темы 4 и 5 курса лекций по дисциплине и аналогичные темы любых учебников и учебных пособий по инвестициям и инвестиционной деятельности.
Таблица 1
Варианты индивидуальных заданий
| Номер варианта | Исходные данные, % | |||||
| Темп инфляции, объявленный Правительст-вом РФ на текущий год | Норма рентабель-ности деятельности предприятия-проектоуст-роителя | Процентная ставка по депозитам | Годовые дивиденды по акциям | Годовые проценты по банковскому кредиту | Ставка рефинансиро-вания Центробанка РФ | |
| 1 | 4,0 | 14,0 | 21,0 | 18,0 | 23,0 | 9,6 |
| 2 | 4,4 | 13,0 | 20,7 | 17,5 | 23,4 | 10,0 |
| 3 | 5,0 | 12,5 | 20,4 | 17,5 | 23,8 | 9,0 |
| 4 | 5,2 | 15,0 | 20,1 | 17,0 | 24,2 | 10,3 |
| 5 | 4,6 | 13,5 | 19,8 | 17,0 | 24,6 | 11,0 |
| 6 | 4,8 | 14,0 | 19,5 | 16,5 | 25,0 | 10,0 |
| 7 | 5,0 | 15,0 | 19,2 | 16,0 | 25,4 | 9,8 |
| 8 | 5,1 | 13,5 | 18,9 | 16,0 | 25,8 | 10,5 |
| 9 | 4,3 | 14,0 | 18,6 | 15,5 | 26,2 | 11,0 |
| 10 | 4,5 | 14,5 | 18,3 | 15,5 | 26,6 | 10,0 |
| 11 | 4,1 | 15,0 | 21,0 | 17,0 | 23,0 | 9,0 |
| 12 | 4,7 | 13,5 | 20,7 | 18,0 | 23,4 | 9,9 |
| 13 | 4,9 | 13,0 | 20,4 | 17,5 | 23,8 | 11,0 |
| 14 | 4,4 | 15,0 | 20,1 | 17,5 | 24,2 | 10,0 |
| 15 | 4,1 | 14,5 | 19,8 | 17,0 | 24,6 | 9,0 |
| 16 | 4,6 | 15,5 | 19,5 | 16,5 | 25,0 | 9,7 |
| 17 | 5,4 | 13,5 | 19,2 | 16,5 | 25,4 | 11,0 |
| 18 | 4,8 | 14,0 | 18,9 | 16,0 | 25,8 | 10,0 |
| 19 | 4,7 | 14,5 | 18,6 | 16,0 | 26,2 | 10,4 |
| 20 | 4,5 | 15,0 | 18,3 | 15,5 | 26,6 | 10,1 |
| 21 | 4,9 | 13,5 | 21,0 | 15,5 | 23,0 | 10,9 |
| 22 | 5,1 | 13,0 | 20,7 | 16,5 | 23,4 | 10,2 |
| 23 | 5,3 | 15,0 | 20,4 | 18,0 | 23,8 | 9,5 |
| 24 | 5,2 | 14,0 | 20,1 | 17,5 | 24,2 | 9,2 |
| 25 | 4,0 | 14,5 | 19,8 | 17,5 | 24,6 | 10,8 |
| 26 | 4,1 | 14,5 | 19,5 | 17,0 | 25,0 | 9,4 |
| 27 | 4,3 | 13,5 | 19,2 | 17,0 | 25,4 | 9,3 |
| 28 | 5,3 | 14,0 | 18,9 | 16,5 | 25,8 | 10,3 |
| 29 | 5,0 | 15,0 | 18,6 | 16,0 | 26,2 | 9,9 |
| 30 | 5,1 | 13,0 | 18,3 | 15,5 | 26,6 | 10,7 |
Таблица 2
Учет влияния инфляции на денежные потоки инвестиционного проекта и график его финансирования
| Элементы денежных потоков инвестиционного проекта | Номер шага расчета | ||||||||||
| 1 | 2 | tмон | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | |
| Базисный общий индекс инфляции по денежному потоку в целом | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · |
| Текущее сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности в прогнозных ценах | · | · | · | · | · | · | · | ||||
| Текущее сальдо денежного потока от операционной деятельности в прогнозных ценах | · | · | · | · | · | · | · | · | |||
| Текущее сальдо денежного потока от инвестиционной и операционной деятельности в прогнозных ценах | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · |
| Накопленное сальдо денежного потока от инвестиционной и операционной деятельности в прогнозных ценах | · | · | ПФИ | · | · | · | · | · | · | · | · |
| График финансирования инвестиционного проекта в прогнозных ценах | · | · | · | ||||||||
Таблица 3
Проверка условия финансовой реализуемости (состоятельности) инвестиционного проекта (финансирование за счет средств предприятия-проектоустроителя) и исходные данные для расчета критериев его эффективности
| Элементы денежных потоков инвестиционного проекта | Номер шага расчета | ||||||||||
| 1 | 2 | tмон | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | |
| Собственные средства организации-проектоустроителя (текущее сальдо денежного потока от финансовой деятельности в прогнозных ценах) | · | · | · | ||||||||
| Текущее сальдо денежного потока от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности в прогнозных ценах | 0 | 0 | 0 | · | · | · | · | · | · | · | · |
| Накопленное сальдо денежного потока от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности в прогнозных ценах | 0 | 0 | 0 | · | · | · | · | · | · | · | · |
| Выполнение условия финансовой реализуемости (состоятельности) | да | да | да | да/нет | да/нет | да/нет | да/нет | да/нет | да/нет | да/нет | да/нет |
| Фактор (множитель) текущей стоимости (коэффициент дисконтирования) | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · |
| Дисконтированное текущее сальдо денежного потока от инвестиционной и операционной деятельности в прогнозных ценах | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · |
| Накопленное дисконтированное сальдо денежного потока от инвестиционной и операционной деятельности в прогнозных ценах | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · |
Таблица 4
Критерии эффективности инвестиционного проекта с учетом влияния инфляции (финансирование за счет средств предприятия-проектоустроителя)
| Наименование критерия и его обозначение | Единицы измерения | Величина критерия |
| Чистый доход ЧДИ | · | · |
| Чистый дисконтированный доход ЧДДИ | · | · |
| Потребность в дополнительном финансировании ПФИ | · | · |
| Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта ДПФИ | · | · |
| Срок окупаемости РРИ | · | · |
| Срок окупаемости с учетом дисконтирования DPPИ | · | · |
Дисконт проекта__________________________
Дисконт потребности в дополнительном финансировании___________________
Таблица 5
Денежный поток от финансовой деятельности (финансирование за счет акционерного капитала) в прогнозных ценах
| Элементы денежных потоков инвестиционного проекта | Номер шага расчета | ||||||||||
| 1 | 2 | tмон | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | |
| Акционерный капитал | ПФИ | · | |||||||||
| Чистая прибыль под выплату дивидендов | · | · | 0 | · | · | · | · | · | · | · | · |
| Выплата дивидендов по акциям | · | · | 0 | · | · | · | · | · | · | · | · |
| Текущее сальдо денежного потока от финансовой деятельности | · | · | 0 | · | · | · | · | · | · | · | · |
Таблица 6
Денежный поток от операционной деятельности, включая операции депонирования, в прогнозных ценах
| Элементы денежного потока от операционной деятельности | Номер шага расчета | ||||||||||
| 1 | 2 | tмон | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | |
| Вложения на депозит | · | · | 0 | ||||||||
| Проценты по депозиту | · | · | 0 | ||||||||
| Получение депонированных сумм | · | · | 0 | ||||||||
| Налог на прибыль от операций депонирования | · | · | 0 | ||||||||
| Чистая прибыль от операций депонирования | · | · | 0 | ||||||||
| Текущее сальдо денежного потока от операционной деятельности, включая операции депонирования | · | · | 0 | · | · | · | · | · | · | · | · |
Таблица 7
Проверка условия финансовой реализуемости (состоятельности) инвестиционного проекта (финансирование за счет акционерного капитала) и исходные данные для расчета критериев его эффективности
| Элементы денежных потоков инвестиционного проекта | Номер шага расчета | ||||||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | |
| Текущее сальдо денежного потока от инвестиционной и операционной деятельности в прогнозных ценах | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · |
| Накопленное сальдо денежного потока от инвестиционной и операционной деятельности в прогнозных ценах | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · |
| Текущее сальдо денежного потока от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности в прогнозных ценах | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · |
| Накопленное сальдо денежного потока от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности в прогнозных ценах | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · |
| Выполнение условия финансовой реализуемости (состоятельности) | да/нет | да/нет | да/нет | да/нет | да/нет | да/нет | да/нет | да/нет | да/нет | да/нет | да/нет |
| Фактор (множитель) текущей стоимости (коэффициент дисконтирования) | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · |
| Дисконтированное текущее сальдо денежного потока от инвестиционной и операционной деятельности в прогнозных ценах | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · |
| Накопленное дисконтированное сальдо денежного потока от инвестиционной и операционной деятельности в прогнозных ценах | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · |
Таблица 8
Критерии эффективности инвестиционного проекта с учетом влияния инфляции (финансирование за счет акционерного капитала)
| Наименование критерия и его обозначение | Единицы измерения | Величина критерия |
| Чистый доход ЧДИ | · | · |
| Чистый дисконтированный доход ЧДДИ | · | · |
| Потребность в дополнительном финансировании ПФИ | · | · |
| Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта ДПФИ | · | · |
| Срок окупаемости РРИ | · | · |
| Срок окупаемости с учетом дисконтирования DPPИ | · | · |
Дисконт проекта__________________________
Дисконт потребности в дополнительном финансировании___________________
Таблица 9
Денежный поток от финансовой деятельности (финансирование за счет заемных средств и средств, привлекаемых на безвозмездной основе) в прогнозных ценах
| Элементы денежного потока от финансовой деятельности | Номер шага расчета | |||||||||
| 1 | 2 | tмон | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | |
| Текущая потребность во внешнем финансировании | · | · | · | |||||||
| Субсидии и дотации | · | · | · | |||||||
| Потребность в заемных средствах | · | · | · | |||||||
| Задолженность по кредиту | · | |||||||||
| Прирост задолженности по кредиту с учётом капитализации | · | · | · | |||||||
| Погашение кредита | · | · | · | |||||||
| Проценты по кредиту | · | · | · | · | · | · | · | |||
| Текущее сальдо денежного потока от финансовой деятельности | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · |
Таблица 10
Проверка условия финансовой реализуемости (состоятельности) инвестиционного проекта (финансирование за счет заемных средств и средств, привлекаемых на безвозмездной основе)
| Элементы денежных потоков инвестиционного проекта | Номер шага расчета | ||||||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | |
| Текущее сальдо денежного потока от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности в прогнозных ценах | 0 | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · |
| Накопленное сальдо денежного потока от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности в прогнозных ценах | 0 | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · |
| Выполнение условия финансовой реализуемости (состоятельности) | да | да/нет | да/нет | да/нет | да/нет | да/нет | да/нет | да/нет | да/нет | да/нет | да/нет |
Таблица 11
Структура и цена капитала, привлекаемого в проект, а также исходные данные для расчета критериев его эффективности
| Составляющие авансированного капитала и элементы денежных потоков инвестиционного проекта | Номер шага расчета | |||||||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | ||
| Авансированный капитал нарастающим итогом, в т. ч. | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | |
| - доля средств, привлекаемых на безвозмездной основе; | тыс.д.ед. | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · |
| доли ед. | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | |
| - доля заемных средств | тыс.д.ед. | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | |
| доли ед. | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | ||
| Норматив дисконтирования для субсидий и дотаций | · | |||||||||||
| Средневзвешенная цена капитала (цена авансированного капитала) | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | |
| Фактор (множитель) текущей стоимости (коэффициент дисконтирования) | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | |
| Дисконтированное текущее сальдо денежного потока от инвестиционной и операционной деятельности в прогнозных ценах | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | |
| Накопленное дисконтированное сальдо денежного потока от инвестиционной и операционной деятельности в прогнозных ценах | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | |
Таблица 12
Критерии эффективности инвестиционного проекта с учетом влияния инфляции (финансирование за счет заемных средств и средств, привлекаемых на безвозмездной основе)
| Наименование критерия и его обозначение | Единицы измерения | Величина критерия |
| Чистый доход ЧДИ | · | · |
| Чистый дисконтированный доход ЧДДИ | · | · |
| Потребность в дополнительном финансировании ПФИ | · | · |
| Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта ДПФИ | · | · |
| Срок окупаемости РРИ | · | · |
| Срок окупаемости с учетом дисконтирования DPPИ | · | · |
Дисконт проекта__________________________
Дисконт потребности в дополнительном финансировании___________________
Таблица 13
Сравнительная таблица критериев эффективности инвестиционного проекта для разных схем его финансирования
| Наименование критерия эффективности проекта | Финансирование за счет собственных средств предприятия-проектоустроителя | Финансирование за счет акционерного капитала | Финансирование за счет заемных средств и средств, привлекаемых на безвозмездной основе |
| Чистый доход | ЧДИ | ЧДИ | ЧДИ |
| Чистый дисконтированный доход | ЧДДИ | ЧДДИ | ЧДДИ |
| Дисконт проекта | ЧДИ – ЧДДИ | ЧДИ – ЧДДИ | ЧДИ – ЧДДИ |
| Потребность в дополнительном финансировании | ПФИ | ПФИ | ПФИ |
| Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта | ДПФИ | ДПФИ | ДПФИ |
| Срок окупаемости | РРИ | РРИ | РРИ |
| Срок окупаемости с учетом дисконтирования | DPPИ | DPPИ | DPPИ |
8.1. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия методом средневзвешенного
Общие условия
Инвестиционная привлекательность определяется по трем (столбец 1 табл. 1) группам (разделам) параметров (факторов), характеризующих его деятельность (столбец 2 табл. 1). Коэффициенты весомости учитываемых параметров (факторов) внутри соответствующих их групп (разделов) (столбец 3 табл. 1) и внутри итогового рейтинга (столбец 4 табл. 1) определялись методом экспертных оценок по бальной системе.
Количественная оценка инвестиционной привлекательности конкретного предприятия производится сравнением фактических значений её параметров (факторов) для данного предприятия с эталонными (максимальными) значениями этих же параметров (факторов). Градация балльных оценок факторов инвестиционной привлекательности (столбец 3 табл. 2) в зависимости от их возможных абсолютных значений (столбец 2 табл. 2), также определялась методом экспертных оценок.
Фактические значения параметров финансового состояния определяются по данным бухгалтерской отчетности предприятия за последний полный год деятельности – формы № 1 «Бухгалтерский баланс», формы № 2 «Отчет о финансовых результатах» и формы № 3 «Отчет об изменениях капитала» – по следующим формулам:
- коэффициент соотношения заемных и собственных средств КЗС
КЗС = ЗК / СК
, где ЗК – заемный капитал (раздел ΙV «Долгосрочные обязательства» и раздел V «Краткосрочные обязательства» пассива баланса);
СК – собственный капитал (раздел III «Капитал и резервы» пассива баланса);
- коэффициент текущей ликвидности КТЛ
КТЛ = (ДС + КФВ + ДЗ + З) / (ККР + КЗ)
, где ДС, КФВ, ДЗ и З – соответственно денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность и запасы (раздел ΙΙ «Оборотные активы» актива баланса);
ККР и КЗ – соответственно краткосрочные кредиты и кредиторская задолженность (раздел V «Краткосрочные обязательства» пассива баланса);
- коэффициент оборачиваемости активов КОА
КОА = 2 ВН / (СКНГ + СККГ)
, где ВН – выручка-нетто (статья «Выручка от реализации товаров, продукции (работ, услуг)» отчета о финансовых результатах);
СКНГ, СККГ – собственный капитал на начало и конец года соответственно (из отчета об изменениях капитала);
- рентабельность продаж по чистой прибыли КРП
КРП = ЧП / ВН
, где ЧП – чистая прибыль (статья «Чистая прибыль (убыток) отчетного периода» отчета о финансовых результатах);
- рентабельность собственного капитала по чистой прибыли КРСК
КРСК = 2 ЧП / (СКНГ + СККГ).
Фактические значения параметров рыночного окружения и корпоративного управления выбираются либо с учетом рекомендаций таблицы 2, либо по данным профильных служб управления предприятием.
Рассчитанные (для раздела 1 рейтинга) и выбранные (для его 2 и 3 разделов) абсолютные фактические значения параметров инвестиционной привлекательности оцениваемого предприятия, а также соответствующие этим значениям балльные оценки данных факторов сводятся в таблицу 3. При этом для предприятий разных организационно-правовых форм некоторые факторы инвестиционной привлекательности исключаются из расчета как не присущие той или иной из них (табл. 4). По заполненной с учетом этого таблице 3 оцениваются следующие количественные показатели инвестиционной привлекательности данного предприятия:
- интегральный коэффициент инвестиционной привлекательности предприятия КИП
КИП = 
, где n – число факторов, учитываемых при оценке инвестиционной привлекательности. Например, для предприятия в форме ОАО n = 19, а для предприятия в форме ООО n = 13 (см. табл. 4);
Хmax – сумма максимальных значений этих факторов по всем разделам рейтинга. Для приведенных выше примеров предприятий разных организационно-правовых форм Хmax равно 3,00 и 2,12 соответственно (см. табл.2);
Xi – балльная оценка i-го фактора с учетом его весомости (1 ≤ i ≤ 19 для предприятия в форме ОАО, см. табл. 4);
- частный коэффициент инвестиционной привлекательности КФС, характеризующий финансовое состояние предприятия
КФС = 
, где n = 5 – число факторов раздела 1 «Финансовое состояние предприятия»;
X1max= 1,26 – сумма максимальных значений этих факторов по данному разделу (см. табл.2);
- частный коэффициент инвестиционной привлекательности КРО, характеризующий рыночное окружение предприятия
КРО= 
, где n = 7 – число факторов раздела 2 «Рыночное окружение предприятия»;
X2max = 0,78 – сумма максимальных значений этих факторов по данному разделу (см. табл.2);
- частный коэффициент инвестиционной привлекательности ККУ, характеризующий корпоративное управление на предприятии
ККУ = 
, где n = 7 – число факторов раздела 3 «Корпоративное управление на предприятии», определяемое его организационно-правовой формой (см. табл. 4);
X3max – сумма максимальных значений факторов по данному разделу (см. табл.2), учитываемых для предприятия данной организационно-правовой формы.
Таблица 1
Коэффициенты весомости параметров (факторов) и групп (разделов) рейтинга инвестиционной привлекательности предприятия
| Группа (раздел) рейтинга | Параметр (фактор) инвестиционной привлекательности | Коэффициент весомости параметра (фактора) внутри группы (раздела) | Коэффициент весомости параметра (фактора) внутри итогового рейтинга |
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| Группа (раздел) 1 «Финансовое состояние предприятия» | 1.1. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств КЗС | 0,10 | 0,04 |
| 1.2. Коэффициент текущей ликвидности КТЛ | 0,25 | 0,11 | |
| 1.3. Коэффициент оборачиваемости активов КОА | 0,30 | 0,13 | |
| 1.4. Рентабельность продаж по чистой прибыли КРП | 0,20 | 0,08 | |
| 1.5. Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли КРСК | 0,15 | 0,06 | |
| ИТОГО коэффициент весомости группы (раздела) 1 «Финансовое состояние предприятия» | 1,00 | 0,42 |
Окончание таблицы 1
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| Группа (раздел) 2 «Рыночное окружение предприятия» | 2.1. Инвестиционный климат региона | 0,12 | 0,03 |
| 2.2. Инвестиционная привлекательность отрасли | 0,12 | 0,03 | |
| 2.3. Географический рынок сбыта продукции | 0,22 | 0,06 | |
| 2.4. Стадия жизненного цикла продукции | 0,15 | 0,04 | |
| 2.5. Степень конкуренции на рынке | 0,22 | 0,06 | |
| 2.6. Экологическая нагрузка на природную среду | 0,08 | 0,02 | |
| 2.7. Развитость транспортной инфраструктуры | 0,09 | 0,02 | |
| ИТОГО коэффициент весомости группы (раздела) 2 «Рыночное окружение предприятия» | 1,00 | 0,26 | |
| Группа (раздел) 3 «Корпоративное управление на предприятии» | 3.1. Доля голосов в уставном капитале, неподконтрольных менеджменту | 0,16 | 0,05 |
| 3.2. Доля государственной собственности в уставном капитале | 0,16 | 0,05 | |
| 3.3. Доля акций в свободном обращении на вторичном рынке | 0,16 | 0,05 | |
| 3.4. Условия выплаты вознаграждения членам совета директоров | 0,11 | 0,04 | |
| 3.5. Финансовая прозрачность и раскрытие информации | 0,20 | 0,06 | |
| 3.6. Соблюдение прав мелких акционеров по управлению предприятием | 0,10 | 0,03 | |
| 3.7. Дивидендные выплаты | 0,11 | 0,04 | |
| ИТОГО коэффициент весомости группы (раздела) 3 «Корпоративное управление на предприятии» | 1,00 | 0,32 | |
| ИТОГО коэффициент весомости рейтинга инвестиционной привлекательности предприятия в целом | 1,00 | ||
Таблица 2
Балльная оценка факторов
инвестиционной привлекательности предприятия
| Фактор инвестиционной привлекательности | Абсолютное значение фактора | Балльная оценка фактора | Коэффициент весомости фактора (столб. 4 табл.1) | Балльная оценка фактора Xi с учетом его весомости (столб.3  столб.4)
| ||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | ||||
| Раздел 1 «Финансовое состояние предприятия» | ||||||||
| 1.1. Коэффициент отношения заемных и собственных средств | меньше 0,2 | 3 |
| 0,12 | ||||
| от 0,2 до 0,5 | 2 | 0,04 | 0,08 | |||||
| больше 0,5 | 1 |
| 0,04 | |||||
| 1.2. Коэффициент текущей ликвидности | больше 1,7 | 3 |
| 0,33 | ||||
| от 1,2 до 1,7 | 2 | 0,11 | 0,22 | |||||
| меньше 1,2 | 1 |
| 0,11 | |||||
| 1.3. Коэффициент оборачиваемости активов | больше 0,6 | 3 |
| 0,39 | ||||
| от 0,4 до 0,6 | 2 | 0,13 | 0,26 | |||||
| меньше 0,4 | 1 |
| 0,13 | |||||
Продолжение таблицы 2
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | |||
| 1.4. Рентабельность продаж по чистой прибыли (%) | больше 16 | 3 |
| 0,24 | |||
| от 8 до 16 | 2 | 0,08 | 0,16 | ||||
| меньше 8 | 1 |
| 0,08 | ||||
| 1.5. Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли (%) | больше 8 | 3 |
| 0,18 | |||
| от 3 до 8 | 2 | 0,06 | 0,12 | ||||
| меньше 3 | 1 |
| 0,06 | ||||
| Сумма максимальных значений X1max в баллах по разделу 1 «Финансовое состояние предприятия» | 1,26 | ||||||
| Раздел 2 «Рыночное окружение предприятия» | |||||||
| 2.1. Инвестиционный климат региона, в котором находится предприятие | благоприятный | 3 | 0,09 | ||||
| неблагоприятный | 2 | 0,03 | 0,06 | ||||
| крайне неблагопри-ятный | 1 | 0,03 | |||||
| (берется по рейтингу журнала «Эксперт») |
| ||||||
| 2.2. Инвестиционная привлекательность отрасли, к которой относится предприятие | высокая (нефте-газодобыча, нефтепереработка, электроэнергетика, связь) | 3 |
| 0,09 | |||
| средняя (черная и цветная металлургия, машиностроение, химическая, пищевая и стекольная промышленность) | 2 | 0,03 | 0,06 | ||||
| низкая (стройматериалы, легкая, лесная, деревообрабатывающая, целлюлозно-бумажная промышленность и др.) | 1 |
| 0,03 | ||||
| 2.3. Географический рынок сбыта продукции основного производства | зарубежный и российский | 3 |
| 0,18 | |||
| российский | 2 | 0,06 | 0,12 | ||||
| региональный | 1 |
| 0,06 | ||||
| 2.4. Стадия жизненного цикла продукции | рост | 3 |
| 0,12 | |||
| зрелость | 2 | 0,04 | 0,08 | ||||
| старение | 1 |
| 0,04 | ||||
| 2.5. Степень конкуренции на рынке (для продукции основного производства) | низкая | 3 |
| 0,18 | |||
| средняя | 2 | 0,06 | 0,12 | ||||
| высокая | 1 |
| 0,06 | ||||
Продолжение таблицы 2
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| 2.6. Экологическая нагрузка на природную среду | незначительная | 3 | 0,06 | |
| значительная | 2 | 0,02 | 0,04 | |
| разрушительная | 1 | 0,02 | ||
| 2.7. Развитость транспортной инфраструктуры | три вида транспорта | 3 | 0,06 | |
| два вида транспорта | 2 | 0,02 | 0,04 | |
| один вид транспорта | 1 | 0,02 | ||
| Сумма максимальных значений X2max в баллах по разделу 2 «Рыночное окружение предприятия» | 0,78 | |||
| Раздел 3 «Корпоративное управление на предприятии» | ||||
| 3.1. Доля голосов в уставном капитале, неподконтрольных менеджменту (доля акций неаффилированных лиц) | более 50% | 3 | 0,15 | |
| от 25% до 50% | 2 | 0,05 | 0,10 | |
| до 25% | 1 | 0,05 | ||
| 3.2. Доля государственной собственности в уставном капитале | до 10% | 3 | 0,15 | |
| от 10% до 25% | 2 | 0,05 | 0,10 | |
| более 25% | 1 | 0,05 | ||
| 3.3. Доля акций в свободном обращении на вторичном рынке (доля акций, сменивших, по данным реестродержателя, владельца в оцениваемый период) | более 50% | 3 | 0,15 | |
| от 25% до 50% | 2 | 0,05 | 0,10 | |
| до 25% | 1 | 0,05 | ||
| 3.4. Условия выплаты вознаграждения членам совета директоров | зависит от финансовых результатов | 3 | 0,12 | |
| размер вознаграждения фиксирован | 2 | 0,04 | 0,08 | |
| вознаграждение не выплачивалось | 1 | 0,04 | ||
| 3.5.Финансовая прозрачность и раскрытие информации | раскрытие предусмотренной законодательством отчетности в СМИ и в сети Интернет | 3 | 0,18 | |
| информация раскрывается частично и нерегулярно | 2 | 0,06 | 0,12 | |
| трудности в получении информации | 1 | 0,06 | ||
Окончание таблицы 2
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| 3.6. Соблюдение прав мелких акционеров по управлению предприятием | рассылка по почте уведомлений и документов для голосования на собрании акционеров | 3 | 0,09 | |
| рассылка по почте уведомлений о собрании акционеров, запрет уставом общества заочного голосования | 2 | 0,03 | 0,06 | |
| уведомления не рассылаются, публикация о собрании акционеров только в СМИ | 1 | 0,03 | ||
| 3.7. Дивидендные выплаты (за последний финансовый год) | выплачивались по обыкновенным и привилегированным акциям | 3 | 0,12 | |
| выплачивались только по привилегированным акциям | 2 | 0,04 | 0,08 | |
| дивиденды не выплачивались | 1 | 0,04 | ||
| Сумма максимальных значений X3max в баллах по разделу 3 «Корпоративное управление на предприятии» | 0,96 | |||
| Сумма максимальных значений Xmax в баллах по всем разделам рейтинга | 3,00 | |||
Таблица 3
Исходные данные для оценки инвестиционной привлекательности
| Наименование фактора Xi инвестиционной привлекательности | Абсолютное фактическое (рассчитанное или выбранное) значение этого фактора Xi (столб. 2 табл. 2) | Балльная оценка фактора Xi с учетом его весомости (столб. 5 табл. 2) |
| 1 | 2 | 3 |
| 1.1. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств | рассчитанное значение | X1.1 |
| 1.2. Коэффициент текущей ликвидности | рассчитанное значение | X1.2 |
| 1.3. Коэффициент оборачиваемости активов | рассчитанное значение | X1.3 |
| 1.4. Рентабельность продаж по чистой прибыли | рассчитанное значение | X1.4 |
| 1.5. Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли | рассчитанное значение | X1.5 |
Окончание таблицы 3
| 1 | 2 | 3 |
| Фактическое суммарное количество баллов по разделу 1 | 
| |
| 2.1. Инвестиционный климат региона | выбранное значение | X2.1 |
| 2.2. Инвестиционная привлекательность отрасли | выбранное значение | X2.2 |
| 2.3. Географический рынок сбыта продукции | выбранное значение | X2.3 |
| 2.4. Стадия жизненного цикла продукции | выбранное значение | X2.4 |
| 2.5. Степень конкуренции на рынке | выбранное значение | X2.5 |
| 2.6. Экологическая нагрузка на природную среду | выбранное значение | X2.6 |
| 2.7. Развитость транспортной инфраструктуры | выбранное значение | X2.7 |
| Фактическое суммарное количество баллов по разделу 2 | 
| |
| 3.1. Доля голосов в уставном капитале, неподконтрольных менеджменту | выбранное значение | X3.1 |
| 3.2. Доля государственной собственности в уставном капитале | выбранное значение | X3.2 |
| 3.3. Доля акций в свободном обращении на вторичном рынке | выбранное значение | X3.3 |
| 3.4. Условия выплаты вознаграждения членам совета директоров | выбранное значение | X3.4 |
| 3.5. Финансовая прозрачность и раскрытие информации | выбранное значение | X3.5 |
| 3.6. Соблюдение прав мелких акционеров по управлению предприятием | выбранное значение | X3.6 |
| 3.7. Дивидендные выплаты | выбранное значение | X3.7 |
| Фактическое суммарное количество баллов по разделу 3 | 
| |
| Фактическое суммарное количество баллов по всем разделам | 
| |
Уровень инвестиционной привлекательности в зависимости от величины коэффициентов КИП, КФС , КРО и ККУ ранжируется с помощью табл. 5. Расчет и оценка этого уровня для конкретного предприятия с помощью данных коэффициентов производится заполнением табл. 6. По данным сначала этой таблицы, а затем и табл. 3 делается вывод о том, по какому из локальных рейтингов оцениваемое предприятие выглядит наихудшим образом, а затем указываются те факторы данного рейтинга, изменением которых можно его повысить и приводятся конкретные рекомендации по повышению значений этих факторов.
Таблица 4
Факторы инвестиционной привлекательности, учитываемые (+)
или не учитываемые (-) при ее оценке для предприятий
различных организационно-правовых форм
| Фактор инвестиционной привлекательности | Организационно-правовая форма предприятия | |||
| ОАО | ЗАО | ООО | МУП, ГУП, ИП | |
| Коэффициент соотношения заемных и собственных средств | + | + | + | + |
| Коэффициент текущей ликвидности | + | + | + | + |
| Коэффициент оборачиваемости активов | + | + | + | + |
| Рентабельность продаж по чистой прибыли | + | + | + | + |
| Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли | + | + | + | + |
| Инвестиционный климат региона | + | + | + | + |
| Инвестиционная привлекательность отрасли | + | + | + | + |
| Географический рынок сбыта продукции | + | + | + | + |
| Стадия жизненного цикла продукции | + | + | + | + |
| Степень конкуренции на рынке | + | + | + | + |
| Экологическая нагрузка на природную среду | + | + | + | + |
| Развитость транспортной инфраструктуры | + | + | + | + |
| Доля голосов в уставном капитале, неподконтрольных менеджменту | + | + | – | – |
| Доля государственной собственности в уставном капитале | + | – | – | – |
| Доля акций в свободном обращении на вторичном рынке | + | – | – | – |
| Условия выплаты вознаграждения членам совета директоров | + | + | – | – |
| Финансовая прозрачность и раскрытие информации | + | + | – | – |
| Соблюдение прав мелких акционеров по управлению предприятием | + | – | – | – |
| Дивидендные выплаты | + | + | + | – |
| Общее число факторов, используемых для оценки инвестиционной привлекательности | 19 | 16 | 13 | 12 |
Таблица 5
Уровень инвестиционной привлекательности предприятия
| Коэффициенты инвестиционной привлекательности | Уровень инвестиционной привлекательности |
| 0,80 – 1,00 | высокий |
| 0,50 – 0,79 | средний |
| менее 0,49 | низкий |
Таблица 6
Расчет коэффициентов и оценка уровня
инвестиционной привлекательности предприятия
| Виды оцениваемой инвестиционной привлекательности | Фактическое суммарное количество баллов | Сумма макси-мальных значений в баллах | Коэффициенты инвестицион-ной привлека-тельности | Уровень инвестицион-ной привле-кательности (столбец 2 таблицы 5) |
| По финансовому состоянию предприятия (КФС) |
| 
| КФС | |
| По рыночному окружению предприятия (КРО) |
| 
| КРО | |
| По корпоративному управлению на предприятии (ККУ) |
| 
| ККУ | |
| Интегральная (КИП) | 
| 
| КИП |