Контрольные вопросы
ПРАКТИКУМ
по дисциплине
«Инвестиции»
Содержание
| 1. | Организация инвестиционного процесса……………………………………... | 3 |
| 1.1. | Доходность вложений иностранного капитала в финансовые активы страны-заемщика……………………………………………………………….. | 3 |
| 4. | Методы оценки эффективности инвестиционных проектов и их критерии.. | 6 |
| 4.1. | Оценка эффективности инвестиционного проекта динамическим методом………………………………………………………………………….. | 6 |
| 4.2. | Эффективность иностранных инвестиций в виде объектов международной интеллектуальной собственности……………………………………………... | 18 |
| 5. | Оценка эффективности инвестиционного проекта…………………………… | 23 |
| 5.1. | Оценка влияния схемы финансирования инвестиционного проекта на его эффективность …………………………………………………………………. | 23 |
| 8. | Инвестиционная привлекательность экономических систем-реципиентов... | 40 |
| 8.1. | Оценка инвестиционной привлекательности предприятия методом средневзвешенного……………………………………………………………... | 40 |
| 8.2. | Оценка инвестиционной привлекательности предприятия методом SWOT-анализа…………………………………………………………………………... | 55 |
| 8.3. | Сравнительная характеристика инвестиционного климата субъектов РФ..... | 66 |
1.1. Доходность вложений иностранного капитала в финансовые активы страны-заемщика
Общие условия
Иностранный инвестор имеет возможность вложить капитал в следующие зарубежные финансовые активы:
- в национальную валюту страны-заемщика;
- в ценные бумаги компании этой же страны.
Доходность вложений в зарубежную валюту dB:
(%)
, где х0 и х1 – курс зарубежной для инвестора валюты (национальной валюты страны-заемщика) по отношению к денежной единице страны его (инвестора) гражданства соответственно в начале и в конце периода вложения (отрезка времени, на который инвестор покупает валюту), д. ед.
Доходность вложений в зарубежные ценные бумаги dБ:
(%)
, где Р0 и Р1 – курсы покупаемых зарубежных ценных бумаг в национальной валюте страны-заемщика соответственно в начале и в конце периода вложения (отрезка времени, на который инвестор приобретает эти бумаги), д. ед.
Годовая ставка доходности вложений инвестора (%):
- в зарубежную валюту ЕВ:
;
- в зарубежные ценные бумаги ЕБ:
, где Т = 365 – число дней в году;
t – период вложения (дни).
Требуется определить, в какие зарубежные финансовые активы инвестору выгоднее вкладывать капитал.
Образец отчета по практическому занятию
Исходные данные, д. ед.:
| Стоимость ценных бумаг компании страны-заемщика (в национальной валюте) | Курс валюты страны-заемщика по отношению к денежной единице страны гражданства инвестора | Период вложения t, дней | |||
| на начало Р0 | на конец Р1 | на начало Х0 | на конец Х1 | в валюту | в ценные бумаги |
| периода вложения | периода вложения | ||||
| 63 | 68 | 27 | 29 | 155 | 98 |
1. Доходность вложений в зарубежную валюту:
.
2. Доходность вложений в зарубежные ценные бумаги:
.
3. Годовая ставка доходности вложений в зарубежную валюту:
.
4. Годовая ставка доходности вложений в зарубежные ценные бумаги:
.
Вывод: доходность вложения иностранного капитала в ценные бумаги компании страны-заемщика выше, чем доходность его вложения в покупку национальной валюты этой страны.
Контрольные вопросы
1. Кто из субъектов сделки реализует иностранные инвестиции, а кто – зарубежные?
2. Как определяется доходность вложений в разные финансовые активы, если период вложения в них одинаков?
3. Для чего определяется годовая ставка доходности вложений?
4. Какого вида иностранные инвестиции – прямые, портфельные или прочие – имеют место в данном примере?
5. Какими объектами гражданского права являются иностранные инвестиции в данном примере?
6. Что является объектом (объектами) вложения иностранного капитала в данном примере?
7. По какой из рассчитываемых в данном практическом задании величине доходности вложений в зарубежные финансовые активы делался вывод об эффективности этих вложений?
Варианты индивидуальных заданий
| Номер варианта | Стоимость ценных бумаг компании страны-заемщика (в национальной валюте) | Курс валюты страны-заемщика по отношению к денежной единице страны гражданства инвестора | Период вложения, дней | |||
| на начало | на конец | на начало | на конец | в валюту | в ценные бумаги | |
| периода вложения | периода вложения | |||||
| 1 | 98 | 105 | 32 | 26 | 93 | 125 |
| 2 | 99 | 101 | 34 | 29 | 62 | 32 |
| 3 | 100 | 104 | 36 | 30 | 124 | 141 |
| 4 | 98 | 105 | 33 | 35 | 93 | 87 |
| 5 | 99 | 103 | 35 | 29 | 62 | 31 |
| 6 | 100 | 105 | 37 | 30 | 124 | 131 |
| 7 | 98 | 106 | 34 | 36 | 31 | 69 |
| 8 | 99 | 104 | 36 | 30 | 93 | 87 |
| 9 | 100 | 101 | 35 | 28 | 124 | 134 |
| 10 | 98 | 106 | 35 | 27 | 62 | 68 |
| 11 | 99 | 106 | 29 | 33 | 31 | 71 |
| 12 | 100 | 102 | 34 | 26 | 93 | 84 |
| 13 | 98 | 103 | 36 | 31 | 62 | 109 |
| 14 | 99 | 101 | 33 | 36 | 124 | 118 |
| 15 | 100 | 106 | 30 | 34 | 93 | 45 |
| 16 | 98 | 102 | 29 | 33 | 62 | 74 |
| 17 | 99 | 104 | 31 | 35 | 31 | 115 |
| 18 | 100 | 105 | 37 | 30 | 124 | 74 |
| 19 | 98 | 103 | 32 | 27 | 93 | 89 |
| 20 | 99 | 102 | 30 | 28 | 62 | 112 |
| 21 | 100 | 104 | 32 | 35 | 31 | 87 |
| 22 | 98 | 102 | 38 | 34 | 31 | 85 |
| 23 | 99 | 104 | 30 | 27 | 62 | 38 |
| 24 | 100 | 103 | 31 | 33 | 93 | 42 |
| 25 | 98 | 101 | 33 | 26 | 124 | 108 |
| 26 | 99 | 101 | 30 | 34 | 93 | 91 |
| 27 | 100 | 104 | 31 | 32 | 62 | 74 |
| 28 | 98 | 102 | 32 | 35 | 31 | 68 |
| 29 | 99 | 105 | 34 | 29 | 124 | 149 |
| 30 | 100 | 103 | 31 | 34 | 31 | 54 |
Литература
Раздел 1.3 темы 1 курса лекций по дисциплине и аналогичные разделы любых учебников и учебных пособий по инвестициям и инвестиционной деятельности.
4.1. Оценка эффективности инвестиционного проекта динамическим методом
Общие условия
Для реализации производственного коммерческого инвестиционного проекта сроком десять лет на втором году его реализации осуществляются предпроизводственные расходы, связанные с организационно-правовым оформлением предприятия – объекта инвестирования. Затраты (инвестиции), необходимые для создания основных средств данного предприятия, реализуются в первые три года проекта равными долями, после чего (с четвертого года) начинается освоение производства. С этого года в течение четырех лет полностью равномерно амортизируют предпроизводственные расходы и с этого же года основные средства, как внеоборотные активы предприятия, ставятся ему на баланс и, в свою очередь, амортизируют со скоростью 12 % в год. НДС (ставка 18 %) включается в балансовую стоимость предпроизводственных расходов и амортизирует вместе с ними. В балансовую стоимость основных средств НДС не входит, т.к. предприятие находится на общей схеме налогообложения, которая, в том числе, предполагает налог на прибыль (см. ниже).
Выпуск продукции в рамках инвестиционного проекта осуществляется в соответствии со следующим графиком освоения производства:
| Год реализации инвестиционного проекта | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 |
| План выпуска продукции, % | 24 | 44 | 69 | 100 | 100 | 100 | 100 |
Годовая выручка от продаж соответствует полной производственной программе (стопроцентному плану выпуска продукции) и учитывается в размере, остающемся у предприятия, т.е. без НДС. Возмещения НДС по материальным оборотным активам не происходит, поскольку считается, что входящий и исходящий НДС по ним одинаковы, в силу чего его величина в сумме материальных затрат не учитывается. Текущие затраты на производство и сбыт продукции включают в себя:
- прямые (материальные и трудовые) затраты (также соответствуют полной производственной программе);
- косвенные (прочие) затраты, в свою очередь, включающие:
· общепроизводственные (цеховые) расходы (принимаются равными 5 % от прямых (материальных и трудовых) затрат);
· общехозяйственные (заводские) расходы (принимаются равными 7 % от прямых (аналогично) затрат);
· коммерческие и сбытовые расходы (принимаются равными 3 % от выручки от продаж, также без НДС);
- амортизацию (см. выше).
Балансовая (валовая, налогооблагаемая) прибыль от операционной деятельности равна разности между годовой выручкой от продаж и текущими затратами на производство и сбыт продукции. Убытки (если они есть) первых лет выпуска продукции на следующие годы не переходят, т.к. являются элементами текущих денежных потоков. Налог на прибыль уплачивается по ставке 20 %. Налог на имущество (ставка 2,2 %) начисляется с учётом амортизации основных средств, учитываемой с года их постановки на баланс. Чистая прибыль от операционной деятельности равна разности между балансовой прибылью и налогами на прибыль и на имущество. Текущее сальдо денежного потока от операционной деятельности равно её чистой прибыли и амортизации, взятой со знаком «плюс» (кроме года ликвидации проекта).
Оборотные пассивы в составе оборотного капитала не учитываются. Первоначальный оборотный капитал (оборотные активы) формируется в год, предшествующий началу его использования, как сумма производственных запасов и незавершенного производства (принимается равной 15 % от прямых материальных затрат), а также готовой продукции (принимается равной 25 % от суммы прямых трудовых и косвенных затрат). Увеличение или уменьшение оборотных активов определяется, соответственно, ростом или снижением текущих затрат на производство и сбыт продукции. Доходы от возврата в конце проекта оборотных активов рассчитываются с учетом вышеуказанного их изменения. Также в год ликвидации предприятия (проекта) имеют место доходы от реализации его имущества (основных средств) по цене, на 17 % дороже их остаточной балансовой стоимости на момент окончания производственной деятельности, т. е., на конец десятого года. Оба вида этих ликвидационных поступлений учитываются в размере, остающемся у предприятия, т. е. без НДС.
Ликвидационные затраты, связанные с реализацией этих активов и устранением последствий от воздействия проекта на окружающую среду, учитываются с НДС. Налогооблагаемая прибыль этого года равна положительному ликвидационному сальдо.
Норма дисконта Е принимается равной депозитной ставке Сбербанка РФ. Фактор (множитель) текущей стоимости (коэффициент дисконтирования) PVIFE,t определяется по таблице 1.
Недисконтированный и дисконтированный чистый доход проекта равны, соответственно, накопленному и накопленному дисконтированному сальдо денежного потока от инвестиционной и операционной деятельности за 11 лет. По этим же текущим сальдо определяются потребности в дополнительном финансировании с учетом и без учета дисконта. Индексы доходности недисконтированных и дисконтированных затрат и инвестиций находятся как отношение сумм соответствующих элементов и сальдо денежных потоков за 11 лет. При этом к притокам от операционной деятельности относятся годовая выручка от продаж и амортизация (кроме года ликвидации проекта), а к оттокам – текущие затраты на производство и сбыт продукции, а также налоги на прибыль и на имущество.
Недисконтированный и дисконтированный сроки окупаемости определяются методом интерполяции по формулам
и 
, где ЧДа (ЧДДа) и ЧДб (ЧДДб) – соответственно последнее отрицательное и первое положительное текущие значения накопленного и накопленного дисконтированного сальдо денежного потока от инвестиционной и операционной деятельности;
tа – номер года (шага расчета), соответствующий значению ЧДа (ЧДДа).
Внутренняя норма доходности определяется методом подбора пошаговым увеличением нормы дисконта до выполнения условия ЧДДi+1 < 0. Тогда искомое значение внутренней нормы доходности будет определяться неравенством
Еi < IRR < Еi+1.
Если на последнем шаге при Еn = 40 % (см. таблицу 1) ЧДДn > 0, то внутренняя норма доходности определяется методом экстраполяции по последнему (n) и предпоследнему (n – 1) шагам подбора по формуле
.
Порядок выполнения задания
1. Заполнить титульный лист отчета из рабочей тетради с исходными данными своего варианта из таблицы 2.
2. Составить таблицы денежных потоков от инвестиционной и операционной деятельности. Для этого в окнах их исходных форм, помеченных точкой (см. таблицы 3 и 4), разместить элементы денежных потоков с учетом знака и с точностью их расчета до целых, используя данные своего варианта и общие условия к выполнению задания (см. выше).
3. По данным таблиц денежных потоков от инвестиционной и операционной деятельности составить с точностью определения до целых (кроме коэффициента дисконтирования) таблицу исходных данных для расчета критериев эффективности инвестиционного проекта (см. таблицу 5), используя ту же информацию, что указана в п. 2.
4. По таблице исходных данных для расчета критериев эффективности инвестиционного проекта рассчитать эти критерии (см. таблицу 6) с точностью:
- до целых (абсолютные стоимостные показатели);
- до сотых (относительные показатели доходности и сроки окупаемости).
Исходная информация – раздел «Общие условия» (см. выше) и параграф 4.4 курса лекций.
5. По значению нормы дисконта (см. исходные данные своего варианта), таблицам 1 и 5 и разделу «Общие условия» (там же) определить внутреннюю норму доходности с шагом подбора по норме дисконта 4% и точностью определения денежных потоков (см. таблицу 7) до целых.
Для нахождения внутренней нормы доходности с помощью пакета Excel в одноименную таблицу столбцом или строкой (их окна резервируются одинарным или двойным кликом левой клавиши) ввести значения текущего сальдо денежного потока от инвестиционной и операционной деятельности (см. таблицу 5). Одним кликом выделить любое пустое окно этой же таблицы Excel под будущий ответ. Вызвать мастер функций fx и из его финансовых функций выбрать функцию ВСД→ОК. В графу Значения появившегося диалогового окна нажатой левой клавишей ввести набранные одиннадцать значений текущего сальдо денежного потока от инвестиционной и операционной деятельности, как функции. Если в графе Предположение этого же окна ожидаемая величина ВНД не указывается, то она по умолчанию равна 10 %. Далее ОК того же диалогового окна и ответ в зарезервированном ранее окне под него. Распечатку расчета приложить к отчету по данному практическому занятию вместо двух последних таблиц данного отчета.
6. Проверить правильность и полноту выполнения расчетов у преподавателя и защитить отчет по практическому занятию, устно ответив на контрольные вопросы (см. ниже).
Контрольные вопросы
1. Какие существуют признаки классификации инвестиционных проектов и к каким разновидностям по этим признакам относится оцениваемый на данном практическом занятии проект?