Рисунок 1. Система основних показників оцінки економічної ефективності
інвестиційних проектів
1. Чистий приведений дохід (чиста теперішня вартість) NPV ( Net Present Value ) дозволяє отримати найбільш узагальнену характеристику результатів інвестування, тобто кінцевий ефект у вартісному вираженні. Цей показник відображає оцінку теперішньої вартості потоку майбутнього доходу і дорівнює приведеній вартості майбутніх прибутків чи грошових потоків, дисконтованих за допомогою відповідної дисконтної ставки, за вирахуванням приведеної вартості інвестиційних затрат:
, (8)
де 
- надходження грошових коштів (грошовий потік) в інтервалі часу t (cash flow);
- інвестиційні затрати в період t;
Т- тривалість інвестиційного періоду;
R - ставка дисконтування, прийнята для оцінки інвестиційного проекту.
Характеризуючи показник “чистий приведений дохід” слід зауважити, що він використовується не тільки для порівняльної оцінки ефективності реальних інвестиційних проектів, але і як критерій доцільності їх реалізації. Інвестиційний проект, для якого показник чистого приведеного доходу є від’ємною величиною або дорівнює нулю, слід виключити з подальшого розгляду, оскільки він не принесе підприємству додаткового доходу на вкладений капітал. Інвестиційні проекти з позитивним значенням показника чистого приведеного доходу дозволяють отримати додатковий прибуток, збільшити капітал підприємства і його ринкову вартість.
2. Індекс прибутковості РІ ( Profitability Index ) - це відношення вартості дисконтованих грошових надходжень до приведеної вартості інвестицій:
. (9)
Значення цього коефіцієнту для ефективних проектів повинно бути більшим одиниці.
3. Термін окупності інвестицій РР ( Payback Period ) визначається як період часу, протягом якого інвестиції будуть повернуті за рахунок доходів, отриманих від реалізації інвестиційного проекту. Більш точно під терміном окупності розуміють тривалість періоду, протягом якого сума чистих доходів, дисконтованих на момент завершення інвестицій, стане рівною сумі інвестицій. Однак цей показник не враховує весь період функціонування виробництва і, як наслідок, на нього не впливають доходи, отримані за межами періоду окупності. Таким чином, термін окупності може використовуватись не в якості критерію для вибору інвестиційного проекту, а в якості обмеження при прийнятті рішення. Це означає, що якщо термін окупності інвестицій більший деякого прийнятого граничного значення, то інвестиційний проект виключається з розгляду.
4. Внутрішня норма рентабельності IRR (Internal Rate of Return) - це така розрахункова ставка процентів, при якій чистий приведений дохід по даному проекту дорівнює нулю або, іншими словами, це ставка дисконтування, при якій приведена вартість майбутніх грошових потоків дорівнює початковій сумі інвестицій. Внутрішню норму рентабельності визначають із наступного співвідношення:
. (10)
При ставці позичкового проценту, який дорівнює внутрішній нормі рентабельності, інвестування фінансових коштів в проект дасть в підсумку такий же сумарний дохід, як і розміщення їх в банку на депозитному рахунку.
Значення внутрішньої норми рентабельності, при якому проект може вважатися привабливим, повинно перевищувати умовну вартість капіталу інвестора, наприклад, ставку по довготерміновим банківським кредитам. Таким чином, внутрішня норма рентабельності є граничною ставкою позичкового проценту, який розділяє ефективні і неефективні проекти.
Всі наведені показники оцінки ефективності реальних інвестиційних проектів перебувають у тісному взаємозв’язку між собою і дозволяють оцінювати цю ефективність з різних сторін. Тому при визначенні ефективності реальних інвестиційних проектів підприємства їх слід розглядати в комплексі.
Поряд з оцінкою інвестиційних проектів за критерієм ефективності здійснюється їх оцінка за рівнем інвестиційного ризику та рівнем ліквідності. Критерієм ризику слугує очікуваний рівень варіативності показника чистого грошового потоку або інвестиційного прибутку за проектом (розраховується за допомогою середньоквадратичного відхилення і коефіцієнта варіації), а мірою ліквідності – період інвестування до початку експлуатації проекту (виходячи з того, що реалізований інвестиційний проект, який приносить реальний чистий грошовий потік, може бути проданим в коротший термін, ніж незавершений об’єкт).
Остаточний відбір для подальшої реалізації окремих альтернативних проектів здійснюється з урахуванням всіх критеріїв виходячи з пріоритетів, визначених підприємством.
Додаток