Метод дисконтування та його показники.
Сучасна практика оцінки ефективності реальних інвестиційних проектів опирається на ряд базових принципів і методичних підходів. Основні з цих принципів полягають в наступному:
1. Оцінка ефективності реальних інвестиційних проектів повинна здійснюватися на основі співставлення обсягів інвестиційних затрат, з одного боку, і сум та термінів повернення інвестованого капіталу, з іншого. Це загальний принцип формування системи оціночних показників ефективності, згідно з яким результати будь-якої діяльності повинні співставлятися з затратами (використаними ресурсами) на її здійснення. Стосовно інвестиційної діяльності він реалізується шляхом співставлення прямого і зворотного потоків інвестованого капіталу.
2. Оцінка обсягу інвестиційних затрат повинна охоплювати всю сукупність використовуваних ресурсів, пов ’ язаних з реалізацією проекту. В ході такої оцінки слід враховувати всі прямі і непрямі затрати грошових коштів (власних і позичкових), матеріальних і нематеріальних активів, трудових та інших ресурсів. Досвід свідчить, що часто на практиці при підрахунку інвестиційних затрат не враховуються непрямі витрати, пов’язані з підготовкою проекту до реалізації, формуванням необхідних обсягів інвестиційних ресурсів, контролем за реалізацією проектів тощо. Це в методичному відношенні невірно і приводить до спотворення кінцевих висновків в процесі оцінки ефективності інвестиційних проектів.
3. Оцінка повернення інвестованого капіталу повинна здійснюватися за допомогою показника “ чистого грошового потоку ” ( net cash flow ). Даний показник відображає ту частину грошових надходжень, що залишаються у розпорядженні підприємства в процесі реалізації інвестиційного проекту, тобто чистий прибуток і амортизаційні відрахування. Цей показник визначається диференційовано за окремими періодами реалізації інвестиційного проекту.
4. В процесі оцінки суми інвестиційних затрат і чистого грошового потоку повинні приводитись до теперішньої вартості. Оскільки часто інвестиційна та експлуатаційна фази проекту можуть бути суттєво розтягнуті в часі, то вартісна оцінка затрат і результатів за окремими періодами повинна приводитись до теперішньої вартості з урахуванням фактора часу.
5. Вибір ставки дисконту в процесі приведення окремих показників до теперішньої вартості слід диференціювати для різних інвестиційних проектів. У процесі такої диференціації слід враховувати рівень ризиковості проектів, прогнозні рівні інфляції чи дефляції, рівень банківських процентних ставок, індивідуальні особливості окремих проектів.
З урахуванням викладених принципів формуються методи оцінки ефективності реальних інвестиційних проектів на основі різних показників, що широко використовуються у міжнародній практиці (рис.1).
 |