Тема 3. Теоретические и методические основы управления инвестированием

Дата: 2025-06-14; Просмотры: 5
Оценка:
0.00 из 5.00 — оценок
Скачиваний: 0

1. Сущность, цели и задачи инвестиционного менеджмента.

2.Функции и механизм инвестиционного менеджмента.

3. Организационное обеспечение инвестиционного менеджмента.

4. Информационное обеспечение инвестиционного менеджмента

1. Сущность, цели и задачи инвестиционного менеджмента

Инвестиционный менеджмент представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с осуществлением различных аспектов инвестиционной деятельности предприятия [14].

Место инвестиционного менеджмента в системе финансового управления предприятием может быть проиллюстрировано схемой, представленной на рис. 3.1.

Рис. 3.1. Место инвестиционного менеджмента в системе финансового управления предприятием.

Основная цель управления инвестиционной деятель­ностью неразрывно связана с главной це­лью хозяйственной деятельности предприятия в целом и реализуется с ней в едином комплексе. С развитием инвестиционной теории меня­лись подходы экономистов к определению основной цели инвести­ционной деятельности. В этой связи можно выделить три основных подхода:

1. Классическая экономическая теория утверждала, что главной целью инвестиционной и других видов хозяйственной деятельности, предприятия является максимизация прибыли. Эта цель вытекала из положения А. Смита, что максимизация прибыли отдельных субъектов хозяйствования ведет к максимизации всего общественного благосо­стояния. Впервые она была четко сформули­рована в 1938 году французским экономистом А. Курно и затем раз­вита в работах представителей неоклассической школы. Реализация этой цели обеспечивалась путем достижения равенства показателей предельного дохода и предельных затрат предприятия.

Однако впоследствии эта формулировка главной цели хозяйствен­ной (в том числе инвестиционной) деятельности предприятия была подвергнута критике многими экономистами. Так, было доказано, что максимизация прибыли далеко не всегда обеспечивает необходимые темпы экономического развития предприятия. Полученная высокая по сумме и уровню прибыль может быть полностью израсходована на цели текущего потребеления, в результате чего предприятие будет лишено основного источника формирования собственных финансовых ресурсов для своего предстоящего развития (а неразвивающееся предприятие утрачивает в перспективе достигнутую конкурентную позицию на рынке, сокращает потенциал приращения собственного капитала за счет внут­ренних источников, что в конечном итоге приводит к снижению его рыночной стоимости).

Кроме того, высокий уровень прибыли предприятия может дости­гаться при высоком уровне инвестиционного риска, генерирующего угрозу банкротства. Поэтому в рыночных условиях максимизация прибыли может выступать как одна из важнейших задач инвестиционной деятельности предприятия или как критерий оценки эффективности отдельных видов его инвестиций, но не как главная цель инвестицион­ного менеджмента.

2.Теория устойчивого экономического роста, развиваемая мно­гими последующими экономистами, главной целью инвестиционной деятельности выдвигает обеспечение финансового равновесия пред­приятия в процессе его развития. По их мнению реализация этой цели обеспечивает длительное безкризисное развитие предприятия и посту­пательное расширение объема его хозяйственной деятельности в про­цессе инвестирования. Вместе с тем, такая цель инвестиционной дея­тельности предприятия, минимизируя уровень инвестиционных рисков, связанных с процессом реализации инвестиций, не позволяет реали­зовать в полной мере все резервы роста рентабельности их исполь­зования. Кроме того, механизм реализации этой цели недостаточно связан с колебаниями конъюнктуры финансового и товарного рынков, которые изменяют параметры условий формирования инвестиций кон­кретного предприятия при заданных темпах его экономического раз­вития. В связи с изложенным, достижение и поддержание финансового равновесия не может рассматриваться как главная цель инвестиционной деятельности предприятия (хотя и является одной из важных задач инвестиционного менеджмента).

3.Современная экономическая теория в качестве главной цели инвестиционной деятельности предприятия выдвигает обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия, кото­рое получает конкретное выражение в максимизации рыночной сто­имости предприятия. Это положение разделяется всеми современ­ными теоретиками в области инвестиционного менеджмента, так как по их мнению оно наилучшим образом реализует финансовые интересы владельцев предприятия. В этой главной цели получают отражение факторы времени, доходности и риска, что является более полным отражением мотивации инвестиционной деятельности предприятия.

С учетом изложенного, главной целью инвестиционного менед­ жмента является обеспечение максимизации благосостояния соб­ственников предприятия в текущем и перспективном периоде.

В процессе реализации своей главной цели управление инвести­ционной деятельностью предприятия направлено на решение следующих основных задач [14]:

1. Обеспечение достаточной инвестиционной поддержки вы­ соких темпов развития операционной деятельности предприятия. Эта задача реализуется путем определения потребности в объемах инвестирования для решения стратегических целей развития операцион­ной деятельности предприятия на отдельных его этапах; обеспечения высоких темпов расширенного воспроизводства внеоборотных опера­ционных активов; формирования эффективной и сбалансированной инвестиционной программы предприятия на предстоящий период;

2. Обеспечение максимальной доходности (прибыльности) отдельных реальных и финансовых инвестиций и инвестиционной деятельности предприятия в целом при предусматриваемом уровне инвестиционного риска. Максимизация доходности инвестиций дости­гается за счет выбора предприятием наиболее эффективных (по пока­зателю чистой инвестиционной прибыли) инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования. Решая эту задачу, необхо­димо иметь в виду, что максимизация уровня доходности (чистой ин­вестиционной прибыли) достигается, как правило, при существенном возрастании уровня инвестиционных рисков, так как между этими двумя показателями существует прямая связь. Поэтому максимизация уровня доходности (прибыльности) инвестиций должна обеспечиваться в пре­делах допустимого инвестиционного риска, конкретный уровень кото­рого устанавливается собственниками или менеджерами предприятия с учетом менталитета их инвестиционного поведения (отношения к сте­пени риска при осуществлении инвестиционной деятельности);

3. Обеспечение минимизации инвестиционного риска отдель­ных реальных и финансовых инвестиций и инвестиционной деятель­ности предприятия в целом при предусматриваемом уровне их доходности (прибыльности). Если уровень доходности (прибыльности) инвестиций задан или спланирован заранее, важной задачей является снижение уровня инвестиционного риска отдельных видов инвестиций и инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) в целом, обеспечивающих достижение этой доходности (прибыльности). Такая минимизация уровня инвестиционного риска может быть обеспечена путем диверсификации инвестиционных проектов и финансовых инстру­ментов инвестирования; избежания отдельных видов инвестиционных рисков и их передачи партнерам по инвестиционной деятельности; эффективных форм их внутреннего и внешнего страхования;

4.Обеспечение оптимальной ликвидности инвестиций и воз­можностей быстрого реинвестирования капитала при изменении внешних и внутренних условий осуществления инвестиционной деятельности. Меняющийся инвестиционный климат страны, изменения конъюнктуры инвестиционного рынка в целом или отдельных его сег­ментов, изменение стратегических целей развития или финансового потенциала предприятия могут привести к снижению ожидаемого уровня доходности (прибыльности) отдельных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования. В связи с этим важную роль приобретает своевременное реинвестирование капитала в наиболее доходные (прибыльные) объекты инвестирования, обеспечивающие необходимый уровень эффективности инвестиционной деятельности в целом. Важнейшим условием обеспечения возможностей такого реин­вестирования капитала выступает оптимизация уровня ликвидности сформированной предприятием инвестиционной программы (инвести­ционного портфеля) в разрезе составляющих ее инвестиционных про­ектов (финансовых инструментов инвестирования). В данном случае речь идет об оптимизации, так как максимизация уровня ликвидности инвестиционной программы (портфеля), как правило, сопровождается снижением эффективности инвестиционной деятельности, а его миними­зация приводит к снижению возможностей инвестиционного маневра и потере платежеспособности при нарушении финансового равнове­сия предприятия в процессе инвестирования;

5. Обеспечение формирования достаточного объема инвести­ционных ресурсов и оптимальной их структуры в соответствии с прогнозируемыми объемами инвестиционной деятельности. Эта задача решается путем сбалансирования обьема привлекаемых инвес­тиционных ресурсов во всех их формах (денежной, товарной, нематери­альной) с прогнозируемыми обьемами инвестиционной деятельности предприятия в сфере реального и финансового инвестирования. Важную роль в реализации этой задачи играет обоснование схем финансирова­ния отдельных реальных проектов и оптимизация структуры источни­ков привлечения капитала для осуществления инвестиционной деятель­ности предприятия в целом, а также разработка системы мероприятий по привлечению различных форм инвестируемого капитала из предус­матриваемых источников;

6. Обеспечение финансового равновесия предприятия в про­цессе осуществления инвестиционной деятельности. Такое равно­весие характеризуется высоким уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия на всех этапах его развития. Оно является одним из важнейших условий осуществления предприятием эффективной инвестиционной деятельности. Это связано со значитель­ным отвлечением в процессе инвестирования финансовых средств в больших размерах и, как правило, на длительный период. Кроме того, денежные потоки по инвестиционной деятельности отличаются суще­ственной неравномерностью. Поэтому, осуществляя инвестиционную деятельность во всех ее аспектах, предприятие должно заранее прог­нозировать, какое влияние она окажет на уровень финансовой устой­чивости и платежеспособности предприятия, а также оптимизировать в этих целях структуру инвестируемого капитала и инвестиционные денежные потоки;

7. Поиск путей ускорения реализации действующей инвестиционной программы предприятия. Намеченные к реализации инвестированные проекты, входящие в состав инвестиционной программы предприятия, должны выполняться как можно быстрее исходя из сле­дующих мотивов: прежде всего, высокие темпы реализации каждого инвестиционного проекта способствуют ускорению экономического развития предприятия в целом; кроме того, чем быстрее реализован тот или иной инвестиционный проект, тем быстрее начинает форми­роваться дополнительный чистый денежный поток предприятия в виде чистой инвестиционной прибыли и амортизационных отчислений; уско­рение реализации инвестиционной программы предприятия сокращает сроки использования кредитных ресурсов (в частности по тем инвес­тиционным проектам, которые финансируются с привлечением заем­ного капитала); наконец, быстрая реализация инвестиционных проек­тов, входящих в состав инвестиционной программы предприятия, способствует снижению уровня инвестиционных рисков, генерируемых изменением конъюнктуры инвестиционного рынка, ухудшением инвес­тиционного климата в стране, инфляцией и другими факторами.

Все рассмотренные задачи инвестиционного менеджмента тесней­шим образом взаимосвязаны, хотя отдельные из них носят разнона­правленный характер (например, обеспечение максимизации доходно­сти инвестиций при минимизации инвестиционного риска; обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе осуществления ин­вестиционной деятельности и обеспечение максимальной доходности инвестиций и т.п.). Поэтому в процессе управления инвестиционной деятельностью предприятия отдельные задачи должны быть оптимизи­рованы между собой для эффективной реализации его главной цели. Ранжирование отдельных задач управления инвестиционной деятель­ностью осуществляется путем определения значимости (задания ве­сов) каждой из них исходя из их приоритетности с позиций развития предприятия и менталитета инвестиционного поведения его собствен­ников или менеджеров.

Как и каждая управляющая система инвестиционный менеджмент предполагает наличие определенного объекта управления. Таким объектом управления выступают инвестиции предприятия и его инвес­тиционная деятельность.

Инвестиционный менеджмент как управляющая система характеризуется наличием и определённых субъектов управления. Выделяют три основные группы субъектов инвестиционного менеджмента:

1. Собственник предприятия. В случае с малыми предприятиями и небольшими объёмами инвестиционной деятельности, самостоятельно осуществляет функции инвестиционного менеджмента, поскольку нет необходимости в привлечении специалиста в данной области.

2. Инвестиционный менеджер является специалистом в области инвестирования и осуществляет общее руководство инвестиционной деятельностью предприятия.

3. Функциональный инвестиционной менеджер является узким специалистом — наемным работником, осуществляющим специализированные функции управления в одной из сфер инвестиционной дея­тельности предприятия. Современная зарубежная и отечественная прак­тика выделяет следующие формы специализации функциональных инвестиционных менеджеров: а) менеджер по управлению реальными инвестициями предприятия; б) менеджер по управлению финансовыми инвестициями предприятия; в) менеджер по формированию инвестици­онных ресурсов и управлению денежными потоками по инвестицион­ной деятельности; г) менеджер по управлению инвестиционными рис­ками и некоторые другие.

2. Функции и механизм инвестиционного менеджмента

Система инвестиционного менеджмента реализует свою главную цель и основные задачи путем осуществления определенных функций. Эти функции подразделяются на две основные группы, определяемые комплексным содержанием рассматриваемой системы управления ин­вестиционной деятельностью [14]:

1. Функции инвестиционного менеджмента как управляющей системы, Эти функции являются составными частями любого процесса управления (любой управляющей системы) вне зависимости от вида деятельности предприятия, его организационно-правовой формы, раз­мера, формы собственности и т.п. В теории управления эти функции характеризуются как общие;

2. Функции инвестиционного менеджмента как специальной области управления предприятием. Состав этих функций определя­ется конкретным объектом данной управляющей системы. Теория управ­ления рассматривает эти функции как специфические.

Рассмотрим содержание основных функций инвестиционного менеджмента в разрезе отдельных групп.

В группе функций инвестиционного менеджмента как управ­ ляющей системы основными из них являются:

1. Разработка инвестиционной стратегии предприятия. В про­цессе реализации этой функции исходя из общей стратегии экономиче­ского развития предприятия и прогноза конъюнктуры инвестиционного рынка формируется система целей и целевых показателей инвестиционной деятельности на долгосрочный период; определяются приоритетные за­дачи, решаемые в ближайшей перспективе и разрабатывается политика действий предприятия по основным формам его инвестирования. Инвес­тиционная стратегия предприятия рассматривается как неотъемлемая со­ставная часть общей стратегии его экономического развития;

2. Создание организационных структур, обеспечивающих при­нятие и реализацию управленческих решений по всем аспектам ин­ вестиционной деятельности предприятия. Такие структуры строятся по иерархическому или функциональному признаку с выделением кон­кретных „центров ответственности". В процессе реализации этой функ­ции инвестиционного менеджмента необходимо обеспечить постоянную адаптацию этих организационных структур к меняющимся условиям функционирования предприятия и направлениям инвестиционной дея­тельности. Организационные структуры инвестиционного менеджмента должны быть интегрированы в общую организационную структуру управ­ления предприятием;

3. Формирование эффективных информационных систем, обес­ печивающих обоснование альтернативных вариантов инвестицион­ ных решений. В процессе реализации этой функции должны быть опре­делены объемы и содержание информационных потребностей инвестиционного менеджмента; сформированы внешние и внутренние источники информации, удовлетворяющие эти потребности; организо­ван постоянный мониторинг инвестиционной позиции предприятия и конъюнктуры инвестиционного рынка;

4. Осуществление анализа различных аспектов инвестиционной деятельности предприятия. В процессе реализации этой функции прово­дится экспресс-анализ отдельных инвестиционных операций; исследуется уровень и динамика основных показателей эффективности инвестиций в разрезе отдельных их форм и „центров ответственности"; осуществляет­ся фундаментальный анализ факторов, влияющих на отдельные показа­тели инвестиционной деятельности в рассматриваемом периоде;

5. Осуществление планирования инвестиционной деятельности предприятия по основным ее направлениям. Реализация этой функции связана с разработкой системы текущих планов и оперативных бюджетов по основным направлениям инвестиционной деятельности, видам и формам инвестирования и по предприятию в целом. Основой такого планирования является разработанная инвестиционная стратегия, требующая конкретизации на каждом этапе поступательного дви­жения предприятия к поставленным стратегическим целям;

6. Разработка действенной системы стимулирования реализации управленческих решений в сфере инвестиционной деятельно­ сти. В процессе реализации этой функции формируется система поощ­рений и санкций в разрезе руководителей и менеджеров отдельных структурных подразделений предприятия за выполнение или невыполне­ние установленных целевых показателей, инвестиционных нормативов и плановых заданий. Индивидуализация системы стимулирования обес­печивается путем внедрения на предприятии контрактной формы оп­латы труда руководителей и инвестиционных менеджеров;

7. Осуществление эффективного контроля за реализацией при­ нятых управленческих решений в сфере инвестиционной деятельно­ сти. Реализация этой функции инвестиционного менеджмента связана с созданием систем внутреннего контроля на предприятии; разделе­нием контрольных обязанностей отдельных служб и инвестиционных менеджеров; определением системы контролируемых показателей и контрольных периодов; оперативным реагированием на результаты осуществляемого контроля.

В группе функций инвестиционного менеджмента как специаль ной области управления предприятием основными из них являются:

1. Управление реальными инвестициями, функциями этого управ­ления являются выявление потребности в реновации действующих ос­новных средств и нематериальных активов, а также в объеме и структуре вновь формируемых капитальных активов; поиск и оценка инвестици­онной привлекательности отдельных реальных проектов и отбор наи­более эффективных из них; формирование инвестиционной программы реальных инвестиций предприятия и обеспечение ее реализации.

2. Управление финансовыми инвестициями. В процессе реали­зации этой функции определяются цели финансового инвестирования; осуществляется оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов инвестирования и отбор наиболее эффективных из них; формируется портфель финансовых инвестиций по критериям уровня его доходности, риска и ликвидности; проводится своевременная реструктуризация этого портфеля.

3. Управление формированием инвестиционных ресурсов. В процессе реализации этой функции прогнозируется общая потребность в инвестиционных ресурсах, необходимых для реализации разработан­ной инвестиционной стратегии по отдельным этапам ее осуществления; определяется возможность формирования инвестиционных ресурсов за счет собственных источников (прибыли, амортизационных отчис­лений и т.п.); исходя из ситуации на финансовом рынке (прежде всего, нормы ссудного процента) определяется целесообразность привлечения для инвестиционных целей заемного капитала. В процессе оптимизации структуры источников инвестиционных ресурсов обеспечивается рацио­нальное соотношение привлекаемого собственного и заемного капитала, а также диверсификация заемных источников финансирования инвести­ций в разрезе отдельных кредиторов с целью обеспечения финансовой устойчивости предприятия в процессе инвестиционной деятельности.

Процесс управления инвестиционной деятельностью базируется на определенном механизме. Механизм инвестиционного менедж­ мента представляет собой систему основных элементов, регули­рующих процесс разработки и реализации инвестиционных реше­ний предприятия в рамках инвестиционной стратегии предприятия. В структуру механизма инвестиционного менеджмента входят следующие элементы:

1. Рыночный механизм регулирования инвестиционной дея­тельности предприятия. Этот механизм формируется прежде всего в сфере инвестиционного рынка (в первую очередь, рынка ценных бу­маг), а также товарного рынка (в первую очередь, рынка средств производства, предметов труда и готовой продукции) в разрезе отдельных их сегментов. Спрос и предложение на этих рынках формируют уровень цен и котировок по отдельным капитальным товарам и финансовым инструментам, определяют эффективность использования отдельных инструментов инвестирования, выявляют среднюю норму доходности инвестиций и среднерыночный уровень инвестиционного риска. По мере углубления рыночных отношений роль рыночного механизма регулиро­вания инвестиционной деятельности предприятий, будет возрастать;

2. Государственное нормативно-правовое регулирование ин­ вестиционной деятельности предприятия. Сложность и многогран­ность деятельности предприятий в этой области в условиях перехода к рыночной экономике определяют необходимость государственного ее регулирования. Как свидетельствует мировой опыт, такое многоаспектное государственное регулирование осуществляется во всех странах с развитой рыночной экономикой, не вступая при этом в про­тиворечие с широкой самостоятельностью предприятий в выборе на­правлений и форм инвестирования. Характеризуя сложившуюся базу государственных нормативно-правовых актов в сфере регулирования деятельности предприятия в этой области, следует отметить, что она далеко не завершена и требует дальнейшего развития;

3. Внутренний механизм регулирования отдельных аспектов инвестиционной деятельности предприятия. Механизм такого регули­рования формируется в рамках самого предприятия, соответственно регламентируя те или иные оперативные управленческие решения по вопросам эффективности его инвестиций. Так, ряд аспектов инвести­ционной деятельности регулируется требованиями устава предприятия. Отдельные из этих аспектов регулируются разработанной на предприятии инвестиционной стратегией и целевой инвестиционной политикой по отдельным направлениям инвестирования. Кроме того, на предприятии может быть разработана и утверждена система внутренних нормативов и требований по отдельным аспектам инвестиционной деятельности;

4. Система конкретных методов осуществления управления инвестиционной деятельностью предприятия. В процессе анализа, планирования и контроля инвестиционной деятельности предприятия используется обширная система методов, с помощью которых дости­гаются необходимые результаты. К числу основных из них относятся методы: технико-экономических расчетов, балансовый, экономико-статистические, экономико-математические, сравнения и другие (их содержание будет подробно рассмотрено в последующих разделах).

Эффективный механизм инвестиционного менеджмента позволяет в полном объеме реализовать стоящие перед ним цели и задачи, спо­собствует результативному осуществлению функций управления инвес­тиционной деятельностью предприятия

3. Организационное обеспечение инвестиционного менеджмента

Успешное функционирование инвестиционного менеджмента во многом определяется эффективностью его организационного обеспе­чения. Система организационного обеспечения инвестиционного менеджмента представляет собой взаимосвязанную совокупность внутренних департаментов и подразделений предприятия, участвующих в разработке инвестиционной стратегии предприятия и обеспечивающих разработку, корректировку и принятие управленческих решений по от­дельным аспектам инвестиционной деятельности и несущих ответственность за результаты этих решений [14].

В процессе формирования организационной структуры инвести­ционного менеджмента исходят из объема инвестиционной деятельно­сти предприятия, ее основных форм, функций инвестиционного про­цесса, региональной диверсификации и других факторов. Кроме того, при построении этой организационной структуры должны быть обеспе­чены эффективные связи между различными организационными подраз­делениями службы управления инвестиционной деятельностью, с одной стороны, и между подразделениями инвестиционного менеджмента и других функциональных систем управления предприятием с другой.

Функциональное построение центров управления инвестицион­ной деятельностью существенно различается на предприятиях разных размеров и используемых общих организационных структур управления.

На малых предприятиях функции управления инвестиционной деятельностью, в связи с незначительным объемом инвестиционной деятельности, возлагаются обычно на собственника (владельца) малого предприятия или его ди­ректора (если собственник использует для общего управления пред­приятием наемного менеджера).

На средних предприятиях функции инвестиционного управления возлагаются на спе­циального инвестиционного менеджера или на общий центр управления инвестиционной деятельностью, находящийся в составе финансовой службы предприятия. Такой инвестиционный центр (инвестиционный менеджер) осуществляет управление всеми основными аспектами ин­вестиционной деятельности предприятия, координируя это управление с центрами управления операционной и финансовой деятельностью предприятия.

Также на средних и больших предприятиях функции инвестиционного управления диффе­ренцируются в разрезе отдельных подразделений — проектной команды, наделенной комплексными полномочиями в решении поставленных задач. В системе инвестиционного менеджмента такие подразделения создаются для реализации отдельных реальных инвестиционных про­ектов, а также для управления портфелем финансовых инструментов инвестирования. Как правило, руководители таких проектных подраз­делений подчинены непосредственно генеральному директору или его заместителю по финансовым вопросам. Проектные подразделения, обеспечивающие управление инвестиционной деятельностью в рамках конкретных задач, создаются, как правило, на временной основе.

На больших и крупных предприятиях с широко диверсифицированной производственной или региональной деятельностью, функции инвестиционного управления возлагаются на центры управ­ления инвестиционной деятельностью, формируемые в составе каждого дивизиона (отделения компании). В этом случае система управления инвестиционной деятельностью носит дезинтегрированный характер — ключевую роль в этом управлении играют не менеджеры центрального аппарата, а руководители соответствующих производственных отделе­ний.

Кроме того, на больших и крупных предприятиях проектный принцип управления инвестиционной деятельностью может быть дополнен функциональным принципом. В этом случае на предприятии организуется двойное подчинение инвестиционных менеджеров — с одной стороны они подчинены непосредственным руководителям соответствующих функциональных служб центрального аппарата управления (по определенному кругу вопросов), а с другой, непосредственному руководителю соответствующего проекта.

4. Информационное обеспечение инвестиционного менеджмента

Эффективность каждой управляющей системы в значительной мере зависит от ее информационного обеспечения.

Информационная система (или система информационного обеспечения) инвестиционного менеджмента представляет собой процесс непрерывного целенаправленного подбора соответствующих информативных показателей, необходимых для осуществления анализа, планирования и подготовки эффективных оперативных управленческих решений по всем аспектам инвестиционной дея­тельности предприятия [14].

Информационная система инвестиционного менеджмента призва­на обеспечивать необходимой информацией не только управленческий персонал и собственников самого предприятия, но и удовлетворять интересы широкого круга внешних ее пользователей. Круг основных пользователей инвестиционной информации предприятия представлен на рис. 3.2.

Рис. 3.2. Основные пользователи инвестиционной информации.

Характеризуя состав пользователей информации, входящей в информационную систему инвестиционного менеджмента, следует от­метить, что круг интересов внешних и внутренних потребителей этой информации существенно различается.

Внешние пользователи используют лишь ту часть информации, которая характеризует результаты инвестиционной деятельности пред­приятия и ее влияние на его инвестиционную позицию. Подавляющая часть этой информации содержится в официальной финансовой отчет­ности, представляемой предприятием.

Внутренние пользователи наряду с вышеперечисленной, исполь­зуют значительный объем информации об инвестиционной деятельно­сти предприятия, представляющей коммерческую тайну. Кроме того, внутренние пользователи используют значительный круг показателей, связанных с инвестиционной средой, формируемых из внешних источ­ников, которые также входят в информационную систему инвестицион­ного менеджмента.

Содержание системы информационного обеспечения инвестици­онного менеджмента, ее широта и глубина определяются отраслевыми особенностями деятельности предприятий, их организационно-правовой формой функционирования, объемом и степенью диверсификации ин­вестиционной деятельности и рядом других условий. Конкретные пока­затели этой системы формируются за счет как внешних (находящихся вне предприятия), так и внутренних источников информации. В раз­резе каждой из групп этих источников вся совокупность показателей, включаемых в информационную систему инвестиционного менеджмента, предварительно классифицируется.

Система показателей информационного обеспечения инвес­тиционного менеджмента, формируемых из внешних источников, делится на четыре основные группы.

1. Показатели, характеризующие общеэкономическое развитие страны. Система информативных показателей этой группы служит осно­вой проведения анализа и прогнозирования условий внешней инвестицион­ной среды предприятия при принятии стратегических решений в обла­сти инвестиционной деятельности (стратегии реального и финансового инвестирования, политики формирования инвестиционных ресурсов, разработки системы перспективных целевых показателей инвестици­онного менеджмента). Формирование системы показателей этой группы основывается на публикуемых данных государственной статистики.

Показатели, входящие в состав первой группы, подразделяются на два блока.

В первом блоке — „Показатели макроэкономического разви­тия"— содержатся следующие основные информативные показате­ли, характеризующие инвестиционный климат страны и используемые в процессе управления инвестиционной деятельностью предприятия: а) темп роста внутреннего валового продукта и национального дохода;

б) распределение национального дохода на потребление и сбережение;

в) объем капитальных вложений;

г) ввод в действие основных средств;

д) индекс инфляции;

е) учетная ставка центрального банка и другие.

Во втором блоке — „Показатели отраслевого развития" — содержатся следующие основные информативные показатели по от­расли, к которой принадлежит предприятие:

а) объем произведенной (реализованной) продукции, его динамика;

б) динамика объема капитальных вложений;

в) общая стоимость активов предприятий, в том числе внеоборотных, их возраст;

г) сумма собственного капитала предприятий;

д) сумма балансовой прибыли предприятий, в том числе по основной (операционной) и инвестиционной деятельности;

е) ставка налогообложения прибыли по основной и инвестиционной деятельности;

ж) индекс цен на продукцию отрасли в рассматриваемом периоде и другие.

2. Показатели, характеризующие конъюнктуру инвестицион­ного рынка. Система информативных показателей этой группы служит для принятия управленческих решений в области формирования прог­раммы реального инвестирования, портфеля долгосрочных финансо­вых инвестиций, осуществления краткосрочных финансовых вложений и некоторых других аспектов инвестиционной деятельности, формиро­вание системы показателей этой группы основывается на публикациях периодических коммерческих изданий, фондовой и валютной биржи, а также на соответствующих электронных источниках информации.

Показатели, входящие в состав второй группы, подразделяются на три блока.

В первом блоке — „Показатели, характеризующие конъюнк­ туру рынка фондовых инструментов"— содержатся следующие ос­новные информативные данные:

а) виды основных фондовых инструментов (акций, облигаций, деривативов и т.п.), обращающихся на биржевом и внебиржевом фондовом рынке;

б) котируемые цены предложения и спроса основных видов фондовых инструментов;

в) объемы и цены сделок по основным видам фондовых инструментов;

г) сводный индекс динамики цен на фондовом рынке.

Во втором блоке — „Показатели, характеризующие конъюнк­ туру рынка денежных инструментов инвестирования" — содержатся следующие основные информативные данные:

а) кредитная ставка отдельных коммерческих банков, дифференцированная по срокам предоставления финансового кредита;

б) депозитная ставка отдельных коммерческих банков, дифференцированная по вкладам до востребования и срочным вкладам;

в) официальный курс отдельных валют, которыми оперирует предприятие в процессе внешнеэкономической деятельности;

г) курс покупки — продажи аналогичных видов валют, установленный коммерческими банками.

В третьем блоке — „Показатели, характеризующие конъюнк­ туру рынка капитальных товаров и услуг" — содержатся следую­щие основные информативные данные;

а) основные виды капитальных товаров, обращающихся на товарном рынке (связанных с инвестиционной деятельностью предприятия);

б) котируемые цены спроса и предложения на соответствующие капитальные товары;

в) объемы и цены сделок по соответствующим видам капитальных товаров;

г) средние цены на инвестиционные услуги (строительно-монтажные и другие работы), оказываемые предприятиями.

3. Показатели, характеризующие деятельность контрагентов и конкурентов. Система информативных показателей этой группы ис­пользуется в основном для принятия оперативных управленческих реше­ний по отдельным аспектам осуществления инвестиционного процесса. Эти показатели формируются обычно в разрезе следующих блоков: „Инвестиционные компании, фонды и другие посредники": „Инвести­ ционные подрядчики", „Банки"; „Страховые компании"; „Поставщики реальных капитальных товаров"; „Продавцы нематериальных акти­вов"; „Конкуренты". Источником формирования показателей этой груп­пы служат публикации отчетных материалов в прессе (по отдельным видам хозяйствующих субъектов такие публикации являются обязатель­ными), соответствующие рейтинги с основными результативными пока­зателями деятельности (по банкам, страховым компаниям), а также платные бизнес-справки, предоставляемые отдельными информацион­ными компаниями (получение такой информации должно осуществлять­ся только легальными способами)

Состав информативных показателей каждого блока определяется конкретными целями управления инвестициями, объемом инвестицион­ной деятельности, длительностью партнерских отношений и другими условиями.

4. Нормативно-регулирующие показатели. Система этих пока­зателей учитывается в процессе подготовки инвестиционных решений, связанных с особенностями государственного регулирования инвес­тиционной деятельности предприятий. Эти показатели формируются, как правило, в разрезе двух блоков; „Нормативно-регулирующие показатели по различным аспектам инвестиционной деятельности предприятия" и „Нормативно-регулирующие показатели по вопросам функционирования отдельных сегментов инвестиционного рынка". Ис­точником формирования показателей этой группы являются норматив­но-правовые акты, принимаемые различными органами государствен­ного управления.

Система показателей информационного обеспечения инвес­ тиционного менеджмента, формируемых из внутренних источни­ ков, делится на три группы.

1. Показатели, характеризующие уровень инвестиционной активности предприятия в целом. Система информативных показа­телей этой группы широко используется как внешними, так и внутрен­ними пользователями при оценке инвестиционной позиции предприя­тия. Она применяется в процессе инвестиционного анализа и контроля; разработки инвестиционной стратегии и инвестиционной политики по основным аспектам инвестиционной деятельности; дает представление о влиянии инвестиционной деятельности на уровень финансовой устой­чивости предприятия. Формирование системы показателей этой группы основывается на данных финансового учета предприятия.

Преимуществом показателей этой группы является их унифицированность, так как они базируются на общепринятых стандартизирован­ных принципах учета (что позволяет использовать типовые технологии и алгоритмы инвестиционных расчетов по отдельным аспектам инвести­ционной деятельности, а также сравнивать эти показатели с другими аналогичными предприятиями); четкая регулярность формирования (в установленные нормативные сроки); высокая степень надежности (отчетность, формируемая на базе финансового учета, предоставля­ется внешним пользователям и подлежит внешнему аудиту).

В то же время, информационная база, формируемая на основе финансового учета, имеет и определенные недостатки, основными из которых являются: отражение информативных показателей лишь по предприятию в целом (что не позволяет использовать ее при принятии управленческих решений по отдельным сферам инвестиционной дея­тельности, центрам инвестиций и т.п.); низкая периодичность разработки (как правило, один раз в квартал, а отдельные формы отчетности — только один раз в год); использование только стоимостных показате­лей (что затрудняет анализ влияния изменения цен на формирование объемных показателей инвестиций и инвестиционных ресурсов).

Показатели, входящие в состав этой группы, подразделяются на три основных блока.

В первом блоке содержатся показатели, отражаемые в „Балансе предприятия", где чистые инвестиции отражаются как прирост активов. Этот баланс содержит два основных раздела — „Актив" и „Пассив".

В составе актива баланса отражаются показатели следующих трех разделов: 1) внеоборотные активы; 2) оборотные активы; 3) расходы будущих периодов.

В составе пассива баланса отражаются показатели следующих четырех разделов: 1) собственный капитал; 2) долгосрочные обяза­тельства; 3) текущие обязательства; 4) доходы будущих периодов. Вто­рой и третий разделы пассива баланса позволяют получить представ­ление об общей сумме заемного капитала, привлекаемого предприятием для инвестирования активов.

Между рассмотренными разделами существуют следующие формы балансовой связи:

ВА + 0А = К; СК + ЗК = А,

Где, ВА - сумма внеоборотных активов;

ОА - сумма оборотных активов;

К - сумма используемого совокупного капитала;

СК - сумма используемого собственного капитала;

ЗК - сумма используемого заемного капитала;

А - сумма совокупных активов.

Во втором блоке содержатся показатели, отражаемые в „Отчете о финансовых результатах". Этот отчет включает показатели по следу­ющим основным разделам: 1) финансовые результаты; 2) элементы операционных затрат; 3) расчет показателей прибыльности акций. Уже из названий разделов этого отчета можно судить о том, что он отра­жает основной круг вопросов, связанных с формированием, распре­делением и использованием прибыли предприятия.

В разделе „финансовые результаты" содержатся показатели фор­мирования прибыли — от операционной деятельности, от реализации имущества, от внереализационных операций; приводится общая сумма балансовой прибыли или убытка в отчетном периоде.

В третьем блоке содержатся показатели, отражаемые в „Отчете о движении денежных средств". Этом отчет содержит специальный раздел о движении денежных средств в процессе инвестиционной дея­тельности, в котором содержатся данные об объеме положительного (поступления денежных средств), отрицательного (расходования денеж­ных средств) и чистого денежного потока по этому виду деятельности предприятия.

2. Показатели, характеризующие финансовые результаты ин­ вестиционной деятельности отдельных структурных подразделений предприятия. Система этой группы показателей используется для теку­щего и оперативного управления практически всеми аспектами инвес­тиционной деятельности предприятия. Формирование показателей этой группы основывается на данных организуемого на предприятии управ­ленческого учета.

Этот вид учета получает развитие в связи с переходом предприя­тий нашей страны к общепринятой в международной практике системе бухгалтерского учета, который позволяет существенно дополнить учет финансовый. Он представляет собой систему учета всех необходимых показателей, формирующих информационную базу оперативных управ­ленческих решений (в основном, в области управления отдельными формами инвестиционной деятельности и ее прибыли) и планирова­ния в предстоящем периоде.

В сравнении с финансовым управленческий учет обладает следу­ющими основными преимуществами: он отражает не только стоимост­ные, но и натуральные значения показателей (а следовательно и тенден­ции изменения цен на сырье, готовую продукцию и т.п.); периодичность представления результатов управленческого учета полностью соответ­ствует потребности в информации для принятия оперативных инвес­тиционных решений (при необходимости информация может представ­ляться даже ежедневно); этот учет может быть структуризирован в любом разрезе — по центрам инвестиций, формам инвестиционной деятельности и т.п. (при одновременном агрегировании показателей в целом по предприятию); он может отражать отдельные инвестицион­ные активы с учетом темпов инфляции, стоимости денег во времени и т.п. Результаты этого учета являются коммерческой тайной предприя­тия и не должны предоставляться внешним пользователям.

В процессе построения системы информационного обеспечения управления инвестиционной деятельностью управленческий учет призван формировать группы показателей, отражающих объемы деятельности, сумму и состав инвестиционных затрат, сумму и состав получаемых инвестиционных доходов и других. Эти группы показателей формируются в процессе управленческого учета обычно по следующим блокам;

а) по формам инвестиционной деятельности предприятия;

б) по регионам деятельности (если для предприятия характерна
региональная диверсификация инвестиционной деятельности);

в) по центрам инвестиций.

Управленческий учет строится индивидуально на каждом пред­приятии и должен быть в первую очередь подчинен задачам информа­тивного обеспечения процесса оперативного управления инвестици­онной деятельностью.

3. Нормативно-плановые показатели, связанные с инвести­ ционной деятельностью предприятия. Эти показатели используются в процессе текущего и оперативного контроля за ходом осуществления инвестиционной деятельности. Они формируются непосредственно на предприятии по следующим двум блокам:

а) система Внутренних нормативов, регулирующих инвестиционную деятельность предприятия. В эту систему включаются нормативы отдельных видов активов предприятия, нормативы соотношения отдельных видов активов и структуры капитала, нормативы удельного расхода финансовых ресурсов и затрат и т.п.;

б) система плановых показателей инвестиционной деятельности предприятия. В состав показателей этого блока включается вся совокупность показателей текущих и оперативных инвестиционных планов всех видов.

Использование всех представляющих интерес показателей, фор­мируемых из внешних и внутренних источников, позволяет создать на каждом предприятии целенаправленную систему информационного обеспечения инвестиционного менеджмента, ориентированную как на принятие стратегических инвестиционных решений, так и на эффек­тивное текущее управление инвестиционной деятельностью.