Тема 2. Инвестиционный климат в России как макроэкономический фактор повышения инвестиционной активности
План лекции
1. Основные подходы к определению понятия «инвестиционный климат» страны.
2.Методики оценки уровня инвестиционного климата страны.
3. Инвестиционный климат региона, его структурные элементы.
1.Основные подходы к определению понятия «инвестиционный климат» страны
Инвестиционный климат страны является наиболее обобщенной характеристикой инвестиционных процессов в субъектах РФ и представляет собой сложившуюся в течение ряда лет совокупность различных социально-экономических, природных, экологических, политических и других условий определяющих масштабы, объем и темпы привлечения инвестиций в основной капитал региона. В каждом регионе РФ с одной стороны объективно существуют некоторые заданные условия и предпосылки для осуществления инвестиционной деятельности (например, в виде природных богатств, географического положения, состояние производственной инфраструктуры и политической стабильности и др.) и, с другой стороны, имеет место субъективная деятельность инвесторов по использованию этих объективно существующих условий и предпосылок. Таким образом, степень благоприятности инвестиционного климата региона определяется совокупным воздействием объективных и субъективных факторов инвестирования.
Понятие инвестиционного климата отличается сложностью и комплексностью и может рассматриваться как на макро так и на микроэкономическом уровне. На макроуровне это понятие включает в себя показатели политической, экономической и социальной среды для инвестиций. Например, для потенциальных иностранных инвесторов при анализе политической ситуации решающую роль играет политика государства в отношении иностранных инвестиций, вероятность национализации иностранного имущества, участие страны в системах международных договоров по различным вопросам, прочность государственных институтов, преемственность политической власти, степень государственного вмешательства в экономику и т.д.
На микроуровне инвестиционный климат проявляет себя через двусторонние отношения инвестора и конкретных государственных органов, хозяйственных субъектов-поставщиков, клиентов, банков, а также трудовых коллективов государства-реципиента инвестиций.
Понятие инвестиционного климата на макро- и микроуровне воспринимается иностранными инвесторами как единое целое, поскольку любые законодательные и нормативно-правовые усилия правительства по формированию благоприятного инвестиционного климата могут быть заблокированы нормотворчеством местных властей, а усилия на местном уровне по созданию льготного хозяйственного режима для иностранных инвестиций зачастую могут компенсировать некоторые изъяны общеэкономического регулирования центрального правительства.
Имеющиеся на сегодняшний день подходы к определению инвестиционного климата можно разделить на две группы:
> базирующиеся на учете факторов инвестиционного климата;
> основанные на сопоставлении инвестиционного риска.
При факторном подходе понятие инвестиционного климата определяется на основе анализа совокупности различных факторов, принимаемых инвестором в расчет при принятии решения о вложении инвестиционных ресурсов.
Своего рода классическим определением такого рода можно назвать определение инвестиционного климата С. Цакунова. Инвестиционный климат - это обобщенная характеристика совокупности социальных, экономических, организационных, правовых, политических, социокультурных предпосылок, предопределяющих привлекательность и целесообразность инвестирования в ту или иную хозяйственную систему (экономику страны, региона, корпорации) [74].
На возможность хотя бы частичного регулирования инвестиционного климата управляющими органами в рамках такого подхода обратил внимание Б. С. Жихарович.
В его трактовке инвестиционный климат - совокупность находящихся под влиянием властей универсальных условий для хозяйственной деятельности и инвестиций. Он определяется особенностями хозяйственного регулирования, традициями и практикой хозяйственных отношений, влияющих на принятие хозяйственных решений об изменении масштабов и характера производства (инвестициях, реконструкциях, расширении производства, обучение рабочих, создании новых компаний, разработке новых продуктов, экспорте и т. д.).
При определении инвестиционного климата на практике в рамках факторного подхода обычно стремятся учесть не аспекты социально-экономической ситуации, условия хозяйственной деятельности вообще, а конкретные характеризующие их факторы, которые в той или иной степени могут быть количественно оценены. Например, Business Information Service ежегодно проводит оценку инвестиционного климата всех стран Восточной Европы, постсоветского пространства и Азии по следующему перечню факторов[1]:
> открытость для иностранных инвестиций (государственная политика в отношении иностранных инвестиций, степень либерализации рынка, гарантии и права инвесторов, степень монополизации экономики);
> институциональные преобразования и реструктуризация (обменный курс, инфляция, политика в отношении экспорта и импорта, банковская система, система бухгалтерского учета);
> порядок конфискации собственности и компенсации (вероятность волны национализации, случаев выкупа или изъятия собственности инвестора);
> порядок разрешения споров (законодательство, соблюдение обязательств контрагентами, судебная система);
> стимулирование инвестиций и требования к инвесторам (законодательно закрепленные ограничения на прямые инвестиции например, существующие ограничения в банковской сфере и аэрокосмической отрасли, способы поощрения инвестиций);
> возможность и порядок учреждения частных предприятий (сложность процедуры получения права на организацию собственного предприятия, организационные формы предприятия и особенности их организации, перечни секторов, обозначенных как сектора национальной безопасности страны);
> защита прав собственности (конституционного закрепленные права по распоряжению имеющейся собственностью или ее приобретению, законодательно закрепленная зашита партнеров, торговых марок, интеллектуальной собственности);
> прозрачность системы регулирования (контрактная система, защита иностранных партнеров, налоговая система, страхование);
> эффективные рынки капитала и портфельные инвестиции (разновидность рынков капитала, лицензирование, экономический рост);
> уровень преступности и коррупции;
> двусторонние инвестиционные соглашения;
> программы страхования инвестиций;
> рабочая сила (мобильность рабочей силы, средняя заработная плата, социальная защита работников);
> торговые зоны и свободные экономические зоны;
> статистика по иностранным инвестициям за предыдущие периоды
(инвестиции по странам-инвесторам, по секторам, портфельные).
Как видно, этот перечень факторов призван предоставить инвестору подробную и всестороннюю информацию о благоприятности
инвестиционного климата той или иной страны для принятия решения об иностранных инвестициях.
Имели место попытки определения инвестиционного климата в странах постсоветского пространства с помощью двадцати критериев, представленных как количественными, так и качественными характеристиками и объединенных в четыре группы [24]:
Ø факторы общественной стабильности (политической, государственной, межгосударственной, правовой и социальной);
Ø уровень трансформации экономики (либерализация цен, приватизация собственности, развитие малого и среднего бизнеса, аграрная реформа, формирование рыночной инфраструктуры);
Ø состояние хозяйственной конъюнктуры (темпы экономического роста, инфляции, торгово-платежный баланс и пр.);
Ø степень открытости мировому рынку (демонополизация внешнеэкономических связей, конвертируемость национальной валюты, свобода движения капиталов, льготы для зарубежных фирм и т. д.). Достаточно обстоятельным, на наш взгляд, является определение инвестиционного климата, данное НБФ «Экспертный институт» при Правительстве РФ. Это определение сначала раскрывает экономическую сущность «инвестиционного климата», а затем конкретизирует его уровень с помощью четырнадцати основных имеющих относительное содержание факторов.
Согласно этому определению понятие «инвестиционный климат» отражает степень благоприятности ситуации, складывающейся в той или иной стране (регионе, отрасли), по отношению к инвестициям, которые могут быть сделаны в страны (регион, отрасль). Для оценки инвестиционного климата предлагается учитывать факторы, характеризующие инвестиционные процессы в стране (приток и отток капитала, уровень инфляции и процентных ставок, доля сбережений в ВВП), а также факторы, характеризующие потенциал страны по освоению инвестиций и риск их реализации. В их числе предлагается рассматривать:
> природные ресурсы и состояние экологии;
> качество рабочей силы;
> уровень развития и доступность объектов инфрастуктуры;
> политическую стабильность и предсказуемость, вероятность возникновения форс-мажорных обстоятельств;
> макроэкономическую стабильность: состояние бюджета, платежный банане, государственный, в том числе внешний долг;
> качество государственного управления, политику центральных и местных властей;
> законодательство, полноту и качество в плане регулирования экономической жизни, степень либеральности;
> уровень соблюдения законности и правопорядка, преступность и коррупцию;
> защиту прав собственности, уровень корпоративного управления;
> обязательность контрагентов при исполнении контрактов;
> качество налоговой системы и уровень налогового бремени;
> качество банковской системы и других финансовых институтов;
> доступность кредитования;
> открытость экономики, правила торговли с зарубежными странами;
> административные, технические, информационные и другие барьеры входа на рынок; уровень монополизма в экономике. Подходы к определению инвестиционного климата путем сопоставления инвестиционного потенциала и инвестиционного риска (иногда к ним в качестве самостоятельной подсистемы добавляются правовые условия инвестиционной деятельности) предполагают возможность выражения этих составляющих также на основе учета характеризующих факторов и их дальнейшего сопоставления между собой. При этом под инвестиционным потенциалом обычно понимается количественная характеристика, учитывающая основные макроэкономические индикаторы, насыщенность территории факторами производства (природными ресурсами, рабочей силой, основными фондами, инфраструктурой и т. п.), потребительский спрос населения и др. Совокупный потенциал некоторого экономического региона может быть выражен следующими его составляющими:
> ресурсно-сырьевым, рассчитанным на основе средневзвешенной обеспеченности территории региона балансовыми запасами важнейших видов природных ресурсов;
> производственным, понимаемым как совокупный результат хозяйственной деятельности населения в регионе;
> потребительским - совокупная покупательная способность населения региона;
> инфраструктурным - оценка экономико-географического положения и инфраструктурной насыщенности региона;
> инновационным - при его определении учитывается комплекс научно-технической деятельности в регионе;
> трудовым, для расчета которого используются данные о численности экономически активного населения и его образовательном уровне;
> институциональным, понимаемым как степень развития ведущих институтов рыночной экономики в регионе;
> финансовым, выраженным общей суммой налоговых и иных денежных поступлений в бюджетную систему с территории данного региона.
В свою очередь, под инвестиционным риском понимается характеристика, выражающая вероятность потери инвестиций и дохода от них. Применительно к экономическому региону можно выделить следующие виды риска:
> политический, зависящий от устойчивости региональной власти и политической поляризации населения;
> экономический, связанный с динамикой экономических процессов в регионе;
> социальный, характеризующийся уровнем социальной напряженности;
> криминальный, определяемый уровнем преступности с учетом тяжести преступлений;
> экологический, рассчитанный как интегральный уровень загрязнения окружающей среды;
> финансовый, отражающий напряженность регионального бюджета и совокупные финансовые результаты деятельности предприятий региона;
> законодательный, характеризующий совокупность правовых норм, регулирующих экономические отношения на территории: местные налоги, льготы, ограничения и т. п.
Получив количественную оценку инвестиционного потенциала и инвестиционного риска с использованием рассмотренных ниже методов, путем их сопоставления можно определить и характеристику инвестиционного климата в целом. В этой связи заметим, что данный подход можно рассматривать как дальнейшее развитие факторного подхода к оценке инвестиционного климата, который представляет собой методологическую основу для получения возможных вариантов таких оценок в зависимости от состава учитываемых факторов и используемых методов их сопоставления.
2. Методики оценки уровня инвестиционного климата страны
В экономической литературе существуют различные подходы к оценке инвестиционного климата национальной экономики, различающиеся, в зависимости от целей исследования, по количеству анализируемых показателей и их качественным характеристикам и методам их сопоставления. Рассмотрим наиболее популярные среди них.
В частности, для сравнительного анализа инвестиционного климата в государствах Восточной и Центральной Европы, включая страны, ранее входившие в СССР, используются специализированные методики, делающие акцент на темпах и перспективах реформ. Важность такой оценки определяется тем, что новые возможности для западных компаний в этих странах прямо зависят от того, насколько решительно реформы будут проводиться в жизнь.
Эти методики подготовлены экспертами ряда журналов: «Multinational Business» (приложение к лондонскому «The Economist»), методика «The Wall Street Journal Europe’s» и «Euromoney», а также экспертных агентств «Moody’s», «Standard and Poor’s», «IBSA».
Например, методика журнала « Euromoney» основана на опросе экспертов, представляющих крупные банки развитых стран, но она учитывает и статистическую информацию о состоянии того или иного фактора. Среди этих факторов выделены прогнозы макроэкономических показателей; риск неплатежей за товары; риск невозврата кредитов; риск по выплате дивидендов; риск национализации, конфискации и экспроприации имущества; показатели долгов; оценки кредитоспособности стран; политика в области банковских активов, международных облигаций; политика в отношении скидок и штрафов. В 90-е годы Россия занимала в рейтингах этого журнала одно из последних мест и уступала по инвестиционной привлекательности Чехии, Китаю, Венгрии, Польше, Литве, Румынии, Эстонии, Латвии. Данный рейтинг в определенной мере соответствует объемам иностранных инвестиций, поступающих в Россию, по сравнению с другими странами. Вместе с тем метод «Euromoney» не лишен недостатков. Во-первых, он не делает различий между реальными и портфельными инвестициями. Во-вторых, вряд ли правомерно оценивать одной совокупностью показателей инвестиционный климат в России (учитывая разнообразие условий, складывающихся в субъектах Федерации), США, Китае, Германии, с одной стороны, и Люксембурге, Эстонии, Албании и других малых странах - с другой. В-третьих, в числе показателей отсутствует инновационная составляющая, играющая все большую роль в макроэкономической динамике многих стран.
Журнал « The Wall Street Journal Europe’ s» провел экспертную оценку состояния и перспектив развития инвестиционного климата в странах Восточной и Центральной Европы, а также СНГ, в том числе в России. Оценка проводилась по 10-балльной шкале (0 - худшая оценка, 10 - лучшая) по 10 наиболее важным экономическим и политическим показателям (экономический рост, стабильность цен, производительность труда, стабильность валюты, приватизация, инфраструктура, перспективы торговли, природные ресурсы, политическая стабильность, основы законодательства).
В этом рейтинге Россия занимает высокое место по показателю природных ресурсов и перспектив торговли - 9,3 балла, в области инфраструктуры - 4,9, политической стабильности - 5, но отстает от большинства стран Восточной Европы и Балтии по ряду других показателей. В целом по итогам рейтинга Россия в 2000 г. находилась на 10-м месте (6,2 балла).
Для сравнения отметим, что средняя оценка Чехии составляет 8,9 балла, Польши - 8,3, Венгрии - 8,0, Словении - 8,0, Словакии - 7,2, Эстонии - 7,0, Латвии - 6,5, Хорватии - 6,4, Литвы - 6,2. Самыми худшими возможностями обладают, по мнению экспертов, те страны СНГ, которые оказались втянутыми в военные конфликты.
Достоинством такой рейтинговой методики является сравнительная дешевизна исследования и наглядность результатов с другой стороны, такие рейтинговые исследования более приемлемы для политических процессов, нежели для конкретных экономических изысканий.
Методики балльной оценки позволяют количественно сопоставить основные характеристики инвестиционного климата стран и определить показатели, выражающие уровни факторов, учитываемых при ранжировании стран по их инвестиционной привлекательности. К такому типу относятся методики Берти, Селеван и др. К их числу относятся цифровая шкала, разработанная в Гарвардской школе бизнеса. Это методика универсальна и может применяться для разных странах. Она эффективна при проведении исследований макроэкономического развития нескольких государств.
По этой методике отбирается 15 критериев, имеющих определенный удельный вес. Экспертным путем эти критерии оцениваются по шкале от «О» до «4». Установочными критериями являются: политическая стабильность (удельный вес - 12), состояние экономического роста (10), конвертируемость валюты (10), уровень заработной платы и производительность труда (8), отношение к иностранным инвестициям (6), возможность национализации (6), влияние девальвации (6), состояние платежного баланса (6), уровень государственного регулирования инвестиций (4), состояние инфраструктуры (4), возможность кооперирования в сфере производства (4), получение консультационных услуг (2). реализация проекта (6).
Каждому из критериев дается оценочный индекс, присваиваемый группой экспертов; затем эти индексы суммируются с учетом удельного веса каждого, и результатом является индекс БЕРИ, который определяется по 45 странам мира. Он публикуется три раза в год специальной информационной службой, находящейся в Германии.
Достоинство такой методики заключается в том, что она не сложна в пользовании и универсальна, что позволяет применять ее для разных стран, а также достаточно наглядно и понятна - все это позволяет работать с ней специалистам из разных областей науки. Результатом исследований по такой методике является числовой показатель, характеризующий сравнительный уровень инвестиционного климата. Данная методика удобна при проведении исследований на макроэкономическом уровне, особенно при сопоставлении развития тех или иных государств или содружеств государств или содружеств государств в целом.
Однако при исследовании отраслей хозяйства или регионов страны данная методика приводит к погрешностям в оценке инвестиционного климата, ее недостатком является субъективность подхода при расчете тех или иных показателей.
Агентство «ЮНИВЕРС» разработало специальную методику для оценки предпринимательского риска в России. Она позволяет оценивать инвестиционный климат на основе экспертной оценки уровня предпринимательского риска, с учетом следующих его составляющих: социально-политического, внутриэкономического и внешнеэкономического Ранжирование показателей проводится по десятичной шкале условий для инвестиций: от 1 («лучшие») до 10 («худшие»).
Инвестиционный климат в рамках данной методики рассматривается на макро- и микроэкономическом уровне. На макроэкономическом уровне определяются показатели экономической, социальной и политической среды для инвестиций.
При анализе политической ситуации определяющим является политика государства в отношении иностранных инвестиций, вероятность национализации иностранного имущества, участие РФ в системах международных договоров, преемственность политической власти, степень государственного вмешательства в экономику и др.
На инвестиционный климат отрицательно влияют в основном прямые ограничения деятельности иностранных фирм, зафиксированные в законодательстве, и нечеткость или нестабильность законодательства принимающей страны.
Большое внимание при оценке инвестиционного климата на макроуровне уделяется состоянию экономики, положение в валютной и кредитной системах, таможенному режиму, стоимости рабочей силы и ее соотношению со средним уровнем квалификации работников, производительности труда и др.
При оценке социальной среды выделяют: отношение к иностранным инвестициям в обществе, степень его расслоения, уровень безработицы, забастовочная активность и др.
На микроуровне на инвестиционный климат влияют отношения фирм-инвесторов и конкретных государственных органов, поставщиков, покупателей, банков профсоюзов и трудовых коллективов фирм принимающей страны. Согласно данной методике в России в 90-е годы инвестиционный климат характеризовался постоянным ростом инвестиционного риска. Так, в июле 1992 г. показатель инвестиционного риска составлял 5,69 (по 10-балльной шкале, где 0 - минимальный риск и 10 - максимальный); в январе 1993 г. он возрос до 6,28, в январе 1994 г. - до 6,72, в 1995 г. - до 6,8, в марте 1996 г. - до 7 и в январе 1997 г. -до 7,2 балла.
3. Инвестиционный климат региона, его структурные элементы
Региональный инвестиционный климат представляет собой систему правовых, экономических и социальных условий инвестиционной деятельности, формирующихся под воздействие широкого круга взаимосвязанных процессов, подразделяющихся на свои макро-, микро- и собственно региональные уровни управления, отражающие как объективные возможности региона к развитию и расширению инвестиционной деятельности, характеризующие его инвестиционный потенциал, так и условия деятельности инвесторов, создающих предпосылки для проявления устойчивых инвестиционных мотиваций и оказывающих существенное влияние на доходность инвестиций и уровень инвестиционных рисков. Таким образом, это определение наглядно показывает взаимосвязь таких понятий как инвестиционный климат, инвестиционный потенциал региона , а также учитывает соотношение инвестиционного риска и вероятности получения дохода инвестором.
Рассмотрим основные структурные элементы инвестиционного климата региона. Составляющая инвестиционного климата региона- это его инвестиционная привлекательность, которая представляет собой совокупность различных объективных возможностей и ограничений, обуславливающих интенсивность привлечения инвестиций в регион, или инвестиционную активность в регионе, представляющей собой вторую составляющую инвестиционного климата.
В свою очередь в составе инвестиционной привлекательности выделяются также две составляющие: объективные возможности региона по привлечению инвестиций представляют собой инвестиционный потенциал региона, а объективные ограничения, препятствующие реализации таких возможностей – это разнообразные региональные инвестиционные риски, наличие которых определяет вероятность неполной реализации инвестиционного потенциала региона.
Инвестиционный потенциал, в свою очередь, представляет собой качественную характеристику, учитывающую основные макроэкономические характеристики в виде суммы объективных предпосылок для инвестиций и зависящую как от наличия и разнообразия сфер объектов инвестирования, так и от экономического развития региона.
Инвестиционный потенциал региона складывается из следующих основных частных потенциалов:
- ресурсно-сырьевого (обеспеченность производственными и сырьевыми ресурсами)
- трудового (трудовые ресурсы и их уровень квалификации)
- инновационного (уровень развития науки и внедрения достижений НТП в регионе)
- институционального (степень развития ведущих институтов рыночной экономики)
- инфраструктурного (географическое положение региона и его инфраструктурная обеспеченность)
- финансового (объем налоговой базы и прибыльность предприятий региона)
- потребительского (совокупная покупательная способность населения региона)
В литературных источниках описывается более двух десятков видов рисков, которые в той или иной степени оказывают влияние на инвестиционные процессы региона. Самой главной их составляющий следует рассматривать инвестиционный риск, который представляет собой совокупность различных рисков каждого региона, влияющих на него в той или иной степени. В значительной степени инвестиционный риск в регионе обуславливают, по мнению автора, следующие типы рисков: экономический, финансовый, политический, социальный, экологический, криминальный и законодательный, причем важнейшей составляющей инвестиционного риска является законодательство. Помимо этого, законодательство не только влияет на степень инвестиционного риска, но и регулирует возможности инвестирования в те или иные сферы и отрасли, определяет порядок использования отдельных факторов производства, т.н. влияет и на инвестиционный потенциал региона.
На инвестиционный климат оказывают существенное влияние ряд факторов, предопределяющих различия в инвестиционной сфере каждого региона. Комплексный анализ этих факторов позволил выделить наиболее существенные общие факторы для всех регионов, на основе которых можно выделить факторы частного порядка, оказывающие наибольшее влияние в том или ином регионе с учетом его специфики.
Среди общих факторов, оказывающих наибольшее влияние на предпочтения инвесторов и относящихся к наиболее существенным элементам инвестиционного климата региона выделяют следующие
1. Политические факторы:
- авторитетность местной власти;
- стабильность законодательных и общественных структур;
- распределение власти между различными политическими группами и партиями;
- состояние межнациональных отношений;
- степень развития законодательной базы;
- наличие механизмов гарантии и защиты инвестиций;
- юридические условия инвестирования в те или иные отрасли;
2. Социальные факторы:
- социальные условия проживания населения;
- уровень социальной напряженности;
- наличие социальных конфликтов;
- уровень развития социальной сферы;
3. Экономические (наиболее влиятельные) факторы:
- структура экономики региона;
- тенденции в экономическом развитии регион;
- сложившийся уровень инвестиционной активности;
- емкость существующего местно рынка;
- экономическая политика правительства по развитию инвестируемых отраслей;
- возможность перевода дивидендов за рубеж;
- уровень инфляции;
- наличие высокоэффективных инвестиционных объектов;
4. Экологические факторы:
- уровень загрязнения окружающей среды;
- природно-климатические условия в регионе;
5. Криминальные факторы:
- коррумпированность структур власти;
- уровень преступности в регионе;
6. Финансовые факторы:
- степень сбалансированности регионального бюджета и финансов предприятий;
- система налогообложения;
- состояние платежного баланса и прибыльность предприятий региона;
7. Ресурсно-сырьевые факторы:
- обеспеченность региона природными ресурсами;
8. Трудовые факторы
- наличие трудовых ресурсов и уровень их квалификации;
- профессионально-образовательный уровень трудовых ресурсов;
9. Производственные факторы:
- особенности отраслевой специализации;
- наличие и размещение необходимых для производства компонентов: энергии, сырья, оборудования, инфрастуктуры и т.д.;
10. Инновационные факторы:
- уровень развития науки;
- уровень разработки и внедрения достижений НТП в регионе;
- интеллектуально-образовательный уровень населения;
11. Инфраструктурные факторы:
- территориально-географическое положение региона;
- инфраструктурная освоенность, обустроенность и обеспеченность региона;
- развитие системы телекоммуникаций;
- наличие инвестиционной инфраструктуры;
- степень развития инфраструктуры рыночной экономики.
Помимо всего вышеизложенного, при рассмотрении понятия инвестиционного климата необходимо не упускать понятие инвестиционной активности, поскольку именно она является результатом реализации инвестиционного потенциала региона и его инвестиционной привлекательности. Вообще нужно сказать, что эти три понятия неразрывно связаны между собой, взаимно дополняют и определяют друг друга.
Важнейшей отличительной особенностью данной интерпретации элементов инвестиционного климата является рассмотрение инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности во взаимосвязи. Между инвестиционной активностью в регионе и его инвестиционной привлекательностью существует причинно-следственная связь: инвестиционная привлекательность, по мнению автора, является обобщенным факториальным признаком (независимой переменной), а инвестиционная активность в регионе – результативным признаком (зависимой переменной). Иными словами, инвестиционная привлекательность – аргумент (Х), а инвестиционная активность функция (Y) инвестиционной привлекательности. Соответственно, могут быть установлены тип и параметры этой объективно существующей зависимости, т.е. может быть подобрана функция Y=f(x).
Таким образом, уточним понятие регионального инвестиционного климата. Региональный инвестиционный климат представляет собой систему отношений формирующуюся под воздействие различных факторов, как частного, так и общего порядка, отражающие объективные возможности региона к развитию инвестиционной деятельности, характеризующие его инвестиционный потенциал, так и условия деятельности для конкретных инвесторов (инвестиционные риски), создающие предпосылки для появления устойчивых межстрановых связей и расширению зарубежных контактов (инвестиционная активность), оказывающих существенное влияние на соотношение доходности инвестиций и уровня инвестиционного риска, динамично развивающуюся и меняющуюся во времени.
В России наибольшую известность в оценке инвестиционного климата регионов получили рейтинги инвестиционного потенциала и инвестиционного риска, публикуемые журналом «Эксперт». По его методике инвестиционный потенциал региона складывается из восьми частных потенциалов:
• ресурсно-сырьевого (средневзвешенная обеспеченность балансовыми запасами основных видов природных ресурсов);
• трудового (трудовые ресурсы и их образовательный уровень);
• производственного (совокупный результат хозяйственной деятельности в регионе);
• инновационного (уровень развития науки и внедрения достижений научно-технического прогресса в регионе);
• институционального (степень развития ведущих институтов рыночной экономики);
• инфраструктурного (экономико-географическое положение региона и его инфраструктурная обеспеченность);
• финансового (объем налоговой базы и прибыльность предприятий региона);
• потребительского (совокупная покупательная способность населения региона).
При суммировании частных потенциалов «Экспертом» используются веса, отражающие, по мнению экспертов, степень важности каждого показателя в совокупном инвестиционном потенциале.
Регрессионный анализ рангов частных потенциалов, публикуемых журналом «Эксперт» начиная с 1996 г., показал, что инвестиционный потенциал на 80—85% определяется комплексом факторов, формирующих потребительский потенциал, и порядка 10% приходится на инновационный и ресурсно-сырьевой потенциалы. Остальные потенциалы имеют очень тесную линейную зависимость с вышеприведенными потенциалами. Другими словами, потребительский, инновационный и ресурсно-сырьевой потенциалы достаточно полно характеризуют различия в инвестиционном потенциале регионов России, которые публикуются журналом «Эксперт».
Инвестиционный риск определяется «Экспертом» путем взвешенного суммирования следующих составляющих его рисков:
• экономического (тенденции в экономическом развитии региона);
• финансового (степень сбалансированности регионального бюджета и финансов предприятий);
• политического (распределение политических симпатий населения по результатам парламентских выборов, авторитетность местной власти);
• социального (уровень социальной напряженности);
• экологического (уровень загрязнения окружающей среды);
• криминального (уровень преступности с учетом степени тяжести преступлений);
• законодательного (юридические условия инвестирования).
Метод, используемый «Экспертом» для оценки инвестиционной
привлекательности, можно назвать «синтетическим»: инвестиционная привлекательность региона рассматривается в нем как совокупность двух характеристик (инвестиционного потенциала и инвестиционного риска), каждая из которых формируется по некоторым правилам из целого набора частных составляющих, определяемых независимо друг от друга.
Весомым достоинством методики журнала «Эксперт» является то, что в ней показатели инвестиционной привлекательности рассматриваются не сами по себе, а как результат воздействия нескольких параметров, которые в принципе можно измерить.
В то же время используемая методология обладает рядом недостатков. Из восьми потенциалов, включенных «Экспертом» в модель, пять не оказывают существенного влияния на итоговое значение инвестиционного потенциала региона. Далее, из-за большой роли субъективного фактора трудно соблюсти однородность подхода в процессе оценки потенциалов рисков в разные периоды времени (в разные годы).
Таким образом, у синтетического способа оценки инвестиционного климата, использованного «Экспертом», есть свои «плюсы» и свои «минусы».