ЭТИЧЕСКИЕ ФАКТОРЫ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ Проф. П. Дембински, директор Института «Обсерватория финансов» Женева, Швейцария
Текст, приведённый ниже, является результатом работы, в которой принимали
участие пятнадцать финансистов из Женевы, занимающих ответственные посты, а
также представители других отраслей знаний. Инициатором создания данной группы
стала Обсерватория Финансов (Observatoire de la Finance). Цель данной работы –
обсудить и структурировать этические аспекты финансовой деятельности с
одновременным учётом её специфики. При этом, рабочая группа не пыталась ни
предложить определённый кодекс поведения, ни дать готовые ответы, а лишь дать
обоснование уместности поставленных вопросов.
Настоящий документ – это “приглашение к разговору”, начальная точка отсчёта,
исходя из которой, любая организация или представители любых профессий могли бы
приложить собственные усилия к постановке этических задач, возникающих при
осуществлении финансовой деятельности. В документе авторы обращаются в первую
очередь к ответственным работникам финансовых институтов – сберегательных,
кредитных и инвестиционных банков, финансовых компаний и компаний по управлению
имуществом, к финансовым посредникам, к работникам страховых компаний и к
финансовым дирекциям промышленных групп. Возможно, документ будет интересен
также общественным организациям и юристам, занимающимся надзором за финансовой
деятельностью.
Члены группы, в индивидуальном порядке, а также Обсерватория Финансов
(Observatoire de la Finance), от имени группы, сотрудничают, ставя своей задачей
обмен опытом и инициирование дискуссий в специфических для финансовой
деятельности институциональном и профессиональном контекстах. Размах данной
инициативы превосходит границы Женевы, и даже Швейцарии; её цель –
способствовать возникновению аналогичных групп, близких по взглядам и
убеждениям.
Обсерватория Финансов (Observatoire de la Finance) – это организация,
учреждённая на основании швейцарского права и имеющая штаб-квартиру в Женеве.
Она обеспечивает секретариат рабочей группы и является его руководящим органом.
Группа имеет неформальный характер, участники выступают в индивидуальном порядке
без обязательного привлечения учреждений, в которых они осуществляют свою
профессиональную деятельность.
Роль и ответственность финансистов
Финансовый мир определяет себя как сфера услуг, чьей функцией является
гарантирование успешного протекания сделок, необходимых для экономической
деятельности и, таким образом, для возможно более оптимального использования
наличного капитала. Недавний всплеск финансовой активности, развивающейся как
вид деятельности существенно быстрее, чем другие области экономики, предоставила
ей некоторую автономию и даже господство над, так называемой, “реальной”
экономикой. Эта эмансипация сопровождалась всё возрастающей изоляцией финансовой
деятельности как в концептуальном, так и в профессиональном плане.
Эта новая ситуация открывает, с одной стороны, неоспоримо широкие возможности
но, с другой, – может стать причиной опасных последствий. Так, например,
недавние события (ситуация с фондом LTCM , кризисы в Юго-Восточной Азии и
России) недвусмысленно показали критическое состояние чувства ответственности у
индивидуальных и институциональных участников финансового рынка.
Эффект рычага, к которому прибегают банки и другие участники финансовой сферы,
позволяет им брать на себя (и снимать с себя) обязательства за суммы, намного
превышающие те, которые они получают от своих клиентов, или те, которыми они
располагают в качестве собственных фондов. Тем самым, финансовые рынки способны
трансформировать экономический кризис в экономическую депрессию или же, в
крайнем случае, ускорить наступление его, со всеми вытекающими отсюда
последствиями, как в индивидуальном, так и в коллективном аспектах.
Суммы, задействованные на финансовых рынках, и непосредственно не
коррелированные с суммами, циркулирующими в реальной экономике, составляют
основную ответственность финансовых рынков, как в обычный, так и в кризисный
период. Ставки велики, и участники финансовой сферы должны своим поведением
вызывать доверие к себе участников других сфер экономики. При этом, их основной
задачей является создание благоприятных условий развития экономики в обычное
время и исключение паники во время кризиса. Ответственность финансистов не
сводится, однако, к кратковременным задачам сохранения доверия и избежания
неконтролируемой паники. Их ответственность включает в себя и элемент
долгосрочности, например, проведение длительных реформ при нарушении
функционирования финансовых рынков. В этом смысле, участникам финансовой сферы
необходимо также способствовать проведению исследований в области финансовых или
экономических нововведений, позволяя, тем самым, обеспечить наилучшее
функционирование экономических систем и принятие соответствующих финансовых
решений. Если финансовый сектор и не несёт ответственность за все успехи и
кризисные явления в экономике, он, тем не менее, несёт основную ответственность
за распределение экономических ресурсов, как на макро-, так и на микро-уровне.
Попытка определения ответственности должна предприниматься всеми операторами (и
для всех операторов) финансового рынка. Поэтому, не только индивидуумы, но и
организации должны ставить перед собой вопрос об ответственности. Две эти
категории ответственности дополняют друг друга. Вне зависимости от того, что бы
ни находилось в центре внимания: интересы частных или институциональных
владельцев капиталов, новая ситуация требует определения этического аспекта
ответственности, лежащей на участниках финансового рынка.
- Если считать, что финансы относятся к сфере услуг, то следует чётко уточнить,
какие это услуги, кому, в обмен на что и во имя каких целей они оказываются. При
отсутствии ясности, финансы подвергаются риску “сорваться с якоря” и плыть по
воле волн массовой психологии, что может привести к опасным последствиям, уже
продемонстрированным историей великих экономических крахов и биржевых паник.
Задача данного документа состоит в том, чтобы максимально чётко расставить
начальные вехи. Речь идёт не о том, чтобы сформулировать готовые ответы в форме
хартии или кодекса поведения, а о том, чтобы стимулировать частных и
институциональных участников финансовой сферы к тому, чтобы задуматься о своей
ответствености и структурировать основные понятия и положения в этой области.
Недостаточно осознанная ответственность
Недавнее расширение финансовой сферы выразилось в беспрецедентной специализации
профессий в финансовой области, сопровождающейся всё возрастающей
диверсификацией деятельности внутри одной и той же организации. Это проявляется
как в специализации деятельности на индивидуальном уровне, так и в интеграции
этой деятельности во всё усложняющиеся институты. Под влиянием этой двойной
эволюции, финансисты затрудняются – даже больше, чем ранее - сформулировать свою
ответственность в этических терминах, тогда как степень воздействия их решений
не перестаёт возрастать.
Комбинация следующих четырёх факторов мешает финансовым операторам ясно
воспринимать последствия своих действий:
- Финансисты действуют в мире, технологически отрезанном от реальной экономики.
Использование этих высоких технологий ведёт к созданию виртуального мира, в
отрыве от реальных последствий финансовых операций. Финансисты слишком часто
заключены в этом универсуме цифр и виртуальности;
- Универсум финансистов институционально и культурологически удалён от других
секторов экономики, и это удаление усложняет учёт влияния последствий финансовых
операций на других участников экономического процесса;
- Финансисты используют крайне утончённые модели и парадигмы, но никакая модель
не может исчерпать всю сложность мира, в котором они действуют. В этом смысле,
эти инструменты являются упрощающим фактором, и их абсолютизация участниками
финансового мира влечёт за собой опасные последствия;
- Финансовый рынок представляется в образе квази-совершенного рынка -
теоретического идеала, предполагающего незначительность влияния на него каждого
индивидуального участника финансового рынка. Иногда индивидуальные участники
этого рынка пользуются этим, снимая с себя ответственность по формуле “это не я,
это рынок!”. Это – явное искажение реальности, ибо все хорошо осознают то, что
они используют несовершенство этого рынка и что их мнимо идеальное поведение –
это не более, чем теоретическая гипотеза, чьи пределы хорошо известны всем
участникам рынка.
Дистанция, созданию которой способствуют эти четыре фактора, ведёт к стиранию
сознания ответственности у финансиста, воспринимающего, отныне, свой универсум в
терминах системной фатальности. В этом смысле, свобода индивидуального участника
искусственно сведена к использованию моделей. Вне этой системы, чьё постоянство
предстаёт как неизбежность, участник чувствует себя абсолютно некомпетентным и,
следовательно, беспомощным. Таким образом, ссылка на систему способствует к
скрытию вполне реальной ответственности финансиста.
- Итак, возникает парадокс, заключающийся в том, что, с одной стороны,
существует большая ответственность финансиста, связанная с задействованными им
суммами и, с другой стороны, есть мимолётное осознание этой ответственности,
связанное с технологической и институциональной изолированностью финансиста. Эта
изоляция, впрочем, ещё более усиливается тенденцией поиска убежища в упрощённых
парадигмах и моделях.
Что нужно сделать, чтобы прорвать эту завесу и побудить финансиста к лучшему
осознанию своей объективной ответственности, часто скрываемой фатализмом или же
надеждой на саму систему? Здесь мы находимся в области, где случайное
экспериментирование не является ни желаемым, ни возможным, и выдвигаемые
предложения должны обязательно включать этот аспект.
Таким образом, готовые рецепты непригодны, и нужно отличать различные формы
ответственности, соответствующие различным видам предприятий, профессий или
функций основных участников финансового рынка.
Можно полагать, что на этом рынке действуют:
- Так называемые “институциональные” участники, то есть пенсионные или
инвестиционные фонды и страховые компании, занимающиеся управлением фондами,
доверенными им клиентами;
- Банкиры, аккумулирующие сбережения у населения и управляющие ими, в частности,
в форме предоставления кредитов;
- Брокеры или другие активные посредники на рынке, действующие на биржевых
рынках в пользу третьих лиц, или использующие собственные средства;
- “ corporate treasurers ” или управляющие финансами на предприятиях, чья
основная функция состоит в установлении связи между финансовой и промышленной
сферой деятельности;
- государственный (публичный) сектор, выступающий в качестве эмитента облигаций,
позволяющих финансировать различные виды деятельности общественных организаций.
Каждая из этих групп участников является носителем ответственности в равной
степени, но каждая отдельная профессия требует специфической интерпретации этой
ответственности. Данный вопрос с особой остротой встаёт в больших компаниях,
выполняющих различные функции одновременно и, таким образом, включающих
различные профессии. Здесь, переход ответственности от представителей различных
профессий внутри одной организации, к самой организации, становится всё более
проблематичным.
Несмотря на эту дополнительную сложность, сущность вопроса остаётся той же: как
побудить всех участников рынка к ответственному поведению?
Смысл ответственности
Ответственность в финансовой области зависит не только от частной этики
участников рынка, но и от установления и сохранения доверительных отношений, с
одной стороны, между операторами, владельцами капиталов и их пользователями и, с
другой - между самими операторами. Это доверие является краеугольным камнем в
достижении общего блага, объединяющего интересы частных и институциональных
операторов с интересами сообщества.
Необходимость достоверности имеет важное значение в современном контексте, когда
финансовым компаниям всё труднее идентифицировать себя в качестве организации,
выполняющей одну определённую функцию, наподобие глобального конгломерата, с его
глобальным сервисом (“ global service ”). Клиент должен, как можно более точно,
знать и хотеть знать, с каким типом финансового оператора он имеет дело. На
самом деле, работа с традиционным банком или же с брокером не предполагает те же
самые отношения со стороны клиента, и долг финансиста, в таком случае, показать
своё истинное лицо.
Скорость происходящих изменений заставляет финансиста следить за достоверностью
своего имиджа. На самом деле, имидж организации имеет тенденцию к автономной
жизни, которая может оторваться от реальности, если финансовые операторы не
будут следить за идентичностью имиджа. Итак, имидж должен соответствовать
реальности, что позволяет установить доверие в отношениях между клиентом и
управляющим.
Проблема времени или досгосрочная перспектива: в противоположность другим
экономическим связям, характеризующимся своей дискретностью и точностью,
инвестиционные отношения имеют долгосрочный характер.
Современный финансовый мир основывается на фундаментальном парадоксе:
долгосрочная безопасность обусловлена возможностью “выхода” через короткий
промежуток времени, что предполагает достаточный уровень ликвидности.
Стабильность же финансовой системы основывается на сохранении равновесия между
такими двумя понятиями, как безопасность и долгосрочность. Однако, расширение
рынков и инвестиций имеет тенденцию нивелировать количество необходимого времени
в пользу иллюзии большей безопасности. Ускорение и иррациональность финансовых
операций делают ещё более труднодостижимым равновесие между указанными двумя
понятиями.
Усиливающийся разрыв между рентабельностью финансовых инвестиций и
рентабельностью капиталов, вложенных в реальную экономику, можно объяснить всё
тем же феноменом. Одержимость обладания наличностью и необузданным поиском
финансовой прибыли за короткий промежуток времени, которые могли бы, по словам
некоторых, быть созидателями богатства, оказывают материальное и психологическое
воздействие на реальную экономику и на владельцев капиталов, что недостаточно
учитывается в процессе финансовых решений. Отсюда, возникает необходимость
других принципов, нежели бешеный поиск высокой ликвидности, для установления
доверительного отношения между участниками, сотрудничество которых необходимо
для благоприятного развития экономики и стабильности финансовой системы в целом.
Забота о долгосрочной перспективе требует ясного определения ответственности,
лежащей на участниках рынка. На данный момент финансовые договоры слишком
неопределённы в этом отношении: не ясно кто продавец или кредитор, а кто
покупатель или дебитор, что продаётся или что покупается, и какую
ответственность каждый из участников должен нести в случае возникновения проблем
при исполнении контрактных обязательств?
Достаточность вознаграждения: нужно найти такой способ вознаграждения, который
не толкал бы оператора на обман клиента, заставляя его тем самым предпочитать
одни виды операций в ущерб другим. Не следует также искать большей выгоды,
нежели та, что предусмотрена договором или та, которую можно разумно ожидать от
договора. Здесь проповедуется не иллюзорное отсутствие вознаграждения как
такового, а то, что информация в отношении комиссионных и скидок всех видов,
должна быть известна клиенту.
Интересы клиента здесь являются приоритетом, которые должны учитываться
системами вознаграждения, даже если это уменьшит эффективность работы
организации или получаемую ею прибыль.
Это требование является базовым, так как его соблюдение, особенно внутри
финансовых учреждений с многочисленными ответвлениями, – является исключительно
сложным делом. Поскольку, велик соблазн для отдельных подразделений использовать
постоянную клиентуру или информацию, которую они получили от других
подразделений для проведения собственных операций.
Доступность информации: уже много было сказано слов о необходимости доступности
информации для клиента, но это требование, как таковое, иллюзорно. В
действительности, информационная асимметрия – необходимый спутник специализации,
а также и экспертиз финансовых операторов, и одна только прозрачность общения
между двумя лицами с различными полномочиями не сможет задать более
ответственное поведение. Гораздо важнее здесь доверие; речь идёт не просто о
предоставлении “сырой”, необработанной информации, а об избежании, за счёт
различных педагогических демаршей, злоупотребления властью, возникающий из-за
асимметрии в полномочиях сторон. На этом основании бывает, что доверие между
финансовой организацией и клиентом нуждается в подтверждении рекомендацией
третьих лиц, таких как нотариальные конторы или же ревизионные органы.
Весьма важным является также соблюдение правил рынка; поскольку рынок – это
хрупкий механизм, манипуляция которым может оказаться рискованной в тех случаях,
когда поиск личной выгоды мешает общему интересу. Отсюда и попытки умышленного
влияния на курсы акций или валют, использования внерыночных операций
ценообразования, неосторожное использование информации, даваемой рынком,
особенно в целях установления уровня оптимального дохода оператора.
Инструменты установления доверия
Отношение доверия, являющееся фундаментом финансовых операций и стабильности
финансового рынка, неизбежно ведёт к постоянному соблюдению указанных принципов,
способствующих наилучшему взаимопониманию участников рынка, увязке целей
действий и ожидаемых результатов. В финансовом мире часто справедливо
упоминается важность создания для этого соответствующих процедур. Тем не менее,
не следует упускать из виду более существенные аспекты личного вклада финансиста
в общее благо.
Личные отношения: основой личных отношений является доверие, которое может
устанавливаться на основании личных связей между клиентами и операторами. Это
требует, с одной стороны, чтобы операторы, вдохновляясь этими принципами,
спонтанно действовали в духе честности и лояльности, с другой стороны, требуется
поддержка этих принципов со стороны организаций, в которых они работают.
Хартии и деонтологические кодексы. Выработка или подписание деонтологических
кодексов может иметь двойной позитивный эффект в том случае, когда этот процесс
пронизан истинной заботой о претворении в жизнь вышеупомянутых соображений. По
отношению к внешнему миру, такие документы, устанавливающие определённые
принципы поведения, ведут к установлению доверия клиентов и партнёров. Таким
образом, нужно, чтобы принятие любой хартии получило соответствующую огласку. В
плане внутреннем, разработка хартий должна способствовать возникновению
дискуссий между сотрудниками об этических аспектах их деятельности, что должно
привести к уточнению задач компании и, таким образом, побудить к установлению и
сохранению доверительных отношений в их профессиональной деятельности. В этом
смысле, практика, заключающаяся в принятии наиболее известной хартии, без
глубокой дискуссии внутри организации, есть нечто иное, как упущенная
возможность.
Регулирование финансового рынка. Об этом сегодня так много говорят, что
регулирование ставит финансовую сферу в центр общественного внимания, и это
является закономерным, учитывая вес её в современном обществе. Действительно,
установление регламентации финансовых рынков может дать двойной благоприятный
эффект. Во-первых, оно точно устанавливает законодательные границы, которые не
могут быть нарушены в финансовой практике, а во-вторых, указывает путь к
наилучшему учёту и осознанию этических императивов. Таким образом,
ответственность государств в регламентирующем и педагогическом аспектах не может
быть недооценена. Соответствующая политика, гарантирующая соблюдение
определённых правил поведения, должна развиваться и на многостороннем уровне. В
этом смысле, часто проповедуемая международными финансовыми организациями
практика, позволяющая приватизировать массу прибыли и обобществлять убытки, не
может быть удовлетворительной.
Процедуры, насколько бы совершенными они не были, не могут быть ни решением
проблемы, ни окончательным ответом на навязчивый вопрос об ответственности
экономических операторов, будь то в финансовой или в какой-либо другой области.
Для этого нужны правильные процедуры, а также достойное поведение и
соответствующее отношение участников рынка. Нужна также гармония между культурой
предприятия, способом внутренней коммуникации и образом, через который
организация видит своё место в финансовом мире.
Итак, можно полагать, что цель данного документа – структурировать проблематику,
уточнить вопросы и указать путь к правильному поиску ответов на эти вопросы.
Если и не полностью достигнута эта цель, то первый шаг в этом направлении
сделан. В дальнейшем следует провести более углубленный анализ данной проблемы,
рассмотреть другие сегменты финансового Универсума и продолжить разработку
документов, приемлемых повсеместно, в том числе и вне финансового рынка его
пользователями.
Перевод Aigul Jarmatova