1.1. Понятие инвестиционного проекта и его виды.. 4

Дата: 2025-06-14; Просмотры: 1

Оценка:

0.00 из 5.00 — оценок

Скачиваний: 0

Скачать

Содержание

Введение. 3

1. Теоретические основы оценки инвестиционных проектов 4

1.1. Понятие инвестиционного проекта и его виды.. 4

1.2. Характеристика методов оценки инвестиционных проектов. 5

2. Практические основы оценки эффективности инвестиционных проектов.. 12

2.1. Экономическая оценка деятельности предприятия. 12

2.2. Анализ инвестиционных проектов. 14

3. Рекомендации по совершенствованию оценки инвестиционных проектов.. 21

3.1. Проблемы реализации инвестиционных проектов. 21

3.2. Программные продукты для оценки эффективности инвестиционных проектов 24

Заключение. 34

Список литературы.. 36

Приложение. 38

Введение

Одной из важнейших сфер деятельности любой фирмы являются инвестиционные операции, то есть операции, связанные с вложение денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение фирмой выгод в течение достаточно длительного периода времени.

Предпринимательская деятельность – это изготовление продукции или оказание услуг, направленные на получение прибыли. Для достижения более эффективных условий ведения предпринимательской деятельности необходимо постоянное осуществление новых проектов и идей.

Правильная оценка эффективности хозяйственных решений в рыночной экономике дает возможность предприятию получать стабильные доходы, принимать обоснованные решения.

Экономическая оценка любого инвестиционного проекта должна обязательно учитывать особенности функционирования рынка, в частности подвижность многих характеризующих проект параметров, неопределенность достижения конечного результата, субъективность интересов различных участников проекта и, как следствие, множественность критериев его оценки.

Объект исследования: инвестиционный проект предприятия ОАО «Елецгидроагрегат».

Предмет исследования – методы оценки инвестиционных проектов.

Целью курсовой работы является изучение денежных потоков инвестиционного проекта.

Для достижения поставленной цели в курсовой работе необходимо решить следующие задачи: рассмотреть понятие, особенности и методы оценки инвестиционных проектов; дать подробную характеристику основным методам оценки инвестиционных проектов; провести мониторинг реализуемых инвестиционных проектов.

1. Теоретические основы оценки инвестиционных проектов

1.1. Понятие инвестиционного проекта и его виды

Инвестиционный проект - это документ, который описывает все основные аспекты будущего коммерческого предприятия, анализирует все проблемы, с которыми оно может столкнуться, а также определяет способы решения этих проблем. Поэтому правильно составленный инвестиционный проект в конечном счете отвечает на вопрос: стоит ли вообще вкладывать деньги в это дело и принесет ли оно доходы, которые окупят все затраты сил и средств?

Овладение искусством разработки инвестиционных проектов сегодня становится крайне актуальным в силу трех причин:

- во-первых, в нашу экономику идет новое поколение предпринимателей, многие из которых никогда не руководили хоть каким нибудь коммерческим предприятием и потому плохо представляют весь круг ожидающих их проблем в рыночной экономике;

- во-вторых, меняющаяся хозяйственная среда ставит и опытных руководителей предприятий перед необходимостью по-иному просчитывать свои будущие шаги и готовиться к конкурентной борьбе, в которой не бывает мелочей;

- в третьих, рассчитывая получить иностранные инвестиции для подъема нашей экономики, необходимо уметь обосновывать свои заявки и доказывать инвесторам, что мы способны просчитывать все аспекты использования таких инвестиций. [4, c. 50]

Инвестиционный проект - планируемый и осуществляе­мый комплекс мероприятий по вложению капитала в различ­ные отрасли и сферы экономики с целью его увеличения. Реализация инвестиционного проекта, связанного с созданием нового или реконструкцией, техническим перевооружением (переоснащением) действующего предприятия или производст­ва, требует осуществления ряда мер по приобретению, аренде, отводу и подготовке земельного участка под застройку, прове­дению инженерных изысканий, разработке проектной доку­ментации на строительство или реконструкцию предприятия, производства, выполнению строительных и монтажных работ, приобретению технологического оборудования, проведению пуско-наладочных работ, обеспечению создаваемого (переосна­щаемого или перепрофилируемого) предприятия (производст­ва) необходимыми кадрами, сырьем, комплектующими издели­ями, организации сбыта намеченной к производству продукции. Осуществление указанных мер во взаимосвязи по времени и организационно-технологическим соображениям есть инвестиционный процесс.

Множество разнообразных инвестиционных про­ектов, реализуемых на практике, может быть класси­фицировано в зависимости от различных признаков. С точки зрения общего подхода к классификации ин­вестиционных проектов можно выделить следующие признаки:

- тип проекта - в зависимости от сферы деятельно­сти, в которой осуществляется реализация проек­та (организационная, технологическая, экономичес­кая, социальная, смешанная);

- масштаб проекта - монопроект, мультипроект, мегапроект (монопроект - проект различного типа и вида, мультипроект - комплексный проект, со­стоящий из ряда монопроектов, мегапроект - про­грамма развития регионов, отраслей, включающий в свой состав ряд моно- и мультипроектов);

- вид проекта - по характеру предметной области проекта (инновационные, учебно-образовательные, смешанные и др.);

- длительность проекта - по продолжительности периода реализации цикла проекта (краткосроч­ные - до 1 года, среднесрочные - 1 - 3 года, дол­госрочные - свыше 3 лет). [2, c. 66]

На рис. 1 представлена классификация инвестиционных проектов.

Рис. 1. Классификация инвестиционных проектов в промышленном производстве

Одним из наиболее сложных и объемных видов проектов являются мегапроекты. Мегапроекты отлича­ются высокой стоимостью (порядка 500 млн долл. и более), необходимостью привлечения инвестиционных ресурсов других стран, большим влиянием на социаль­но-экономическую среду определенного региона и страны в целом. Формирование и реализация мегап-роектов может осуществляться только на уровне госу­дарства и под его контролем.

Классификация инвестиционных проектов, реали­зуемых в промышленных организациях, отличаются по своим признакам от общего подхода к создаваемым проектам.

Вопросы построения классификации инвестицион­ных проектов в промышленных организациях зависят от ряда условий, которые сложились на практике. Та­кими условиями могут быть - цели, стоящие перед промышленной организацией в определенный момент времени, ограничения по финансовым и другим видам ресурсов и т.п. В то же время в общем случае инвес­тиции могут сопровождать определенные виды проек­тов. Величина инвестицийл время их вложения зави­сят от конкретного инвестиционного проекта. Значи­мость проекта в определенный момент времени в промышленной организации определяется целями и задачами, которые должны решаться для получения максимальных результатов.

Инвестиции могут сопровождать такие виды про­ектов, как инновационные, конверсионные, реабилитации, реинжиниринг бизнес-процессов, всеобщее уп­равление качеством, другие.

Инновационные проекты - это система иннова­ционных мероприятий, направленных на достижение поставленных целей, включающих проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ, производственных, организационных, экономических и финансовых расчетов. Такие проекты могут форми­роваться в составе научно-технических программ для промышленного производства или решать конкретную проблему на приоритетных направлениях развития науки и техники с введением в действие новых мощ­ностей и строительства отдельных организаций.

Конверсионные проекты - комплекс мероприя­тий, предназначенных для перестройки всей системы управления, включающей техническую и технологи­ческую часть, на выпуск иной продукции. Например, перестройка промышленной организации по выпуску гражданской продукции вместо продукции военного назначения.

Реабилитационные проекты - совокупность дей­ствий, направленных на «оздоровление» существую­щих «убыточных» организаций в целях повышения эффективности их деятельности и сохранения в каче­стве самостоятельных хозяйствующих субъектов.

Реинжиниринг бизнес-процессов - программы, направленные на фундаментальное переосмысливание и радикальное перепроектирование технологических и организационно-деловых бизнес-процессов для дос­тижения резкого улучшения показателей деятельнос­ти организации. В соответствии со стандартом ISO 15531-1 подпроцессом (от лат. processus - продвиже­ние) понимается структурный набор функций, охваты­вающий различные сущности организации и направ­ленный на достижение одной цели.

Бизнес-процесс представляет собой совокуп­ность технологических и организационно-деловых процессов, целенаправленно выполняемых в рамках определенных правил взаимодействия элементов организационной структуры организации. Реинжи­ниринг бизнес-процессов (РБП) представляет собой новую технологию повышения эффективности дея­тельности организации. [8, c. 89]

Всеобщее управление качеством (TQM - Total Quality Management) - способ ведения финансово-хозяйственной деятельности организации через полное удовлетворение клиентов за минимально возможную стоимость. Каждый работник организации в этом слу­чае наделяется определенными полномочиями, полно­стью отвечает за качество своей работы с предостав­лением ему права самостоятельно искать пути повы­шения качества его труда.

Другие проекты - проекты, связанные с проведе­нием оригинальных работ, совершенствованием от­дельных технологических процессов, модернизацией оборудования, оснастки и т.п.

В зависимости от типа проекты можно классифи­цировать следующим образом:

- социально-технические, направленные на повыше­ние производительности труда работающих и улуч­шение условий на рабочих местах;

- организационно-управленческие, способствующие совершенствованию организации производства и повышению производительности труда управлен­ческого персонала;

- информационные, связанные с совершенствова­нием информационных потоков и их автоматиза­цией;

- интегрированные, состоящие из отдельных эле­ментов предыдущих типов проектов;

- другие, отражающие проекты, не вошедшие в при­веденный перечень.

По масштабу реализации проекты могут внедрять­ся как на уровне всей организации, так и на уровне отдельных цехов, участков и отдельных рабочих местах.

По длительности цикла проекты могут быть, как и в общем случае, краткосрочными (до 1 года), средне­срочными (до 3 лет), долгосрочными (более 3 лет).

Все множество разнообразных инвестиционных проектов может быть классифицировано в зависимос­ти от других признаков, в отличие от тех, которые были рассмотрены. Поэтому приведенная классификация не претендует на завершенность. Тем не менее она мо­жет быть полезна при решении задач по инвестицион­ному проектированию на практике. [6, c. 54]

1.2. Характеристика методов оценки инвестиционных проектов

Эффективность инвестиций определяется с помо­щью системы методов, которые отражают соотноше­ние связанных с инвестициями затрат и результатов. Методы позволяют судить об экономической привле­кательности инвестиционных проектов и экономичес­ких преимуществах одного проекта перед другим.

По виду хозяйствующих субъектов методы могут отражать:

- экономическую (народнохозяйственную) эффек­тивность с точки зрения интересов народного хо­зяйства в целом, а также участвующих в реализа­ции проектов регионов, отраслей и организаций;

- коммерческую эффективность (финансовое обо­снование) проектов, определяемую соотношением финансовых затрат и результатов для проектов в целом или для отдельных участников с учетом их вкладов;

- бюджетную эффективность, отражающую влияние результатов проекта на доходы и расходы соответ­ствующего федерального, регионального и мест­ного бюджетов.

По виду обобщающего показателя, который высту­пает в качестве критерия эффективности проекта, показатели делятся на абсолютные, относительные и временные. С помощью абсолютных показателей оп­ределяется разность между стоимостными оценками результатов и затрат, связанных с реализацией проек­тов. Относительные показатели определяются как от­ношение стоимостных оценок результатов проектов к совокупным затратам на их реализацию. Временные показатели используются для оценки срока окупаемо­сти инвестиционных ресурсов.

По виду сопоставления затрат и результатов пока­затели делятся на статические и динамические. Стати­ческие показатели отражают денежные потоки, кото­рые возникают в разные моменты времени и оценива­ются как равномерные.

При применении динамических показателей де­нежные потоки, которые вызваны реализацией про­ектов, приводятся к единому моменту времени с по­мощью метода дисконтирования, обеспечивая сопос­тавимость разновременных затрат и результатов. С помощью указанных показателей имеется воз­можность оценить экономические интересы любого хозяйствующего субъекта, участвующего в реализа­ции инвестиционных проектов.

Применение того или иного метода, а также опре­деленных показателей при производимых расчетах эффективности проекта зависит от конкретных усло­вий. Такими условиями могут быть: вид хозяйствующего субъекта управления; требования инвестора; возможности получения первичной информации, используемой при расчетах эффективности проек­тов; происходящие инфляционные процессы в эконо­мике страны; уровень подготовленности и квалификация специ­алистов, занимающихся расчетами эффективности. На практике выбор статических и динамических методов оценки эффективности проектов зависит от ряда условий, которые сложились в определенный момент времени. Такими условиями могут быть: потреб­ность в быстрой и приближенной оценке привлекатель­ности проектов; небольшой срок реализации проектов; наличие приближенных исходных данных по затратам на проекты, применяемых при расчетах эффективно­сти и т. п.

Статистические методы относятся к простым методам, кото­рые используются в основном для быстрой и прибли­женной оценки привлекательности инвестиционных проектов.

Метод периода окупаемости - широко распространен в мировой практике и не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Расчет срока окупаемости (PP) зависит от распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода.

При расчете показателя учитывают временной аспект: в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю «цена» авансированного капитала.

Показатель простой окупаемости инвестиций завоевал широкое признание благодаря своей простоте и легкости расчета даже теми специалистами, которые не обладают финансовой подготовкой.

Именно поэтому расчет срока окупаемости не рекомендуется использовать как основной метод оценки приемлемости инвестиций. К нему целесообразно обращаться только ради получения дополнительной информации, расширяющей представление о различных аспектах оцениваемого инвестиционного проекта.

Пользуясь показателем простой окупаемости, надо всегда помнить, что он хорошо работает только при справедливости следующих допущений:

1) все сопоставляемые с его помощью инвестиционные проекты имеют одинаковый экономический срок жизни;

2) все проекты предполагают разовое вложение первоначальных инвестиций;

3) после завершения вложения средств инвестор начинает получать примерно одинаковые ежегодные денежные поступления на протяжении всего периода экономической жизни инвестиционных проектов.

Использование в России показателя простой окупаемости как одного из критериев оценки инвестиций имеет еще одно серьезное основание наряду с простотой расчета и ясностью для понимания. Этот показатель довольно точно сигнализирует о степени рискованности проекта.

Денежные потоки представляют собой совокуп­ность денежных средств, поступающих на счета орга­низация или в кассу по мере реализации проектов (вхо­дящий денежный поток) и выплачиваемые денежные ресурсы (выходной денежный поток).

Выходной денежный поток представляет собой величину финансовых результатов от реализации про­ектов. Источниками образования входного денежного потока являются выручка от реализации продукции (услуг), кредиты и заемные средства внешних банков­ских структур, акционерный капитал, привлекаемый за счет дополнительной эмиссии акций, прочие внереа­лизационные доходы.

Входной денежный поток состоит из инвестицион­ных затрат, текущих финансовых платежей по проек­ту, которые включают производственно-сбытовые из­держки без учета амортизационных отчислений на основные активы, платежи за кредиты и заемные сред­ства, налоги, прочие платежи из прибыли.

В качестве интервала инвестиционного периода могут быть приняты месяц, квартал, год.

Инвестиционные проекты, как правило, имеют различную интенсивность денежных потоков в тече­ние отдельных интервалов времени. На первоначаль­ном этапе чистый денежный поток может быть отри­цательным. Положительное значение он принимает на стадии эксплуатации проекта, когда текущие поступ­ления превышают размеры текущих платежей.

При оценке эффективности инвестиционных про­ектов следует учитывать постоянно меняющуюся цен­ность денежных потоков, которые организация затра­чивает или получает в различные моменты времени. Соизмерение во времени денежных потоков осуществ­ляется с помощью их дисконтирования, т. е. процеду­ры приведения денежных потоков к единому моменту времени. Точкой приведения в экономических расче­тах, как правило, принимается момент, который соот­ветствует началу инвестиционного процесса, т. е. к началу инвестирования проекта.

Метод чистой стоимости основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений в течение прогнозируемого срока. Приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого исходя из ежегодного процента возврата. Делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере P₁, P₂, ..., Р_n. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

(1)

Очевидно, что если: NPV > 0, то проект следует принять;

NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

, (2)

где i - прогнозируемый средний уровень инфляции.

Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта, показатель аддитивен во временном аспекте, т. е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

Рентабельность инвестиций (ROI — Return on Investments) позволяет установить не только прибыль­ность проекта, но и осуществить оценку степени этой прибыльности. Этот показатель определяется как от­ношение среднегодовой прибыли к вложенным едино­временным инвестициям:

ROI = Пт/I, (3)

где I - единовременные инвестиции в проект.

Показатель рентабельности инвестиций может быть рассчитан исходя из результатов одного какого-либо года. Как правило, выбирается год, когда организация работает на полную производственную мощность. Частным случаем расчета показателя рен­табельности в зависимости от целей экономического анализа может быть использован следующий пока­затель:

ROI = (Пг + γ)/I, (4)

где γ - процентные платежи, которые выплачивают­ся кредитору.

Под нормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю. Экономический смысл расчета: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по данному проекту.

Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, можно назвать «ценой» авансированного капитала (CC). Отражает минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной. Экономический смысл: можно принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя. С ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для проекта, при этом связь между ними такова.

Если: IRR > CC. то проект следует принять;

IRR < CC, то проект следует отвергнуть;

IRR = CC, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

К рассмотрению принимаются проекты с IRR не ниже 15-20 %.

Применение данного метода осложнено без специализированного финансового калькулятора. При этом применяется метод последовательных итераций с использованием дисконтирующих множителей. Выбираются два значения коэффициента дисконтирования r₁<r₂ таким образом, чтобы в интервале (r₁,r₂) функция NPV=f(r) меняла свое значение с "+" на "-". Далее применяют формулу:

, (5)

где r₁ - значение коэффициента дисконтирования, при котором f(r₁)>0 (f(r₁)<0);

r₂ - значение коэффициента дисконтирования, при котором f(r₂)<О (f(r₂)>0).

2. Практические основы оценки эффективности инвестиционных проектов