Формируется капитал организации за счет собственных (внутренних) и заемных (внешних) источников. Основным источником финансирования является собственный капи
тал. В его состав входят уставный капитал, накопленный капитал (резервный и добавочный капитал, нераспределенная прибыль) и прочие поступления (целевое финансирование, благотворительные пожертвования и др.).
Заемный капитал — это кредиты банков, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и др. Он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).
От того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение организации и ее устойчивость.
Поэтому необходимо проанализировать структуру источников организации и оценить степень ее финансовой устойчивости и финансового риска. С этой целью рассчитывают следующие показатели:
1. Коэффициент финансовой автономии (независимости) — удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса; характеризует, какая часть активов организации сЛоомипована за счет собственных средств:
2. Коэффициент финансовой зависимости — доля заемного капитала в общей валюте баланса; характеризует, какая часть активов сформирована за счет заемных средств:
9.3. Анализ источник и формирован капитала
3. Коэффициент текущей задолженности — отношение краткосрочных финансовых обязательств к общей валюте баланса, характеризует, какая часть активов сформирована за счет краткосрочных обязательств:
4. Коэффициент устойчивого финансирования характе ризует, какая часть активов сформирована за счет устой чивых источников. Если организация не пользуется долго срочными кредитами, займами и лизингом, то его вели чина будет совпадать с величиной коэффициента финан совой независимости:
5. Коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансового рычага) — отношение заемного капитала к собственному, характеризует, сколько заемных средств прихо
дится на рубль собственного капитала:
Чем выше уровень первого и четвертого показателей и ниже второго, третьего и пятого, тем устойчивее финансовое состояние организации. В нашем примере (табл. 9.2) доля собственного капитала имеет тенденцию к понижению. За отчетный период она снизилась на 5 процентных пункта, так как темпы прироста собственного капитала ниже темпов прироста заемного. Коэффициент финансового рычага увеличился на 0,12 пункта. Это свидетельствует о том, что финансовая зависимость организации от внешних инвесторов значительно повысилась.
Глава 9. Анализ финансового состояния организации
Таблица 9.2
Структура пассивов (обязательств) организации
| Показатель | Уровень показателя | ||
| на начало периода | на конец периода | изменение | |
| Удельный вес собственного капитала в обшей валюте баланса (коэффициент финансовой автономии организации) | 0,70 | 0,64 | -0,06 |
| Удельный вес заемного капитала (коэффициент финансовой зависимости) | 0,30 | 0,36 | +0,06 |
| Коэффициент текущей задолженности | 0,19 | 0,27 | +0,08 |
| Коэффициент устойчивого финансирования | 0,81 | 0,73 | -0,08 |
| Коэффициент финансового левериджа (плечо финансового рычага) | 0,43 | 0,56 | +0,13 |
В процессе последующего анализа необходимо более детально изучить динамику и структуру собственного и заемного капитала, выяснить причины изменения отдельных его слагаемых и дать оценку этих изменений.
Анализ собственного капитала. Факторы изменения собственного капитала можно установить по данным отчета формы № 3 «Отчет об изменении капитала» и данным аналитического бухгалтерского учета, отражающих движение уставного, резервного и добавочного капитала и нераспределенной прибыли (табл. 9.3).
Таблица 9.3 Движение капитала и других средств, млн руб.
| Показатель | Остаток на начало периода | Увеличение | Уменьшение | Остаток на конец периода |
| Уставный капитал | 10000 | 10000 | ||
| Задолженность учредителей по взносам в уставный капитал | - | - | - | - |
| Стоимость акций, выкупленных у акционеров (вычитается) | - | - | - | - |
| Оплаченная величина уставного капитала | 10000 | - | - | 10000 |
| Изменение за счет: дополнительной эмиссии акций реструктуризации | - | ; |
9.3. Анализ источников формирования капитала Окончание табл. 9.3
| Показатель | Остаток на начало периода | Увеличение | Уменьшение | Остаток на конец периода |
| погашения задолженности учредителями по взносам в уставный капитал выбытия учредителей | - | - | ||
| Резервный капитал | 1500 | 735 | 410 | 1825 |
| Изменение за счет: прибыли погашения облигационного займа | 735 | 410 | 735 -410 | |
| Добавочный капитал | 12000 | 4650 | 800 | 15850 |
| Изменение за счет: переоценки активов эмиссионного дохода государственной помощи корректировки сумм амор тизации при переоценке амортизируемого имущества | 4500 150 | 800 | +4500 +150 -800 | |
| Нераспределенная прибыль | 8000 | 14685 | 8760 | 13925 |
| Изменение за счет: прибыли отчетного периода выплат дивидендов отчислений в резервный фонд | 14685 | 8025 735 | +14685 -8025 -735 | |
| Итого | 31500 | 20070 | 9970 | 41600 |
Оценка изменения суммы и доли собственного капитала в общей валюте баланса зависит от факторов этих изменений. Очевидно, что прирост собственного капитала за счет реинвестирования прибыли и за счет переоценки основных средств будет рассматриваться по-разному при оценке способности организации к самофинансированию и наращиванию собственного капитала. Капитализация (реинвестирование) прибыли способствует повышению финансовой устойчивости, снижению себестоимости капитала, так как привлечение заемных источников финансирования влечет за собой выплату довольно высоких процентов.
Глава 9. Анализ финансового состояния организации
Поэтому наряду с темпом прироста собственного ка питала целесообразно анализировать коэффициент устой чивости экономического роста.
Данный коэффициент показывает, какими темпами увеличивается собственный капитал за счет результатов финансово-хозяйственной деятельности организации. Использование его значительно дополняет общую картину успешности развития организации.
В рассматриваемом примере собственный капитал увеличился за счет фонда переоценки имущества на 3 850 млн руб., или на 12,2 %, а за счет капитализации прибыли — на 5925 млн руб., или на 18,7 %.
Анализ структуры заемного капитала. Большое влияние на финансовое состояние организации оказывает состав и структура заемных средств, т. е. соотношение долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных финансовых обязательств. Из данных таблцы 9.4 следует, что за отчетный год сумма заемных средств увеличилась на 9900 млн руб., или на 73,3 %. Произошли существенные изменения и в структуре заемного капитала: доля долгосрочных банковских кредитов уменьшилась, а краткосрочных — увеличилась. Несколько уменьшился удельный вес бесплатных ресурсов — кредиторской задолженности.
Таблица 9.4
Динамика структуры заемного капитала
| Источник заемных средств | Сумма, млн руб. | Структура капитала, % | ||||
| на начало периода | на конец периода | изменение | на начало периода | на конец периода | изменение | |
| Долгосрочные обязательства | 5000 | 6000 | +1000 | 37,04 | 25,64 | -11,40 |
| Краткосрочные кредиты | 2100 | 7450 | +5350 | 15,56 | 31,84 | +16,28 |
| Краткосрочная часть долгосрочных кредитов и займов | 900 | 950 | +50 | 6,67 | 4,06 | -2,61 |
9.3. Анализ источников формировании капитала Окончание табл. 9.4
| Источник заемных средств | Сумма, млн руб. | Структура капитала, % | ||||
| на начало периода | на конец периода | изме нение | на начало периода | на конец периода | изме нение | |
| Кредиторская задолженность | 5050 | 8200 | +3 150 | 37,41 | 35,04 | -2,36 |
| В том числе: | ||||||
| поставщикам и подрядчикам | 2050 | 3800 | +1750 | 15,19 | 16,24 | +1,05 |
| по авансам полученным | 250 | 300 | +50 | 1,85 | 1,28 | -0,57 |
| налогам и сборам | 800 | 1 100 | +300 | 5,93 | 4,70 | -1,23 |
| социальному страхованию | 400 | 600 | +200 | 2,96 | 2,56 | -0,40 |
| персоналу по оплате труда | 750 | 1200 | +450 | 5,56 | 5,13 | -0,43 |
| лизинговым платежам | 500 | 500 | - | 3,70 | 2,14 | -1,57 |
| участникам (учредителям) | 200 | 500 | +300 | 1,48 | 2,14 | +0,66 |
| прочим кредиторам | 100 | 200 | +100 | 0,74 | 0,85 | +0,11 |
| Доходы будущих периодов | 250 | 300 | +100 | 1,85 | 1,28 | -0,57 |
| Резерв предстоящих расходов | 200 | 300 | + 100 | 1,85 | 1,28 | -0,57 |
| Прочие краткосрочные обязательства | - | - | - | - | - | - |
| Итого | 13500 | 23400 | +9900 | 100 | 100 | - |
Привлечение заемных средств в оборот организации — явление нормальное. Это содействует улучшению финансового состояния при условии, что они используются эффективно, не замораживаются на продолжительное время в обороте и своевременно возвращаются.
В процессе анализа необходимо изучить состав, давность появления кредиторской задолженности, наличие, частоту и причины образования просроченной задолженности, определить сумму выплаченных пеней за просрочку платежей. Для этого можно использовать данные первичного и аналитического бухгалтерского учета.
Гл an а 9. Анализ фипансочого состояния организации
Одним из показателей, используемым для оценки состояния кредиторской задолженности, является средняя продолжительность периода ее погашения.
При анализе долгосрочных обязательств интерес представляют сроки востребования долгосрочных кредитов, так как от этого зависит стабильность финансового состояния организации. Если частично они погашаются в отчетном году, то эта сумма должна показываться в составе краткосрочных обязательств.
Анализируя кредиторскую задолженность необходимо учитывать, что она является одновременно источником покрытия дебиторской задолженности. Поэтому надо сравнить сумму дебиторской и кредиторской задолженности. Если дебиторская задолженность превышает кредиторскую, то это свидетельствует об иммобилизации собственного капитала в дебиторскую задолженность.
Оценка стоимости капитала организации. Капитал, как и другие факторы производства, имеет стоимость. Стоимость капитала — это та цена, которую организация платит за его привлечение из разных источников.
Стоимость собственного капитала организации:
9.3 Анализ источников формирования капитала
Стоимость заемного капитала в виде банковских кредитов:
где Кн - ставка налога на прибыль в виде десятичной дроби.
Если проценты за кредит включаются в себестоимость продукции, то действительная цена кредита будет меньше на уровень налогового изъятия прибыли (1 — Кн).
Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций:
Стоимость внутренней кредиторской задолженности приравнивается обычно к нулю, так как организация не несет никаких расходов по обслуживанию этого долга.