Следует проанализировать также выполнение плана инвестирования по каждому объекту строительно-монтажных работ и изучить причины отклонения от плана. На выполнение

Дата: 2025-05-25; Просмотры: 6

Оценка:

0.00 из 5.00 — оценок

Скачиваний: 0

Скачать

261

Глава К. Анализ эф^хмсптпсхтп ттсчтпцжнпюп tr шппныцмомиой деятелыкк-пг

плана строительных работ оказывают влияние следующие факторы: наличие утвержденной проектно-сметной документации, финансирования, обеспеченность строительства трудовыми и материальными ресурсами.

Одним из основных показателей при анализе реальных инвестиций является выполнение плана по вводу объектов строительства в действие. Не рекомендуется начинать строительство новых объектов при невыполнении плана сдачи в эксплуатацию незавершенных, так как это приводит к распылению средств между многочисленными объектами, растягиванию сроков строительства, замораживанию капитала в незавершенном строительстве и, как результат, — к снижению отдачи инвестиций и эффективности деятельности организации в целом.

В процессе анализа исчисляется техническая готовность каждого объекта, определяемая как отношение плановой стоимости фактически выполненных работ с начала строительства анализируемого объекта к его полной плановой стоимости. Сравнение фактического уровня технической готовности объектов с плановым показывает соблюдение сроков продолжительности строительства. Затягивание сроков строительства приводит к увеличению остатков незавершенного производства, что нежелательно, и расценивается как нерациональное использование инвестированного капитала.

Большой удельный вес в общем объеме инвестиций занимают расходы на приобретение основных средств и их модернизацию. При изучении этого вопроса нужно рассмотреть выполнение плана приобретения основных средств по общему объему и номенклатуре, своевременность их поступления и установить их соответствие потребностям организации. При этом следует иметь в виду, что увеличение суммы инвестиций (1C) на эти цели могло произойти не только за счет количества приобретенного имущества (К), но и за счет повышения его стоимости (Ц). Расчет влияния данных факторов можно произвести способом абсолютных разниц

Особое внимание необходимо уделить анализу выполнения плана инвестирования в инновационные проекты, обеспечивающие повышение конкурентоспособности организации.

262

8.2. Анализ .чффектпиностп реальных питч nmini

Следует изучить также объемы, динамику и структуру инвестиций в финансовые инструменты (акции, облигации, совместные предприятия и т. д.).

8.2. Анализ эффективности реальных инвестиций

В бизнесе при принятии решений о долгосрочных инвестициях возникает потребность в анализе их эффективности, основная цель которого — установить, оправдают ли будущие выгоды сегодняшние затраты. Для этого нужен долгосрочный анализ доходов от инвестиционных проектов и затрат на их осуществление.

Основные методы оценки инвестиционной деятельности представлены на рисунке 8.1.

Рис. 8.1. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

В основу расчета данных показателей положено сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений.

Первый метод оценки эффективности инвестиционных проектов заключается в определении срока, необходимого для того, чтобы инвестиции окупили себя. Он является наиболее простым и по этой причине наиболее распространенным. Пример I

Если доходы от проекта распределяются равномерно по годам (проект Б), то срок окупаемости инвестиций определяется делением суммы инвестиционных затрат на величину годового дохода. t_b = 1000/250 = 4 года.

263

Глава К. Диализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности

При неравномерном поступлении доходов (проект А) срок окупаемости определяют прямым подсчетом числа лет, в течение которых доходы возместят инвестиционные затраты в проект, т. е. доходы сравняются с расходами:

Проекты А и Б требуют инвестиций по 1 ООО млн руб. каждый. Проект А обеспечивает более высокую прибыль в первые два года, после чего доходы резко снижаются, а проект Б — по 250 млн руб. на протяжении шести лет. Из этого следует, что инвестиции в первый проект окупятся за 2 года 8 месяцев, а во второй — за 4 года. Исходя из окупаемости первый проект более выгодный, чем второй.

Недостатком данного метода является то, что он не учитывает разницу в доходах по проектам, получаемым после периода окупаемости. Если исходить только из срока окупаемости инвестиций, то нужно инвестировать проект А. Однако здесь не принимается во внимание, что проект Б обеспечивает значительно большую сумму прибыли. Следовательно, оценивая эффективность инвестиций, надо учитывать не только сроки их окупаемости, но и доход на вложенный капитал, для чего рассчитывается индекс рентабельности (PI):

Из нашего примера видно, что необходимо вложить средства в проект Б, так как индекс рентабельности равен:

• для проекта А

Вместе с тем и этот показатель, рассчитанный на основании учетной величины доходов, имеет свои недостатки: он не принимает в расчет временную неравноценность

денег, вероятность снижения их покупательной способности в будущем в связи с инфляцией. В рассматриваемом примере денежные поступления проекта Б на шестом году имеют такой же вес, как и на первом. Обычно же руко-

264

8.2. Анализ эффективности реальных инвестиции

водство организации отдает предпочтение более высоким денежным доходам в первые годы. Это является веским аргументом в пользу проекта А, несмотря на его более низкую норму прибыли. Поэтому более научно обоснованной является оценка эффективности инвестиций методами, основанными на дисконтировании денежных поступлений, учитывающих изменение стоимости денег во времени, сущность которых рассмотрена в п. 1.10.

Рассмотрим методику расчета показателей, приведенных на рисунке 8.1, на основе дисконтирования денежных

доходов.

Метод чистого приведенного эффекта (NPV) состоит в следующем.

1. Определяется текущая стоимость инвестиционных затрат (/С₀), т. е. решается вопрос, сколько инвестиций нужно зарезервировать для проекта.

2. Рассчитывается текущая стоимость будущих денеж­ных поступлений от проекта (PV), для чего доходы за каж­

дый год CF (кеш-флоу) приводятся к текущей дате:

где г — ставка дисконта, п — число лет.

3. Текущая стоимость инвестиционных затрат (/С₀) сравнивается с текущей стоимостью доходов (PV). Разность меж­

ду ними составляет чистый приведенный эффект (NPV)\

NPV показывает чистые доходы или чистые убытки инвестора от помещения денег в проект по сравнению с альтернативным вариантом их использования. Если NPV > 0, значит, проект принесет больший доход, чем при альтернативном размещении капитала. Если же NPV < 0, то проект имеет доходность ниже рыночной, и поэтому деньги выгоднее хранить в банке. Проект ни прибыльный, ни убыточный, если NPV= 0.

265

Глава 8. Анализ эффективности инвестиционной и шпкжацнощюн деятельности

Пример 2.

Предположим, что организация рассматривает вопрос о целесообразности вложения 3600 тыс. руб. в проект, который может дать прибыль в первый год 2000 тыс. руб., во второй год — 1600 тыс. руб. и в третий — 1 200 тыс. руб.

При альтернативном вложении капитала ежегодный доход составит 10 %. Стоит ли вкладывать средства в этот проект? Чтобы ответить на поставленный вопрос, рассчитаем NPVс помощью дисконтирования денежных поступлений.

Сначала определим текущую (приведенную) стоимость

1 руб. при r - 10 %.

Затем рассчитаем текущую стоимость доходов.

Чистый приведенный эффект данного проекта составляет:

NPV = 4040,8 - 3600 = 440,8 тыс. руб.

В нашем примере он больше нуля. Следовательно, доходность проекта выше 10 %. Для получения запланированной прибыли нужно было бы вложить в банк 4040,8 тыс. руб. Поскольку проект обеспечивает такую доходность при инвестициях 3600 тыс. руб., то он выгоден, так как позволяет получить доходность большую, чем 10 %.

В случаях, когда деньги в проект инвестируются не разово, а частями на протяжении нескольких лет, нужно дисконтировать не только доходы от проекта, но и сумму инвестиций. Тогда для расчета NPVприменяется следующая формула:

266

8.2. Анализ cxjxjx-KTimnocTH реальных инвестиции

где п — число периодов получения доходов; j — число периодов инвестирования средств в проект. Пример 3.

Допустим, что по проекту А объект строится в течение двух лет и начинает приносить доход с третьего года.

Проект Б требует разового вложения капитала и с первого же года начинает приносить прибыль.

Альтернативная ставка доходности, доступная данной организации, принимаемая в качестве дисконта, равна 10 %.