Тема 6. Эмиссия и размещение эмиссионных ценных бумаг
Эмиссия-установленная законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.
Регулируется процесс эмиссией ФЗ о рынке ценных бумаг "Эмиссия ценных бумаг"5 Глава;ФЗ 06.04.15 глава 4 "Размещение обществом акций и иных эмиссионных ценных бумаг";"Положение о стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной регистрации выпуска, Гос регистрации отчетах об итоге выпуска и регистрации проспектов ценных бумаг" утверждено банком России 11.08.14.
Цель эмиссии это привлечение эмитентом дополнительных финансовых средств на заёмных условиях(в случаях выпуска облигаций) или путём увеличения уставного капитала(в случае выпуска акций), но по правилам и под контролем со стороны государства в лице его органов регулирующих рцб.
Эмиссия может иметь своей причиной учреждения АО , изменения номинала ранее выпущенных ценных бумаг, выпуск ценных бумаг с новыми свойствами правами и тд.
Эмиссия обычно осуществляется путём привлечения проф участников рцб, которые называются андеррайтерами.
Андеррайтер это проф участник фондового рынка который по договору с эмитентом берет на себя определённые обязательства по выпуску и размещению ЦБ эмитента за соответствующее вознаграждение.Обычно он обслуживает все этапы эмиссии:
1.Ее обоснование
2.Выбор параметров
3.Подготовка документации
4.Регистрация в Гос органах
5.Размещение цб среди инвесторов
6.Привлечение субандеррайтеров и тд.
С точки зрения андеррайтера по размещению он может взять на себя один из трёх возможных видов обязательств:
1)Выкуп у эмитента всей эмиссии по фиксированной цене и её дальнейшее размещение по рыночной цене.Весь риск в недоразмещении.
2)Андеррайтер берет обязательства выкупить только недоразмещении часть фиксированную или фактическую.
3)Андеррайтер выполняет все функции посредника, обязуется помогать в размещении эмиссии, но не несёт никакой ответственности за её недоразмещении.
Виды эмиссии .
С точки дарения очередности эмиссию принято делить на первичную и вторичную.
Первичная имеет место либо когда организация впервые выпускает свои цб, либо выпуск какой то ценной бумаги происходит впервые.
Вторичная эмиссия это повторное размещение эмиссии цб данной коммерческой организации.
По способу размещения эмиссия может осуществляться путём распределения, подписки и конвертации.
В процессе эмиссии могут выпускаться как именные как и предъявительские ценные бумаги;как в документарный так и в бездокументарной формах.
Порядок эмиссии.
Процедура эмиссии включает следующие обязательные этапы:
1.Принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг или иного решения являющегося основанием для размещения эмиссионных ценных бумаг;
2.Утверждение решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг;
3.Государственная регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг или присвоение выпуску идентификационного номера;
5.Государственная регистрация отчета об итогах эмиссионных ценных бумаг или представление уведомления об итогах выпуска ЦБ.
Если размещение цб производится по открытой подписке или при закрытой но среди более чем 500 инвесторов и на сумму более 50 тысяч МРОТ, то процедура эмиссии дополнительно включает:регистрацию проспекта цб, раскрытие информации, содержащейся в проспекте и раскрытие информации содержащейся в отчете об итогах выпуска.
Производный финансовый инструмент (дериватив) (англ. derivative) — финансовый инструмент, цены или условия которого базируются на соответствующих параметрах другого финансового инструмента, который будет являться базовым. Обычно, целью покупки дериватива является не получение базового актива, а получение прибыли от изменения его цены. Отличительная особенность деривативов в том, что их количество не обязательно совпадает с количеством базового инструмента. Эмитенты базового актива обычно не имеют никакого отношения к выпуску деривативов. Например, суммарное количество контрактов на акции компании может в несколько раз превышать количество выпущенных акций, при этом само это акционерное общество не выпускает и не торгует деривативами на свои акции.
Дериватив имеет следующие характеристики:
- его стоимость меняется вслед за изменением процентной ставки, цены товара или ценной бумаги, обменного курса, индекса цен или ставок, кредитного рейтинга или кредитного индекса, другой переменной (иногда называемой «базисной»);
- для его приобретения необходимы небольшие первоначальные инвестиции по сравнению с другими инструментами, цены на которые аналогичным образом реагируют на изменения рыночной конъюнктуры;
- расчёты по нему осуществляются в будущем.
По сути, дериватив представляет собой соглашение между двумя сторонами, по которому они принимают на себя обязательство или право передать определённый актив или сумму денег в установленный срок или до его наступления по согласованной цене.
Спекулятивные операции. Спекулятивные операции совершаются с целью получения прибыли от купли-продажи срочных контрактов в результате разницы между ценой контракта в день заключения и ценой в день его исполнения при благоприятном для одной из сторон (продавца и покупателя) изменении цен.
В зависимости от характера сделок спекуляцию подразделяют на следующие виды:
- спекуляция на повышение цен - скупка контрактов для последующей перепродажи,
- спекуляция на понижение цен - продажа контрактов с целью их последующего откупа,
- спекуляция на соотношении цен на рынках одного и того же или взаимозаменяемых товаров или цен на товары с различными сроками поставки.
Спекулятивные сделки составляют важную часть рынка производных ценных бумаг.
Спекулянт (игрок) торгует срочными контрактами только ради прибыли, т.е. никогда не покупает и не продает собственно товары. Спекулянтов привлекает "эффект рычага" и краткосрочность (от одного до нескольких дней) срочных операций. Спекулянту нужен шанс заработать на изменении цен на базисный товар, не участвуя в производственном бизнесе, и он готов взять на себя риск. Спекулянты необходимы для успешного функционирования срочного рынка, поскольку они обеспечивают взаимодействие субъектов рынка, желающих освободиться от риска или взять его на себя. Собирая и анализируя информацию, открывая на её основе позиции, спекулянты информируют рынок и помогают рынку правильно её оценить.
Спекулянты создают ликвидность на рынке, однако экономической основой срочного рынка являются операции по хеджированию рисков.
Операции хеджирования (страхования от возможного изменения цен). Деривативы обычно используются для страхования - хеджирования от возможных потерь в случае изменения рыночных цен при заключении сделок на реальный товар. Принцип страхования здесь построен на том, что если в сделке хеджер теряет как продавец реального товара, то он выигрывает как покупатель фьючерсов на то же количество товара, и наоборот.
Позицию хеджера, сфера деятельности которого лежит в области материального производства на рынке наличного товара, можно сформулировать так: "Все, что я хочу - это получить сегодняшнюю цену по данному контракту. Я согласен отказаться от того, чтобы заработать больше, ради того, чтобы оградить себя от потерь".