ZahraniČní dluh
Zahraniční dluh se obvykle definuje jako zadluženost země vůči zahraničí. To je však třeba uvést na správnou míru. Nejde ve skutečnosti o dluh země, ale o dluh domácích osob vůči zahraničním osobám. „Země" si nepůjčuje. Jen ve specifickém případě si vláda vypůjčuje v zahraničí na krytí schodku státního rozpočtu. Jinak si běžně v zahraničí vypůjčují soukromé firmy.
Jak jste viděli, je schodek bilance zboží a služeb financován přebytkem finančního účtu neboli dovozem zahraničního kapitálu. Značná část těchto zahraničních investic má přitom podobu zahraničních půjček. Zahraniční investoři půjčují našim firmám tak, že nakupují jejich dluhopisy nebo ukládají peníze v našich bankách, které pak poskytují půjčky našim firmám. Takto roste náš zahraniční dluh.
Růst českého zahraničního dluhu
Od roku 1993 se naše zahraniční zadluženost zvyšuje. Vidíte to na grafu 28-5. Růst našeho zahraničního dluhu však není příznakem nezdravého hospodářského vývoje. Česká ekonomika vytváří mnoho investičních příležitostí, ale nedokáže generovat dost vysoké domácí úspory. Proto také je naše bilance zboží a služeb pasivní. Zahraniční investoři ale u nás hodně investují, a tím vyplňují mezeru mezi investicemi a našimi domácími úsporami. Část zahraničního kapitálu má podobu půjček, a proto se zvyšuje náš zahraniční dluh.
Platební bilance a zahraniční dluh
 | |||||||||
 | |||||||||
 | |||||||||
 | |||||||||
| | |||||||||
|
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
Obr. 28-5 Hrubý zahraniční dluh ČR. Pramen: ČNB
Vztah mezi zahraničními půjčkami a zahraničním dluhem lze znázornit modelem vany (který jsme již použili v kapitole „Kapitál a úrok"). Podívejte se na obrázek 28 - 6. „Přítokem" jsou nové zahraniční půjčky. „Hladina" ve vaně je zahraniční dluh. „Odtokem" jsou splátky starých zahraničních půjček a úroků z nich. Model vany ukazuje, za jakých podmínek roste nebo klesá zahraniční dluh. Pokud jsou nové zahraniční půjčky vyšší než splátky a úroky starých půjček, zahraniční dluh roste. Pokud jsou splátky půjček a úroků vyšší než nové půjčky, dluh klesá. A když se nové zahraniční půjčky rovnají splátkám starých půjček a úroků, zahraniční dluh se nemění.
Obr. 28-6 Zahraniční dluh - Zahraniční dluh se zvětšuje novými zahraničními půjčkami a zmenšuje se splátkami starých půjček a úroků.
Zahraniční dluh
Zahraniční dluh u mnohých z nás vyvolává obavy, neboť máme dojem, že se nějakým způsobem týká nás všech. Obáváme se, že jej budeme muset nakonec „solidárně" zaplatit všichni. Ale to není tak docela pravda. Pokud zahraniční investoři půjčují naší vládě, je pravděpodobné, že takový dluh zaplatíme jako daňoví poplatníci. Ale když zahraniční investoři půjčují soukromým firmám, je to dluh těchto firem. Pokud zahraniční investoři neopatrně půjčují firmám, které nebudou schopny své dluhy splácet, je to jejich riziko a oni přijdou o své peníze.
V jednom ohledu se však zahraniční dluh přece jen týká nás všech. Je totiž spojen s obchodní bilancí a s kurzem měny. Ale přečtěte si příklad.