Intervence státu do mĚnového kurzu
Až dosud jsme vycházeli z toho, že se měnové kurzy vytvářejí na měnovém trhu volně, aniž by do tohoto procesu zasahoval stát. Dnes skutečně mnoho zemí světa (více než 50) má volně pohyblivý měnový kurz. Patří mezi ně USA i Japonsko. Také ČR má volně pohyblivý kurz koruny.
Měnový kurz.
V mnoha zemích ale stát na měnovém trhu intervenuje ve snaze stabilizovat měnový kurz. Ukažme si, proč to dělá a. jak to dělá.
Měnový kurz je dosti nestálý, protože investoři na měnovém trhu neustále přesouvají peníze mezi různé měny. Pokud jsou změny měnového kurzu malé, nemají významný vliv na ekonomiku. Pokud však dochází k větším změnám kurzu, má to na ekonomiku někdy nepříjemné dopady. Proto centrální banky na měnovém trhu intervenují, aby zabránily větším výkyvům měnového kurzu. Ke svým intervencím využívají devizové rezervy.
Intervence na měnovém trhu
Představme si, že investoři zvýšili depreciační očekávám u koruny a začali se zbavovat korunových vkladů. Rostoucí prodeje korun na měnovém trhu tlačí na depreciaci koruny. Naše centrální banka se ale obává, že depreciace vyvolá inflaci. Aby tornu zabránila, rozhodne se intervenovat na měnovém trhu. Jak?
Centrální banka udržuje devizové rezervy - rezervy takových měn, jako je americký dolar nebo euro. Využije svých devizových rezerv k tomu, že na měnovém trhu kupuje koruny za dolary a eura. Tím zvyšuje poptávku po koruně a brání její depreciaci.
Tyto intervence připravují centrální banku o část devizových rezerv. Ale banka má devizové rezervy právě proto, aby je používala k takovýmto intervencím. Účelem těchto intervencí je překlenout období náhlé ztráty důvěry investorů v korunu. Intervence centrální banky na měnovém trhu má dát investorům signál, že jejich ztráta důvěry v měnu není odůvodněná.
|
|
| Obr. 27-2 Devizové rezervy České národní banky (ke konci roku). Pramen: ČSÚ, ČNB |
Někdy bývají tyto intervence úspěšné - investoři si uvědomí, že zbytečně podlehli panice a vracejí se k měně. V tom případě se centrální bance podařilo kurz měny sta-
Režimy stabilního kurzu
bilizovat. Někdy je však „útěk" investorů od měny tvrdošíjný a centrální banka se marně snaží svými intervencemi zabránit depreciaci. V takovém případě by měla centrální banka raději s intervencemi přestat a nechat měnu depreciovat. Jinak zbytečně vyčerpá všechny své devizové rezervy a měnu od depreciace stejně nezachrání.
27.6