Výnosy a likvidita Alfových aktiv
Míra výnosu Alfových pozemků je 18 % a míra výnosu akcií je 13 %. Dům a automobily mu představují jen implicitní výnosy - kdyby je místo vlastního užívání pronajal, vynášely by 15 %. Bankovní vklad mu ale vynáší pouhá 4 %. A bankovky, které má v peněžence, mu pochopitelně nevynášejí nic.
Proč drží Alf část svého bohatství v oběživu a na bankovním vkladu, když je jejich míra výnosu značně nižší než například míra výnosu z pozemků a akcií? Je snad míra rizika peněžních zůstatků o tolik nižší? Není. Banka může zkrachovat a peněženku může Alf ztratit nebo mu ji mohou ukrást.
Tak proč Alf raději za své peněžní zůstatky nepřikoupí pozemky, nenakoupí akcie nebo nekoupí své ženě nový kabát? Protože kdyby to udělal, ztratil by možnost rychle a operativně nakupovat. Když by pak potřeboval něco koupit, musel by prodat část pozemků, část akcií nebo jedno ze svých aut. To by však pro něj znamenalo značné transakční náklady, spojené s prodejem těchto aktiv. Kdyby prodával pozemky, akcie nebo auto, musel by platit zprostředkovatelskou provizi. Sám by při těchto transakcích také ztratil mnoho času - musel by kontaktovat zprostředkovatele a dohodnout s ním podmínky prodeje.
Kromě toho, když bude Alf potřebovat hotovost rychle, pravděpodobně bude muset prodat svá aktiva za méně výhodnou cenu. Když potřebuje prodat pozemek nebo auto rychle, dohodne se s prvním zákazníkem, který se namane. Ten však nemusí být zákazníkem nejlepším - kdyby hledal déle, našel by možná lepšího, který by mu zaplatil více. Když je Alf v časové tísni, potřebuje hotovost hned, a tak raději nečeká a prodá.
Když chce prodat rychle akcie, může také tratit. Burzovní makléř mu řekne, že pro jejich prodej právě není vhodná doba, protože jejich cena je dnes nízká, ale pravděpodobně poroste. Radí mu zatím neprodávat. Jenže Alf nutně potřebuje peníze teď, a tak akcie raději prodá, i když cena není výhodná.
Peníze a poptávka po peněžních zůstatcích
Už tušíte, proč je pro Alfa výhodné mít část svého bohatství v peněžních zůstatcích? Peněžní zůstatky jsou likvidním aktivem - může je rychle a bez velkých nákladů použít k nákupům.
Tím se dostáváme k důležitému pojmu: likvidita aktiva. Likvidní aktivum je takové aktivum, které lze rychle a bez velkých nákladů nebo ztrát přeměnit v prostře dek směny - v peníze. Podívejme se na různá aktiva lišící se mírou likvidity:
□ Oběživo (mince a bankovky) je plně likvidním aktivem, protože je prostředkem směny samo o sobě - lze je přímo používat ke všem nákupům.
□ Zůstatky na běžných účtech jsou o trochu méně likvidním aktivem. Ty lze také
přímo použít k nákupům, ale ne ke všem, protože někteří obchodníci nepřijí-
mají šeky ani platební karty a prodávají jen za hotové. Tyto vklady lze však
rychle a s minimálními náklady proměnit v oběživo. Jediným nákladem je časová
ztráta při cestě do banky nebo do bankomatu.
□ Zůstatky na termínovaných účtech jsou ještě méně likvidním aktivem, proto
že jejich přeměna v oběživo je spojena s dalšími náklady. Potřebujete-li vybrat
termínovaný vklad před uplynutím sjednané lhůty, musíte bance zaplatit určitý
penalizační poplatek.
□ Cenně papíry (dluhopisy nebo akcie) jsou ještě méně likvidním aktivem, pro-
tože při jejich prodeji musíte obvykle platit zprostředkovatelské provize. Navíc,
když je chcete prodat rychle, můžete utrpět ztráty - chcete-li totiž prodat rych-
le, riskujete, že prodáte za momentálně nevýhodnou cenu.
□ Pozemky a fyzický kapitál (budovy, automobily, zásoby zboží apod.) jsou
ještě méně likvidními aktivy. Jejich trh není tak pružný jako trh cenných papí-
rů, takže je jejich prodej spojen s ještě vyššími transakčními náklady, popř.
ztrátami.
□ Lidský kapitál je nejméně likvidním aktivem, protože ten nelze prodat vůbec.
(Napadne vás možná, že lidský kapitál přece prodáváte, když jste zaměstnáni
a dostáváte vysokou mzdu. To však není prodej nýbrž pronájem lidského kapi-
tálu. Lidský kapitál nemůžete prodat, protože je neoddělitelně vázán na vaši
osobu.)
Máme tedy celé spektrum aktiv podle míry jejich likvidity. Likvidita je snadnost přeměny aktiva v prostředek směny. Pod pojmem „snadnost" zde rozumíme nízké náklady nebo ztráty spojené s rychlým prodejem aktiva. Likvidita je vlastnost velmi ceněná, protože člověk potřebuje neustále nakupovat, a tudíž potřebuje mít k dispozici prostředek směny - peníze. Je proto výhodné, můžete-li nějaké aktivum rychle a bez velkých nákladů přeměnit v peníze.
Protože je likvidita tak ceněnou vlastností, mívají likvidní aktiva nižší míru výnosu
než aktiva méně likvidní. Podívejme se proč.
Peněžní zůstatky - likvidní aktivum