Vývoz kapitálu z Německa do Ruska
Představme si tuto situaci. Ruské banky a ruské cenné papíry nabízejí vyšší úrokové míry, a proto někteří Němci začnou vkládat peníze do ruských bank a nakupovat ruské cenné papíry. Část kapitálu (zapůjčitelných fondů) se začne stěhovat z Německa do Ruska.
Odliv kapitálu z Německa však začne na německém trhu zapůjčitelných fondů zvyšovat úrokovou míru. Podívejme se na obrázek 13 - 9. Pravý graf ukazuje německý trh kapitálu. Vyveze-li se z Německa do Ruska A kapitálu, vzroste úroková míra na německém trhu kapitálu z původní rA na r'A. To povede k poklesu investic německých firem, a tedy k poklesu poptávaných zapůjčitelných fondů v Německu z KA na K'A. Zároveň bude mít růst úrokových měr v Německu za následek zvýšení zapůjčitelných fondů nabízených spořícími Němci z KA na Kx.
Nyní se podívejme na levý graf - ruský trh kapitálu. Tam příliv německého kapitálu sníží úrokovou míru z původní rB na r'B. V důsledku toho se zvýší investice v Rusku a tedy i poptávané zapůjčitelné fondy z KB na K'B. Zároveň poklesnou zapůjčitelné fondy nabízené spořícími Rusy, a to na KY. Vidíme, že dovoz kapitálu z Německa vyplňuje mezeru mezi zapůjčitelnými fondy, které ruští investoři poptávají, a zapůjčitelnými fondy, které Rusové spoří: A = K´B - Ky.
Mezinárodní pohyby kapitálu jsou vlastně arbitrážemi na světovém kapitálovém trhu, kdy kapitál proudí z levnějších trhů (s nižší úrokovou mírou) na dražší trhy (s vyšší úrokovou mírou). Podstata věci je stejná jako u mezinárodního obchodu nebo u mezinárodní migrace práce. Všimněte si, že mezinárodní pohyby kapitálu vedou ke zmenšení rozdílu v úrokovým měrách jednotlivých zemí.
Ale proč tento mezinárodní pohyb kapitálu není tak velký, aby úplně vyrovnal úrokové míry v obou zemích? Cožpak Němci nebudou již lákáni úrokovou mírou r'B na ruském kapitálovém trhu k dalšímu vývozu kapitálu do Ruska? K úplnému vyrovnání úrokových měr pravděpodobně nedojde, a to proto, že pro Němce je investování do ruské ekonomiky větším rizikem než investování doma. V Rusku nelze vyloučit určitá politická rizika. Kdyby se tam dostala k moci vláda, která by začala znárodňovat zahraniční majetek, investice Němců v ruských podnicích a v ruských cenných papírech by se mohly znehodnotit.
Proto se mezi úrokovými měrami na německém a ruském kapitálovém trhu udrží jistý rozdíl, který právě odměňuje německé investory za vyšší riziko investování v Rusku oproti investování doma.
Podívejme se ještě na vývoz kapitálu z Japonska do USA.
 |
|
| Kapitál a úrok |
Obr. 13 — 9 Německo vyváží do Ruska kapitál v rozsahu A. To zvýší úrokovou míru v Německu z rA na r'A a sníží úrokovou míru v Rusku na r´B.