Poptávka po zapŮjČitelných fondech
(INVESTICE)
Zapujčitelné fondy poptávají ti, kdo chtějí investovat a nemají k tomu dost vlastních úspor. Podívejme se na rozhodování firmy, která chce koupit stroje a na nákup strojů si chce vypůjčit.
Investice do strojů
Firma Chemicals chce nakoupit stroje. Tržní cena jednoho takového stroje je 500 tis. Kč. Jeho životnost je 10 let. Tabulka udává roční celkový a mezní produkt těchto strojů v závislosti na jejich počtu - tedy na tom, kolik jich firma Chemicals bude používat.
| Počet strojů (ks) | Celkový produkt (tis. Kč) | Mezní produkt (tis. Kč) |
| 1 2 3 4 5 6 7 8 | 400 550 670 770 850 910 950 980 | 150 120 100 80 60 40 30 |
Firma si chce na nákup těchto strojů vypůjčit. Předpokládejme, že nástrojem její výpůjčky budou „věčné dluhopisy" - cenné papíry, které svým majitelům (těm, kdo si je od firmy koupí) budou stále každoročně vynášet určitý úrok. Před-
Poptávka po zapůjčitelných fondech (investice)
pokládejme, že je úroková míra z bankovních vkladů 5 %. Pak firma musí ze svých dluhopisů nabízet také úrokovou míra 5 % (jinak by je nikdo nekupoval a dal by raději přednost uložení peněz v bance). Ti, kdo si koupí její dluhopisy např. za 1000 Kč, budou z nich každoročně dostávat 50 Kč. Lidé, jejichž mezní míra časové preference je menší nebo nanejvýš rovna 1,05, budou její dluhopisy kupovat (například pan Svoboda z předchozího příkladu by si jich chtěl koupit za 12 000 Kč).
Protože si firma takto vypůjčí na jeden stroj 500 tis. Kč, bude pak muset svým věřitelům - majitelům dluhopisů - každoročně vyplácet na úrocích 5 % z 500 tis. Kč, tedy 25 tis. Kč.
Kromě toho však musí firma odkládat nějaké peníze do odpisového fondu, z něhož zaplatí nový stroj, až bude starý stroj plně opotřebován. Jelikož je životnost stroje 10 let, musí každý rok „odkládat" desetinu jeho tržní ceny - tedy 50 tis. Kč. Za 10 let pak bude mít právě 500 tis. Kč, aby mohla starý vyřazený stroj nahradit nákupem nového.
Kolik strojů bude chtít firma koupit? Firma bude z mezního produktu stroje část odkládat do odpisového fondu a část vyplácet majitelům svých dluhopisů jako úrok. Proto bude porovnávat mezní produkt stroje s roční částkou opotřebení (50 tis. Kč) plus úrokem, který musí vyplatit majitelům dluhopisů (25 tis. Kč). Bude porovnávat mezní produkt stroje s částkou 75 tis.
Při pohledu do tabulky zjišťujeme, že firma si bude chtít koupit 5 strojů. Mezní produkt pátého stroje (80 tis. Kč) je totiž vyšší než 75 tis. Kč. Ale šestý stroj už firma nekoupí, protože by jí přinesl pouze 60 tis. Kč mezního produktu, což by jí nestačilo na pokrytí jeho opotřebení a na vyplacení úroku z půjčky. Čili, při úrokové míře 5 % bude tato firma poptávat na trhu zapůjčitelných fondů 2,5 mil Kč (5 x 500 tis).
Ale co kdyby úroková míra klesla na 2 %? Pak by úrok z půjčky na nákup stroje činil pouze 10 tis. Kč (2 % z 500 tis. = 10 tis.). Firma by porovnávala mezní produkt stroje s částkou 60 tis. Kč (50 + 10) a šestý stroj by koupila, neboť by z jeho mezního produktu pokryla jeho opotřebení i úrok. To znamená, že při úrokové míře 2 % bude firma na trhu zapůjčitelných fondů poptávat 3 mil. Kč (6 x 500 tis.).
Obrázek 13-4 znázorňuje investiční funkci firmy z našeho příkladu. První graf ukazuje, do kolika strojů bude firma investovat při té které úrokové míře. Druhý graf ukazuje poptávku po zapůjčitelných fondech - kolik zapůjčitelných fondů bude firma poptávat, aby si mohla stroje pořídit.
Příklad nám ukazuje rozhodování firmy, která chce investovat a za tím účelem poptává zapůjčitelné fondy. Firma investuje do takového objemu kapitálu, jehož mezní produkt se již rovná odpisové částce plus úroku z půjčky:
Kapitál a úrok
kde MP je mezní produkt kapitálu, P je prodejní cena kapitálových statků, r je úroková míra a q je míra opotřebení kapitálových statků.
Z toho vyplývá, jaký je pro poptávající firmu vztah mezi mezním produktem kapi tálu a úrokovou mírou placenou za zapůjčitelné fondy:
r = MP/P-q
Poptávka po zapůjčitelných fondech je odvozena od poptávky po kapitálových statcích. Firmy primárně poptávají budovy, stroje, auta atd. Úrok, který jsou ochotny platit za zapůjčitelné fondy, závisí na mezním produktu kapitálových statků.
Protože, jak víme, má funkce mezního produktu kapitálu klesající průběh (vzpomeňte si na produkční funkci a zákon klesajících výnosů), funkce poptávky po zapůjčitelných fondech má také klesající průběh. Čím více kapitálových statků firmy používají, tím nižší je jejich mezní produkt. Proto firmy poptávají více zapůjčitelných fondů jen při nižší úrokové míře.
Poptávka po zapůjčitelných fondech přitom závisí na reálné úrokové míře. Dlužníci totiž vědí, že v důsledku inflace budou věřitelům splácet inflací znehodnocované peníze. Budou přitom schopni bez problémů platit úrokovou míru zvýšenou o inflaci, protože inflace zvyšuje také ceny jejich vlastního zboží. Proto je pouhé inflační zvýšení nominální úrokové míry neodradí od investování a od poptávky po zapůjčitelných fondech.
|
|
| r = MP/P - q
|
| Trh zapůjčitelných fondů (trh kapitálu) |
Obr. 13-4 Investiční funkce firmy - První graf ukazuje, že firma bude používat více strojů jen při nižší úrokové míře, protože mezní produkt kapitálu s růstem kapitálu klesá. Druhý graf ukazuje, že poptávka po zapůjčitelných fondech je odvozena od poptávky po kapitálových statcích a je rovněž klesající funkcí úrokové míry.
_____________________________ 13.6__________________