Тема 6 : Анализ ценовых рисков
Вопрос 1. Ценовые риски во внешней торговле
Предпринимательская деятельность связана с различными видами рисков и далеко не все из них можно страховать.
Во внешнеэкономической деятельности предприятие стремиться устранить или контролировать прежде всего риск, связанный с неблагоприятным изменением цен.
Такой риск называют ценовым риском и существует в силу неопределенности относительно будущего уровня цены. Этому риску подвергаются как производитель, так и потребитель. Оба эти риски могут быть уменьшены или контролироваться с помощью особых методов управления рисками.
Конечной целью любого вида бизнеса является получение прибыли. Колебание цен на приобретаемые товары и продаваемую продукцию является только одним источником колебаний доходов и издержек.
Изменения в объеме доходов могут произойти либо из-за изменения в ценах, либо из-за изменения в продаваемых количествах.
Этот тип риска принято называть количественным риском: неопределенность относительно количества, которое будет продано или куплено в какую-то дату в будущем.
Однако главный смысл управления рисками заключается в способе уменьшить именно ценовой риск.
Хотя уменьшение или даже устранение ценового риска не во всех случаях может быть достаточным, во многих обстоятельствах контролировать этот риск позволяет добиться успеха и избежать финансовых потерь.
Чаще всего ценовой риск рассматривается как колебание в чистых доходах фирмы, вызванная неожиданными изменениями в ценах на продаваемую и/или покупаемую продукцию.
Ценовой риск может касаться различных сторон деятельности организации:
1. Имеющиеся запасы. В этом случае риск связан с владением реальными товарами и финансовыми инструментами, на которые не заключены сделки на продажу по фиксированной цене.
2. Запасы полуфабрикатов. Это категория рисков включает реальные товары, которые были переработаны и несколько отличаются от исходного сырья.
3. Будущая продукция. В эту категории входят будущий произведенный товар или урожай, на который не заключена сделка. В этом случае риск падения цен затронет прибыльность производства. Падение же цены ниже уровня издержек производства приведет к убыткам для каждой произведенной единицы.
4. Соглашение на закупку с фиксированной ценой. Форвардные контракты, обязывающие покупателя принять товар или финансовый инструмент по фиксированной, цене создают для него ценовой риск при падении цен. Такие соглашения также уязвимы к падению цен, как и существующие запасы.
Во всех перечисленных ситуациях возможный убыток связан с падением цен. Каждый из них представляет собой нынешнюю или будущую длинную ценовую позицию на наличном рынке. Но существуют еще ситуации, когда риск связан с повышением цен.
1. Контракт на продажу с фиксированной ценой. Контракт обязывающий продавца поставить товар и финансовый инструмент в будущем по установленной цене.
2. Будущие закупки. Производители, использующие сырье для своего производства несут риск возможного повышения цены при осуществлении закупок в будущие периоды.
Ценовые риски можно отнести к следующим категориям операций:
ü продажа и покупка реальных товаров
ü владение процентными инструментами или обязательство их поставить
ü владение иностранной валютой или обязательства ее поставки.
ü финансовые обязательства, стоимость которых связана с различными индексами.
В практике риск-менеджмента указанные виды рисков могут быть уменьшены благодаря операциям, получившим название хеджирование.
Как инструмент управления риском хеджирование позволяет заменить будущую неопределенность надежностью нынешнего контракта.
Есть две основные цели хеджирования:
ü полная защита от риска – подразумевается хеджирование как позитивных, так и негативных изменений конъюнктуры рынка и цен. При планируемом спросе и контролируемых издержках предприятие в данном случае заранее знает свой конечный результат.
ü защита от неблагоприятных изменений с сохранением возможности получения выгод от благоприятных изменениях рынка.
Хеджирование принимает многочисленные формы, но наиболее часто применяется в виде специальных операций на срочных организованных рынках:
ü форвардном
ü фьючерсном
ü опционном
Чтобы выбрать наиболее подходящий вид хеджирования необходимо проанализировать специфику деятельности конкретного предприятия. Не все риски наличного рынка требуют защиты именно на срочных рынках. Например, риск владения запасами при падении цен может быть покрыт путем либо распродажи запасов, либо заключением прямых форвардных контрактов с потребителем по фиксированной цене. Риск покупки в будущем по высокой цене можно предотвратить либо путем приобретения запасов сейчас, либо путем форвардной закупки по фиксированной цене.
Однако хотя такие методы снижения риск являются общей практикой, они не всегда выгодны по ряду причин:
1. Запасы товаров не всегда возможно мгновенно приобрести или ликвидировать, особенно когда наблюдается неблагоприятное движение цен.
2. Форвардные контракты по фиксированной цене являются обязательствами, которые нелегко отменить, если изменились условия рынка.
3. Форвардные контракты между принципиалами влекут кредитные риски, которые многие предприятия не могут оценить и отслеживать