Инструменты и результаты различных видов макроэкономическо й политики.

Дата: 2025-06-02; Просмотры: 13

Оценка:

0.00 из 5.00 — оценок

Скачиваний: 0

Скачать

92

ГЛАВА 7.

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

7.1. Понятие и сущность фиктивного капитала и ценных бумаг

Фиктивный капитал — титул собственности, воплощенный в ценных бумагах и дающий их владельцам право на присвое­ние части прибыли в форме дивиденда или процента. Образо­вание фиктивного капитала тесно связано с функционирова­нием реального и ссудного капитала. Появление этой разновидности капитала является следствием развития по­требности и привлечения все большего объема кредитных ре­сурсов в условиях усложнения и расширения деятельности хо­зяйствующих субъектов. Передача части денежного капитала в ссуду происходит в форме покупки ценной бумаги.

Как особая экономическая категория фиктивный капитал отличается от реального и ссудного капитала.

Фиктивный капитал:

1) не имеет собственной стоимости;

2) обращается в форме ценных бумаг на финансовом рынке;

3) величина фиктивного капитала определяется путем капи­
тализации доходов по ценным бумагам;

4) изменение величины фиктивного капитала не совпадает с
изменением величины реального капитала.

93

Современная ценная бумага представляет собой документ, обладающий следующими характеристиками:

1) выражает связанные с ним имущественные и неимущест­
венные права;

2) может самостоятельно обращаться на рынке ценных бу­
маг (т.е. быть объектом купли-продажи);

3) является источником разового или регулярного дохода.
Ценные бумаги выпускаются в документарной и бездоку-

менарной формах.

В первом случае они печатаются типографским способом на особых бланках, имеющих специальные средства защиты от возможных подделок. Во втором случае ценные бумаги существуют в виде записей на счетах, на магнитных носителях информации. Такие ценные бумаги получили название безна­личных или балансовых ценных бумаг.

Кроме ценных бумаг на фондовом рынке обращаются про­ изводные финансовые инструменты. Производные финан­совые инструменты (опционы, фьючерсы, варранты) пред­ставляют собой контракты, которые дают их владельцам право купить или продать партию ценных бумаг через опре­деленное время и на заранее оговоренных условиях.

Фондовые ценности можно классифицировать по различ­ным признакам.

1. По экономической сущности различают:

1) долевые ценные бумаги (акции);

2) долговые ценные бумаги (облигации);

3) коммерческие ценные бумаги (векселя, депозитные и
сберегательные сертификаты);

4) производные финансовые инструменты.

2. По сроку привлечения инвестиционного капитала различа­
ют:

1) краткосрочные ценные бумаги (до 1 года);

2) среднесрочные ценные бумаги ( от 1 года до 3-5 лет);

94

3) долгосрочные ценные бумаги (от 3-5 до 30 лет);

4) бессрочные ценные бумаги (акции и облигации сро­
ком обращения до 50 лет).

3. По очередности размещения различают:

1) ценные бумаги первичного рынка;

2) ценные бумаги вторичного рынка.

4. По территории обращения:

1) региональные ценные бумаги;

2) национальные ценные бумаги;

3) международные ценные бумаги.

5. По эмитентам различают:

1) государственные ценные бумаги (выпускаются госу­
дарственными органами);

2) муниципальные ценные бумаги (выпускаются органа­
ми местного самоуправления);

3) корпоративные ценные бумаги (выпускаются акцио­
нерными обществами - корпорациями);

4) ценные бумаги предприятий (выпускаются предпри­
ятиями неакционерной формы собственности);

5) банковские ценные бумаги (выпускаются коммерче­
скими банками);

6) иностранные ценные бумаги (выпускаются эмитента­
ми, находящимися под юрисдикцией других стран).

6. По способу выплаты доходов различают:

1) ценные бумаги с постоянным доходом (акции, средне-
и долгосрочные облигации);

2) ценные бумаги с разовым доходом (векселя, депозит­
ные и сберегательные сертификаты, краткосрочные
облигации).

7. По виду процентных ставок:

1) ценные бумаги с фиксированной процентной ставкой (привилегированные акции, векселя, депозитные и

95

сберегательные сертификаты, облигации с фиксиро­ванной ставкой);

2) ценные бумаги с плавающей процентной ставкой (простые акции, облигации с плавающей процентной ставкой).

8. По способу начисления процента:

1) процентные ценные бумаги, содержащие условия на­
числения процента к номинальной стоимости, про­
дающиеся по номиналу и погашающиеся по цене вы­
ше номинала;

2) дисконтные ценные бумаги — не содержащие условия
начисления процента, продающиеся по цене ниже но­
минала, погашающиеся по номиналу.

9. По качеству различают:

1) качественные ценные бумаги, по которым существует
максимальная степень возврата заимствованных
средств;

2) ценные бумаги низкого качества, по которым степень
возврата вложенных средств сравнительно невелика.

10. По старшинству различают:

1) «старшие» ценные бумаги, заключающие в себе пер­
спективу многократного увеличения вложенного ка­
питала, получение регулярного дохода, право собст­
венности и ликвидность.

2) ценные бумаги более низкого порядка — не обладают
вышеуказанными возможностями.

Надо помнить, что любая из приведенных выше классифи­каций является условной. Особый интерес представляет клас­сификация по экономической сущности, которая будет рас­смотрена подробнее.

7.2. АКЦИИ

К долевым ценным бумагам относятся акции. Акция поя­вилась в эпоху великих географических открытий. Снаряже­ние морских экспедиций и крупных торговых караванов в страны Нового Света требовало значительных капиталовло­жений. В связи с этим купцы, судовладельцы, банкиры объе­динялись в своего рода товарищества целью объединения сво­их капиталов. Внесение пая оформлялось специальным документом, удостоверяющим право собственности на свою долю в общем капитале и право на получение части прибыли в случае удачи совместного предприятия. Этот документ полу­чил название «акция», а товарищество — акционерным обще­ством. Первыми в мире акционерными обществами стали Голландская и Английская Ост-Индийские компании.

Различают корпоративные акции(выпущенные акционер­ным обществом), акции предприятий (выпущены предпри­ятиями неакционерной формы собственности), а также акции трудового коллектива. Вышеназванные ценные бумаги отли­чаются возможностями, которые они дают своим владельцам.

Классическая акция — это тип ценной бумаги, выпущен­ной акционерным обществом, которая удостоверяет внесение акционером средств на развитие данного общества, дает ему право по получение части прибыли в виде дивиденда, может обращаться на рынке ценных бумаг и дает право на участие в управлении акционерным обществом.

Акционерным обществом могут быть промышленные и торговые предприятия, банки, биржи, брокерские фирмы, ин­вестиционные фонды и т.д.

Акции приносят доход, который называется дивидендом.
Дивиденд (от лат. подлежащий разделу, часть от деления) —
представляет собой часть общей суммы чистой прибыли, рас­
пределяемой между акционерами в соответствии количеством
имеющихся у них акций.
4-2249 97

Акции имеют номинальную и курсовую стоимости. Номи­нальная стоимость указана на сертификате акции. Курсовая стоимость складывается ежедневно под «лиянием спроса и предложения на рынке ценных бумаг.

Выпущенная в документарной форме акция представлена сертификатом — специальным бланком, на котором указаны номинальная стоимость акции, количество приобретенных ак­ций, их общая сумма и другие реквизиты. Сертификат акции изготавливается на специальной прочной бумаге, обладающей специальными средствами защиты от подделки. Юридически сертификат акции представляет собой документ, который удо­стоверяет права акционеров.

Каждая приобретенная акция дает акционеру один голос на участие в управлении акционерным обществом. Акционер имеет право присутствовать на собрании и принимать участие в тайном голосовании. Собрание акционеров является высшим органом управления корпорации.

Дивиденды могут выплачиваться различными способами: наличными деньгами, продукцией корпорации, а также в фор­ме дополнительных акций корпорации. По периодам платежа дивиденды могут выплачиваться поквартально, каждые пол­года или раз в год.

Принципы классификации акций.

1. По эмитенту:

1) корпоративные акции;

2) акции предприятий неакционерной формы собствен­
ности.

2. По способу начисления дохода:

1) простые (доход не фиксирован, зависит от размера
чистой прибыли);

2) привилегированные (доход фиксирован, не зависит от
размера чистой прибыли).

98

3. По обратимости:.

1) обратимые (конвертируемые) акции (обмениваются в
соответствующих пропорциях на ценные бумаги дру­
гого вида);

2) необратимые (неконвертируемые) акции(не обмени­
ваются на ценные бумаги другого вида).

Конвертируемые акции могут обмениваться, например, на облигации и наоборот. Привилегированные акции могут об­мениваться на простые и наоборот.

4. Акции могут быть:

1) именными (на сертификате акции указана фамилия
акционера, сделки купли-продажи таких акций долж­
ны регистрироваться у эмитента);

2) на предъявителя (фамилия акционера на сертификате
не указывается, сделки купли-продажи таких акций не
регистрируются у эмитента).

Принципы классификации привилегированных акций.

1. В зависимости от свойства сохранять начисленные диви-

денды:

1) кумулятивные (гарантируют выплату ранее невыпла­
ченных дивидендов);

2) некумулятивные (не гарантируют выплату ранее не­
выплаченных дивидендов).

2. В зависимости от права эмитента отозвать (выкупить)

выпущенные акции (по своему усмотрению):

1) отзывные (выкупные) акции;

2) неотзывные (невыкупные) акции.

Привилегированные акции могут быть выкуплены у дер­жателей в любое время по решению Совета директоров по но­минальной цене с компенсационной надбавкой. Отзывные ак­ции удобны эмитенту, но не выгодны инвестору.

99

3. В зависимости от возможности изменить размер дивиденда:

1) акции с корректируемым дивидендом(дивиденд может
изменяться с учетом изменения ставок по государст­
венным краткосрочным облигациям или ссудного
процента по банковским кредитам);

2) акции с некорректиуемым дивидендом (размер диви­
денда не изменяется в зависимости от изменения до­
ходности по государственным краткосрочным облига­
циям или ссудного процента).

В соответствии с вышеуказанными классификациями раз­личают и соответствующие сегменты рынка ценных бумаг. Например, исходя из классификации по эмитенту различают: рынок корпоративных акций.

7.3. Облигации

Облигация — долговая ценная бумага, представляющая собой долговое обязательство заемщика-эмитента возвратить кредитору-инвестору в оговоренный условиями выпуска срок номинальную стоимость облигации и уплатить определенный процент за пользование заемными средствами.

В отличие от акции облигация имеет срок жизни, т.е. вы­пускается на определенное время, после чего погашается. У облигации различают номинальную, курсовую и выкупную стоимости. Выкупная цена называется еще ценой погашения.

Облигация отличается от акции тем, что приносит доход только в течение определенного срока и теряет свою потреби­тельную стоимость в момент погашения. Кроме того, облига­ция приносит фиксированный доход, не зависимый от резуль­татов финансово-хозяйственной деятельности предприятия-эмитента.

100

Облигации классифицируют:

1) по эмитенту;

2) способу выплаты дохода;

3) по видам;

4) по способу обеспечения займа;

5) срокам займа.

1. Эмитентами облигаций могут быть предприятия, банки,

правительство, федеральные органы управления, муни­ципалитеты и государственные учреждения.

2. По способам выплаты дохода различают облигации:

1) с фиксированной купонной ставкой;

2) с плавающей или подвижной купонной ставкой;

3) с возрастающей купонной ставкой;

4) бескупонные;

5) с оплатой по выбору;

6) смешанного типа.

Фиксированная купонная ставка представляет собой пе­риодическую выплату доходов в виде процентов по облигаци­ям через равные промежутки времени, оговоренные условия­ми займа. Облигационный купон представляет собой отрывной талон с указанной на нем цифрой и суммой про­центной ставки. Факт выплаты процентного дохода отмечает­ся изъятием купона из специальной карты, которая прилагает­ся к облигации у облигации с фиксированным купоном в период высокой инфляции процентный доход легко обесцени­вается.

Облигации с плавающей или подвижной купонной ставкой менее уязвимы перед инфляцией. Процент по таким облигаци­ям выплачивается, исходя из средней базисной ставки ссудно­го процента за определенный период времени.

Возрастающая купонная ставка означает оговоренное в ус ловиях обращения возрастание ставки.

Бескупонные облигации (облигации с нулевым купоном) продаются ниже номинальной стоимости, т.е. с дисконтом, а

101

погашаются по номиналу. Разница между ценой погашения и ценой продажи составит доход инвестора.

Облигации с оплатой по выбору дают эмитенту право по условиям займа в случае недостатка денежных средств рас­платиться с инвесторами облигациями нового выпуска.

Выплата дохода по смешанной форме означает, что снача­ла процент выплачивается по фиксированной, а затем по пла­вающей купонной ставке.

3. По видам различают отзывные, кумулятивные, с расши­
рением, с сужением и конвертируемые облигации.

Отзывные (с досрочным отзывом) облигации дают эмитен­ту право отозвать их раньше срока погашения, выкупив их у облигационеров по цене чуть выше номинала. Основной при­чиной востребования облигаций обычно бывает снижение процентных ставок по сравнению с условиями выпуска. Дру­гой причиной может быть изменение срока погашения долга. В этом случае взамен изъятых облигаций выпускаются более долгосрочные.

Доход по кумулятивным облигациям может выплачиваться одновременно с их погашением.

Облигации с расширением выпускаются на короткий срок и дают владельцу право обменять их в момент выкупа на бо­лее долгосрочные обязательства. Такие облигации выгодны эмитенту, так как момент погашения откладывается на не­сколько лет.

Облигации с сужением выпускаются на длительный срок, но могут быть погашены значительно раньше. Такие облига­ции выгодны инвестору.

Конвертируемые облигации дают владельцу право в тече­ние срока займа обменять их на простые или привилегирован­ные акции.

4. По способу обеспечения займа различают обеспеченные
и необеспеченные облигации. Залоговое обеспечение облига­
ций служит средством защиты инвестора от финансовых по-

102

терь вследствие неплатежеспособности эмитента. Залог оформляется закладной, которая представляет собой соответ­ствующим образом оформленный документ, удостоверяющий согласие компании заложить свои активы под обеспечение облигационного займа и дающий право кредитору (облига­ционеру) овладеть заложенным имуществом в случае непла­тежеспособности эмитента.

По виду залога различают облигации:

1) с имущественным залогом;

2) с залогом фондовых ценностей;

3) с залогом оборудования;

4) с залогом транспортных средств;

5) с залогом в форме будущих налоговых платежей;

6) с залогом в виде доходов от проекта;

7) с гарантийными обязательствами;

8) реорганизационные облигации.

Облигации с залогом имущества обеспечиваются основ­ным капиталом корпорации — ее недвижимостью. Различают облигации :

Под первый заклад и общезакладные.

Облигации с залогом финансовых активов представляют собой закладные облигации, которые обеспечиваются ценны­ми бумагами другой компании, находящимися в собственно­сти эмитента.

Облигации с залогом оборудования и транспортных средств обеспечиваются, соответственно, оборудованием и транспортными средствами, в том числе морскими и речными судами, самолетами, автомобилями.

Облигации с залогом в форме будущих налоговых плате­жей выпускаются, как правило, муниципалитетами. Они по­гашаются за счет освобождения облигационеров от уплаты местных налогов на сумму, равную процентному доходу.

103

Залог в виде доходов от проекта означает выплату процен­тов и погашение облигаций за счет доходов после реализации проекта

Залогом — в виде доходов от проекта означает, что выпуск обеспечивается денежными средствами, предназначенными для финансирования проекта. Погашаются такие облигации за счет арендных платежей, комиссионных сборов, пошлин и т.д.

Облигации с гарантийными обязательствами выпускаются компаниями, имеющими гаранта-покровителя, т.е. более сильную в финансовом отношении корпорацию. В случае не­платежеспособности эмитента займ погашает в полном объеме корпорация-гарант. Эмитент может иметь несколько гарантов по выпущенным облигациям.

Реорганизационные облигации означают, что эмитент не гарантирует выплату процента по ним, а отвечает полностью по основной сумме долга. Размер дохода целиком зависит от результатов финансово-хозяйственной деятельности эмитента. Выпуск таких облигаций производится с целью мобилизации денежных средств на реконструкцию или перепрофилирова­ние предприятия, а также для замены ранее выпущенных об­лигаций на новые.

Необеспеченные облигации (облигации без залога) не имеют залога и выпускаются в двух совершенно противопо­ложных случаях. Либо у эмитента отсутствуют активы для обеспечения займа, либо рейтинг компании настолько высок, что залог просто не требуется. Экономическое благополучие и высокие прибыли компании вызывают доверие инвесторов и без залога. Облигации таких эмитентов имеют, как правило, высокую процентную ставку.

5. По срокам займа различают краткосрочные (от 1 года до 3-х лет), среднесрочные (от 3 до 10 лет), долгосрочные (10 до 30 лет) и бессрочные облигации.

Инвесторы ценят больше те облигации, доход по которым выплачивается чаще.

104

7.4. Векселя, депозитные и сберегательные сертификаты

Векселя, депозитные и сберегательные сертификаты отно­сятся к категории коммерческих ценных бумаг. Под коммер­ческими ценными бумагами понимаются долговые обязатель­ства со сроком погашения до одного года.

Вексель (от немецкого \^есп5е1) — представляет собой письменное долговое обязательство, удостоверяющее бес­спорное право его владельца требовать по истечении опреде­ленного срока уплаты денег должником. Предметом вексель­ного обязательства могут быть только денежные средства.

По форме составления векселя бывают простые (соло) и переводные (тратты). По видам — коммерческие, финансовые и казначейские. По условиям начисления дохода различают процентные и дисконтные векселя.

Простой (соло) вексель выписывается и подписывается должником и является обязательством вернуть долг.

Переводной вексель (тратта) выписывается и подписывает­ся кредитором (трассантом) и является приказом должнику (трассату) уплатить по векселю в указанный срок обозначен­ную в векселе сумму третьему лицу (ремитенту).

Коммерческими векселями оформляется коммерческий кредит, который предоставляется в виде отсрочки платежа за поставленный товар.

Финансовым векселем оформляются не товарные сделки, а. как правило, долговые отношений между банками.

Казначейские векселя представляет собой краткосрочные обязательства, выпускаемые министерствами финансов.

Процентный вексель: реализуется по номиналу; содержит условия начисления процентов; по цене выше номинала.

105

Дисконтный вексель:

1) реализуется по цене ниже номинала;

2) не содержит условие-начисления процентов;
погашается по номиналу. - "

Простой вексель обладаетследукщимихарактеристикамиг

1) абстрактностью;

2) бесспорностью;

3) правом протеста;

Переводной вексель:

1) абстрактностью;

2) бесспорностью;

3) правом протеста;

4) солидарной ответственностью.

Под абстрактностью понимается отсутствие каких-либо объяснений в тексте векселя по поводу возникновения денеж­ного долга, а также обособление векселя от конкретной сделки и существование его в качестве самостоятельного договора. В текст векселя нельзя включить информацию указывающую причину возникновения долга.

Под бесспорностью подразумевается оплата векселя в со­ответствии с условиями договора. Заемщик должен выполнить свои обязательства в соответствии с действующим Вексель­ным законодательством.

Право протеста означает реальную возможность для креди­тора обратиться в суд в случае неуплаты по векселю.

Под солидарной ответственностью понимается ответствен­ность за погашение переводного векселя всех указанных в нем должников.

В практике вексельного обращения принято, чтобы долж­ник (трассат) письменно подтвердил свое согласие произвести платеж по переводному векселю (тратте), что означает совер­шить акцепт тратты.

106

Акцепт тратты может быть общим или ограниченным.

Общий акцепт представляет собой письменное согласие должника оплатить всю сумму, указанную в тратте. Ограни­ченный (частичный) акцепт представляет собой письменное согласие должника оплатить только часть суммы, указанной в тратте.

В случае неакцепта векселя или отказа платежа по нему у держателя возникает право оплаты в порядке регресса, т.е. об­ратного требования к предыдущим обязанным по векселю ли­цам.

На практике переводные векселя могут выписываться в не­скольких экземплярах, которые должны быть снабжены по­следовательными номерами, включенными в текст документа. Первый экземпляр векселя надписывается как прима-вексель, второй — секунда-вексель, третий — терция-вексель и т.д. Если экземпляры векселя не снабжены последовательными номерами, то каждый из них может рассматриваться как от­дельный вексель.

Гарантией платежа как по простым, так и по переводным векселям является их подтверждение банками — авалирова-ние. Аваль означает гарантию платежа по векселю со стороны банка в случае невыполнение в срок своих обязательств долж­ником. Наличие аваля делает его более надежным.

Вексель является строго формальным документом. Он со­держит обязательные реквизиты, отсутствие одного из кото­рых делает его недействительным.

Простой вексель содержит следующие реквизиты:

1) наименование «вексель»;

2) обещание уплатить определенную сумму денег;

3) указание срока платежа;

4) наименование кредитора или его доверенного лица, кото­
рому надо уплатить по векселю;

5) указание даты и места составления векселя;

6) подпись векселедателя.

107

Переводной вексель содержит следующие реквизиты:

1) наименование «вексель»;

2) простое и ничем не обусловленное предложение уплатить
определенную сумму денег;

3) наименование и адрес должника (трассата);

4) указание срок платежа;

5) указание места платежа;

6) наименование получателя платежа (ремитента), которому
или по приказу которого должен быть совершен платеж;

7) указание даты и места составления векселя;

8) подпись векселедателя.

В векселе могут быть указаны разные сроки платежа:

1) по предъявлении;

2) во столько-то времени от предъявления;

3) во столько-то времени от составления;

4) на определенный день;

5) срок платежа — нерабочий день;

6) срок платежа не указан.

Срок платежа «по предъявлении» означает, что платеж должен быть произведен при предъявлении векселя. В тексте векселя данный срок платежа оговаривается фразой: «Оплати­те по предъявлении».

Срок платежа «во столько-то времени от предъявления» означает, что платеж должен быть произведен через какое-то число дней после предъявления векселя. В тексте векселя дан­ный срок платежа представлен фразой: «Платите через (число дней) после предъявления.

Срок платежа «во столько-то времени от составления» оз­начает, что отсчет времени начинается со следующего дня по­сле даты составления векселя. Срок платежа считается насту­пившим в последний день, указанный в векселе, а не на следующий после него. В тексте векселя данный срок платежа

108

представлен фразой: «Оплатите вексель через 3 месяца» или «Срок 2 месяца со дня выставления».

Срок платежа «на определенный день» означает, что в век­селе указывается конкретная дата платежа. В тексте векселя такой срок платежа будет представлен фразой: «Обязуюсь оп­латить 15 сентября 1999 года».

Срок платежа «нерабочий день» означает, что платеж в данном случае может быть потребован в первый следующий рабочий день.

Если срок платежа вообще не указан, то в соответствии с Положением о переводном и простом векселе сроком платежа является «платеж по предъявлении».

Вексель может обращаться, т.е. передаваться одним лицом другому. Передача векселя другому лицу осуществляется для именных векселей посредством передаточной надписи (ин­доссамента), для простых векселей — простым вручением другому лицу.

Индоссамент ставится на оборотной стороне векселя или на добавочном листе (аллонже). Лицо, подписавшее индосса­мент, т.е. сделавшее передаточную надпись, называется ин­ доссантом. Лицо, в пользу которого сделана передаточная надпись — индоссатом. Передача векселя по индоссаменту называется индоссированием или индоссацией.

Посредством передаточной надписи индоссамент передает вместе с векселем другому лицу, в пользу которого сделана надпись, все права, требования и риски по векселю. Индоссант отвечает за акцепт и платеж. Но он может снять с себя ответ­ственность путем надписи «без оборота на меня», что снизит интерес к векселю.

Депозитные и сберегательные сертификаты. В целом сертификат является краткосрочной ценной бумагой, которая представляет собой письменное свидетельство кредитного уч­реждения о депонировании в нем денежных средств. Серти­фикат удостоверяет право вкладчика на получение по истече­нии установленного срока суммы вклада и процентов по нему.

109

Сертификаты бывают: ■„)'' \

1) депозитными и сберегательными; ^/; ■ ^г

2). . именными и на предъявителя ^,_„, _: ,, ^

3) срочными и до востребования. _;, ■•--н^' •».

Депозитный сертификат предназначен для размещения (продажи) среди юридических лиц и имеет большую' номи­нальную стоимость.

Сберегательный сертификат предназначен для размещения (продажи) среди физических лиц и имеют небольшую номи­нальную стоимость.

Депозитные и сберегательные сертификаты широко ис­пользуются во всем мире, так как являются удобным инстру­ментом сохранения хозяйствующими субъектами и населени­ем временно свободных денежных средств в ликвидной форме.

Сертификаты имеют следующие обязательные реквизиты, отсутствие одного из которых делает сертификат недействи­тельным:

1) наименование «депозитный» («сберегательный») серти­
фикат;

2) указание причины выдачи сертификата (внесение депози­
та или сберегательного вклада);

3) сумма вклада, оформленного сертификатом (прописью и
цифрами);

4) безусловное обязательство банка вернуть кредитору сум­
му, внесенную в депозит или в сберегательный вклад;

5) дата внесения депозита или сберегательного вклада;

6) дата востребования вкладчиком суммы по сертификату;

7) ставка дохода (в процентах) за пользование депозитом
или сберегательным вкладом;

8) сумма причитающихся процентов в денежном выраже­
нии;

9) наименование и адрес банка-эмитента для депозитного
сертификата и адрес вкладчика для сберегательного;

10) подписи двух лиц, уполномоченных банком;

11) печать банка.

Сертификат, как ценная бумага может быть объектом куп­ли-продажи. Если сертификат является именным, то в нем присутствует еще один реквизит — передаточная надпись. Сертификат на предъявителя передается посредством его вру­чения другому лицу.

Каждый сертификат имеет отрывной талон (корешок), ко­торый заполняется работником банка. В талоне указываются:

1) регистрационный номер сертификата;

2) сумма депозитного вклада;

3) дата выдачи;

4) срок возврата;

5) наименование банка-эмитента;

6) подпись владельца, удостоверяющая получение сертифи­
ката.

Талоны к сертификатам остаются в кредитном учреждении и предназначены для ведения учета выданных сертификатов.

7.5. Производные финансовые инструменты

Производные финансовые инструменты представляют со­бой контракты (договоры) на куплю-продажу ценных бумаг. Сами они не могут считаться ценными бумагами, поскольку не дают владельцам тех прав, которые им предоставляют цен­ные бумаги. Производные финансовые инструменты не удо­стоверяют имущественные и неимущественные права, не при­носят регулярного дохода, не дает право на участие в управлении предприятиям. Производный финансовый инст­румент дает его владельцу только одно право: купить или

ПО

I

111

продать партию ценных бумаг в определенный момент или в течение какого-то времени на определенных условиях.

Производные финансовые инструменты появились на фи­нансовых в начале 70-х годов. К ним относятся: опционы; фьючерсы; варранты.

Слово «опцион» происходит от латинского орпошз и пере­водится как выбор. Опцион представляет собой контракт, дающий право на совершение сделки (купли-продажи) с цен­ными бумагами без обязательства эту сделку совершить. Оп­ционы бывают двух типов «колл» и «пут».

Опцион «колл» дает право в течение указанного срока ку­пить определенное количество ценных бумаг по оговоренной цене у лица, выписавшего опцион, но без обязательства эту сделку совершить.

Опцион «пут» дает право в течение указанного срока про­дать определенное количество ценных бумаг по заранее ого­воренной цене лицу, выписавшему опцион, но без обязатель­ства эту сделку совершить.

Таким образом покупатель опциона может воспользоваться или не воспользоваться правом купить или продать партию ценных бумаг. В отличие от него, у продавца опциона такого выбора нет. Продавец опциона по условиях контракта обязан совершить сделку в любом случае.

По срокам исполнения различают американские и европей­ские опционы. Американский опцион может быть исполнен в любое время в течение оговоренного контракте срока, а евро­пейский опцион — только в день прекращения контракта.

По предмету контракта различают:

► опцион на акцию;

► опцион на облигацию;

► процентный опцион;

►• валютный опцион.

Фьючерс — представляет собой контракт на покупку опре­деленной партии товара по цене, устраивающей обе стороны в

112

момент заключения сделки, при условии поставки товара че­рез определенное время. Первоначально фьючерсная торговля развивалась на товарно-сырьевых биржах. Фьючерсные кон­тракты стали использоваться на Чикагской товарной бирже, начиная с 1865 года. Сто лет спустя, в 70-е годы нашего века, фьючерсные сделки стали совершаться с ценными бумагами, золотом и свободно-конвертируемой валютой.

Фьючерсный контракт на финансовом рынке представляет собой договор, согласно которому один из участников сделки берет на себя обязательство продать (или купить) по оконча­нии срока договора другому участнику определенное количе­ство ценных бумаг по заранее оговоренной цене. В отличие от опциона, в данном контракте реализуется не право, а безого­ворочное обязательство лица, заключившего договор, в любом случае исполнить контракт в указанный в нем срок. Финансо­вый риск при сделке с фьючерсом гораздо выше, чем при опе­рации с опционом.

Понятие «варрант» (от англ. \уаггап1 — полномочие, дове­ренность) имеет два значения:

1) сертификат, дающий держателю право покупать ценные
бумаги по оговоренной цене в течение определенного
промежутка времени или бессрочно;

2) свидетельство товарного склада о приеме на хранение
определенного товара.

7.6. Понятие рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) является одним из финансовых рынков. Под рынком ценных бумаг понимает­ся совокупность сделок купли-продажи ценных бумаг.

В структуру рынка ценных бумаг входят эмитенты, инве­сторы и профессиональные посредники.

ИЗ

Под эмитентами понимаются юридические лица, государ­ственные организации и органы местного самоуправления, выпускающие ценные бумаги и несущие по ним обязательства перед инвесторами.

Инвестор — лицо, предоставляющее эмитенту временно свободные денежные средства в обмен на выпущенные цен ные бумаги. В соответствии с российским законодательством под инвесторами понимаются юридические и физические ли ца, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за сво] счет. На фондовом рынке юридические лица называются ин ституциональными, а физические — индивидуальными инве сторами.

Профессиональными посредниками на рынке ценных бу маг выступают различные институты, прежде всего брокеры дилеры. Брокеры выступают от имени и за счет клиентов. Брокеры также оказывают консультационные услуги по раз­мещению ценных бумаг на вторичном рынке. Брокеры осуще­ствляют свою деятельность на основании специальной лицен­зии.

Дилеры покупают ценные бумаги от своего имени и за свой счет и перепродают их инвесторам.

В роли посредников на рынке ценных бумаг могут высту­пать коммерческие банки, причем без получения специальной лицензии, если брокерская деятельность предусмотрена в ус­таве банка.

Статус дилера на рынке ценных бумаг коммерческим бан­кам предоставляет Центральный Банк РФ. Для этого коммер­ческому банку необходимо иметь достаточный опыт работы, в том числе на рынке ценных бумаг, собственный капитал размере, предусмотренном на данный момент Банком России, и устойчивую прибыль.

Инфраструктура рынка ценных бумаг включает:

1) фондовые биржи;

2) систему организации внебиржевой торговли;

114

3) регистраторов (реестродержателей);

4) депозитарии; ,

5) торговые системы;,, . . , •■ ■

6) расчетно-клиринговыми системы;

7) , информационные агентства и сети.

Фондовая биржа — организованный, постоянно функцио­нирующий рынок, на котором совершаются сделки купли-продажи ценных бумаг. Фондовые биржи чаще всего имеют акционерную форму собственности. Срок деятельности биржи не ограничен по времени. Биржа не является коммерческим предприятием, то есть не ставит своей целью извлечение при­были.

Организационная структура фондовых бирж и органы их управления приблизительно одинаковы во всех странах. Выс­шим органом управления биржи является общее собрание ак­ционеров (членов-пайщиков). В перерыве между собраниями действует биржевой совет. Исполнительным органом биржи является дирекция биржи. На бирже действует несколько ко­миссий: арбитражная, листинговая, котировальная и клирин­говая. Кроме того, функционируют информационно-изда­тельский отдел, отдел технического обеспечения и прочие вспомогательные подразделения.

Арбитражная комиссия является исполнительным органом фондовой биржи и занимается разрешением возникающих споров между участниками сделок относительно правомерно­сти и законности той или иной операции.

Листинговая комиссия занимается строжайшим отбором ценных бумаг. Главной ее задачей является недопущение на биржу ценных бумаг недостаточно надежных эмитентов. Лис­тинговая комиссия разрабатывает правила допуска ценных бумаг к торгам. Из числа ценных бумаг, отвечающих прави­лам допуска к торгам, формируется биржевой список, кото­рый вместе с другими материалами передается в котироваль­ную комиссию.

115

Котировальная комиссия ведет учет ценных бумаг, прини мает их к котировке и рекомендует их первоначальную коти ровочную цену. Уже в процессе торгов котировальная комис­сия регистрирует наивысшую цену, предлагаемую покупа­телем, и наименьшую цену, предлагаемую продавцом. Коти­ровальная комиссия информирует участников торгов о курсах ценных бумаг и объемах сделок.

Клиринговая комиссия занимается послеторговыми опера циями в форме организации расчетов между участниками фондовых сделок, а также организует доставку товара новыл владельцам.

Информационно-издательский отдел осуществляет центра лизованное информационное обеспечение и курсовой ко» троль, издает биржевой бюллетень, справочники, рекламные проспекты и оказывает другие виды услуг, вытекающие из ха рактера его деятельности.

Отдел технического обеспечения выполняет организаци онно-вспомогательную работу по обеспечению нормального функционирования всех подразделений фондовой биржи. Е его обязанности входит контроль за работой и профилактика технического оборудования, средств связи и т.д.

Вспомогательные подразделения решают сугубо хозяйст венные проблемы.

Основу внебиржевого рынка составляет разветвленна* телефонная и компьютерная связь, посредством которой осу ществляется обмен информацией о ценных бумагах. Во вне биржевом обороте работают, как правило, профессиональны* посредники. Внебиржевой оборот занимает важное место 1 структуре фондового рынка, так как его непосредственным* участниками являются Центральный Банк и коммерчески* банки. Центральный банк осуществляет на внебиржевом рын ке операции ценными бумагами в целью регулирования д<| нежного обращения и управления государственным долгом На внебиржевой рынок приходится большой объем торге»! ценными бумагами. 116

Под регистраторами (реестродержателями) понимаются специализированные участники фондового рынка, которые осуществляют ведение реестров акционеров по договорам с эмитентами.

Регистраторы появились в результате приватизации и соз­дания первых акционерных обществ для ведения реестров ак­ционеров.

Реестр акционеров — список владельцев именных ценных бумаг одного выпуска, составленный на определенную дату. С помощью такого списка можно идентифицировать собствен­ников и количество принадлежащих им ценных бумаг. Реест­ры могут вести банки, инвестиционные институты, специали­зированные регистраторы. Эмитенты ценных бумаг с числом акционеров более тысячи обязаны передать ведение реестра одному из вышеперечисленных институтов.

Депозитарий — специализированное учреждение, осуще­ствляющее хранение и учет ценных бумаг.

Хранение ценных бумаг в депозитариях осуществляется в двух видах: наличном и электронном. Наличное хранение подразумевает хранение в специальном помещении бланков ценных бумаг, выпущенных в документарной форме, а также осуществление контроля за всеми операциями депонирования и снятия. Электронное хранение происходит в виде оформле­ния записей по счетам на носителях. Для электронного хране­ния необходим единый централизованный депозитарий, в ко­тором учитываются все сделки с ценными бумагами, выпущенными в безналичной форме. В таком случае операции по хранению в данном депозитарии включают регистрацию Ценных бумаг в компьютерной системе депозитария и сверку с данными центрального депозитария. Клиентам депозитария открывают счета-депо.

Торговая система создает условия для организации купли-продажи ценных бумаг.

Расчетно-клиринговая система создает условия для чет­кой и оперативной организации расчетов между участниками фондового рынка.

117

•''■ • .':. _: • •' ' ■. . .■'•.:

ГЛАВА 8.

БАНКОВСКОЕ ДЕЛО

8.1. Центральные эмиссионные банки: понятие, функции

Центральные эмиссионные банки возглавляют кредитнук систему. Первые центральные банки возникли более трехсо лет назад в результате развития кредитных систем. Они выде лились из среды коммерческих банков, широко использовав ших выпуск банкнот. Процесс централизации эмиссии банк нот в надежных крупных коммерческих банках привел закреплению за ними монополии на эмиссию денег, а такж ряда особых функций, в том числе в области денежно кредитной политики. Такие банки стали называться эмисси онными или центральными. Огромное влияние, которое цен тральные банки оказывали на экономическую жизнь все стран, повлекли за собой их частичную или полную национа лизацию. В мировой практике существуют различные форм* организации центральных банков: государственные, акцио нерные, смешанные. Однако в подавляющем большинств стран центральные банки являются государственными. В всех странах центральные банки обладают определенной не зависимостью от исполнительных органов, что способствуй их более эффективному функционированию. В большинств стран центральные банки подотчетны законодательным орга

118

нам власти. Центральные банки не являются абсолютно неза­висимыми, так как их экономическая политика определяется приоритетами макроэкономического курса правительства и согласована с ним.

Основными функциями центрального банка являются сле­
дующие: :

1) эмиссионный центр страны;

2) банк банков;

3) банкир правительства;

4) орган денежно-кредитного регулирования.
Центральный банк владеет такими ресурсами, которыми не

в состоянии обладать ни один коммерческий банк. Это объяс­няется тем, что он обладают монопольным правом выпуска банкнот (что обеспечивает ему постоянную ликвидность), а также организует их обращение.

Центральный банк выступает кредитором в последней ин­станции для коммерческих банков. Коммерческие банки по­лучают кредиты в центральном банке, когда исчерпали свои ресурсы и не имеют возможности пополнить их из других ис­точников.

Центральный банк является банкиром правительства, что означает взаимные права и взаимные обязанности. В качестве банкира правительства центральный банк выступает как его кассир и кредитор, в центральном банке открыты счета прави­тельства и правительственных ведомств. В большинстве стран Центральный банк осуществляет кассовое исполнение госу­дарственного бюджета. Центральный банк от имени прави­тельства управляет государственным долгом, т.е. размещает, погашает и проводит другие операции с государственными Ценными бумагам, выпущенными правительством. От имени правительства центральный банк регулирует резервы ино­странной валюты и золота, а также является традиционным хранителем государственных золотовалютных резервов. Цен­тральный банк осуществляет регулирование международных расчетов, платежных балансов, участвует в операциях миро-

119

вого рынка ссудных капиталов и золота, представляет свою страну в международных валютно-кредитных организациях.

Важнейшей функцией центрального банка является разра­ботка и осуществление совместно с правительством единой денежно-кредитной политики. Различают инструменты де«| нежно-кредитной политики косвенного и прямого воздейст­вия.

Инструменты косвенного воздействия:

1) учетная политика;

2) операции на открытом рынке;

3) регулирование банковских резервов (норма резервов).
Инструменты прямого воздействия:

1) прямое установление процентных ставок;

2) прямое установление объемов кредитования.

Под учетной политикой понимаются условия, на которым центральный банк покупает векселя у коммерческих банков] При покупке векселя центральный банк удерживает в свок| пользу определенный процент, который называют учетной ставкой. Центральный банк назначает учетную ставку, опря деляя тем самым низшую границу учетных ставок коммерче­ских банков. Учетные операции (покупки векселей) централь! ного банка являются одним из способов кредитований коммерческих банков.

Кредитование центральным банком коммерческих банкой называется рефинансированием. Рефинансирование осущест­вляется посредством проведения кредитных аукционов, пре| доставления ломбардного и переучетного кредита, о чем под­робнее будет рассказано в главе, посвященной Банку России.

Операции на открытом рынке подразумевают куплю-продажу центральным банком государственных ценных бу­маг. Такие операции проводятся с целью оказать воздействие через ресурсы коммерческих банков на величину денежной массы в обращении. Для связывания денежной массы (т. е. уменьшения количества денег в обращении) центральный банк продает государственные ценные бумаги коммерческим

120

банкам. И, наоборот для развязывания денежной массы (т.е. увеличения количества денег в обращении) центральный банк выкупает государственные ценные бумаги у коммерческих банков.

Регулирование банковских резервов подразумевает опре­деление минимальной нормы вкладов (депозитов) коммерче­ских банков в центральном банке, которые они должны там хранить в соответствии с законом. Такие вклады (депозиты) называются обязательными резервами. Минимальное соотно­шение обязательных резервов и обязательств банков по депо­зитам называется нормой обязательных резервов.

С помощью вышеперечисленных инструментов денежно-кредитного регулирования центральный банк может влиять на банковские ресурсы и через них на величину денежной массы. Например, в целях борьбы с инфляцией центральный банк:

1) повышает учетную ставку, в связи с чем кредиты стано­
вятся дороже;

2) продает государственные ценные бумаги коммерческим
банкам;

3) повышает норму обязательных резервов.

Эти действия приводят к тому, что денежных средств в коммерческих банках становится меньше. Ограничивая таким образом ресурсы коммерческих банков, центральный банк ог­раничивает возможности кредитования ими клиентов. В ре­зультате денег в экономике становится меньше, что способст­вует снижению темпов инфляции. Этот метод борьбы с инфляцией называется политикой «дорогих» денег.

В целях борьбы с безработицей, напротив, проводится по­литика «дешевых» денег. Учетная ставка снижается, кредиты становятся дешевле и доступнее. Центральный банк выкупает государственные ценные бумаги у коммерческих банков, в связи с чем ресурсы банков увеличиваются. Центральный банк снижает норму обязательных резервов, ресурсы банков опять увеличиваются, возрастают возможности кредитования клиентов, денег в экономике становится больше. Увеличение

121

предложения денег вызывает снижение ставки процента, что следует благоприятные условия для осуществления инвести­ций. Рост инвестиций приводит к оживлению и расширению производства и соответственно к сокращению безработицы.

Сильными сторонами денежно-кредитной политики явля­ются ее оперативность, гибкость и относительная независи­мость от политических структур.

8.2. Центральный Банк РФ

Центральный Банк Российской Федерации (или Банк Рос­сии) является главным банком стран. В своей деятельности он руководствуется Законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)», а также другими федеральными законами.

Основными целями деятельности Банка России являются:

► защита и обеспечение устойчивости рубля;

► развитие и укрепление банковской системы РФ;

► обеспечение эффективного и бесперебойного функцио­
нирования системы расчетов.

Центральный Банк Российской Федерации осуществляет эмиссию денег, регулирование наличного и безналичного об­ращения, изъятие из обращения денег. Банк России является органом денежно-кредитного регулирования, в рамках кото­рого определяет учетные ставки по кредитам, нормы обяза­тельных резервов, осуществляет операции на открытом рынке. Центральный Банк РФ выполняет функции депозитария и фискального агента правительства России по кассовому ис­полнению бюджета и обслуживанию государственного долга.

Для поддержания ликвидности банковской системы страны Банк России осуществляет кредитование банков и определяет условия предоставления кредитов под залог различных акти-

122

вов. Банк России осуществляет регулирование уровня банков-: ских процентных ставок в России по кредитам, предоставляе­мым банкам в соответствии с единой федеральной денежно-кредитной политикой. Для кредитных учреждений страны Центральный Банк России является кредитором в последней инстанции.

Структура управления Банка России установлена Законом «О Центральном банке Российской Федерации» и включает в себя следующие подразделения:

1) руководство Банка России;

2) административный департамент;

3) юридический департамент;

4) департамент исследований, информации и статистики;

5) сводный экономический департамент;

6) департамент регулирования денежного обращения;

7) департамент эмиссионно-кассовых операций;

8) департамент бухгалтерского учета и отчетности;

9) департамент методологии и организации расчетов;

10) департамент организации исполнения госбюджета и вне­
бюджетных фондов;

11) департамент банковского надзора;

12) департамент иностранных операций;

13) ревизионный департамент;

14) департамент информатизации;

15) департамент полевых учреждений;

16) департамент подготовки персонала;

17) главное управление инспектирования коммерческих бан­
ков;

18) главное управление валютного регулирования;

19) главное управление безопасности и защиты банковской
информации;

20) управление ценных бумаг;

21) управление строительства и материально-технического
снабжения;

22) главный центр информатизации.

123

Банк России возглавляет председатель, который руководит деятельностью его высшего органа — Совета директоров и несет персональную ответственность за выполнение возло­женных на Банк России задач. Совет директоров представляет собой коллегиальный орган, определяющий основные направ­ления деятельности Банка, осуществляет руководство и управление им.

В Совет директоров входят Председатель Банка России и ^; 12 членов Совета директоров. Председатель назначается на должность Государственной Думой сроком на четыре года большинством голосов от общего числа депутатов. Кандида­туру на должность председателя Банка России представляет президент Российской Федерации не позднее чем за три меся­ца до истечения срока полномочий Председателя Банка Рос­сии. В случае отклонения предложенной кандидатуры в тече­ние двух недель вносится новая. Одна и та же кандидатура может вноситься не более двух раз. Одно и то же лицо может занимать должность Председателя Банка России не более трех сроков подряд. Государственная Дума вправе освободить Председателя Банка России по представлению Президента Российской Федерации.

Члены Совета директоров работают в Банке России на по­стоянной основе. Они назначаются на должность сроком на четыре года также Государственной Думой, но уже по пред­ставлению Председателя Банка России, согласованному с Президентом РФ. Члены Совета директоров не могут быть де­путатами Государственной Думы, членами Совета Федерации, депутатами законодательных органов субъектов РФ и органов местного самоуправления, а также членами Правительства Российской Федерации. Члены Совета директоров не могут состоять в политических партиях, занимать должности в об­щественно-политических и религиозных организациях.

Заседания Совета директоров проводятся не реже одного раза в месяц. На заседаниях Совета директоров председатель­ствует Председатель Банка России. В случае его отсутствия — 124

один из членов Совета директоров. Решения Совета директо­ров принимаются большинством голосов от числа присутст­вующих при кворуме в семь человек и обязательном присут­ствии Председателя Банка России или лица, его замещающего. В заседаниях Совета директоров могут участвовать, по при­глашению, руководители территориальных учреждений Банка России.

Совет директоров Центрального Банка РФ выполняет сле­дующие функции:

1) совместно с Правительством Российской Федерации раз­
рабатывает и обеспечивает выполнение основных на­
правлений единой государственной денежно-кредитной
политики;

2) утверждает годовой отчет Банка России и представляет
его Государственной Думе;

3) рассматривает и утверждает смету расходов Банка на
очередной год не позднее 31 декабря предшествующего
года, а также произведенные расходы, не предусмотрен­
ные в смете;

4) определяет структуру Банка России;

5) устанавливает формы и размеры оплаты труда Председа­
теля Банка России, членов Совета директоров, заместите­
лей Председателя Банка России, а также других служа­
щих.

Кроме вышеизложенного Совет директоров принимает следующие решения:

1) о создании и ликвидации учреждений и организаций Бан­
ка России;

2) об установлении обязательных нормативов для кредит­
ных организаций;

3) о величине резервных требований;

4) об изменении процентных ставок Банка России;

5) об определении лимитов операций на открытом рынке;

6) об участии в международных организациях;

125

7) об участии в капиталах организаций, обеспечивающих
деятельность БанкаРоссии, его учреждений, организаций
и служащих;

8) о купле-првдажи недвижимости для обеспечения дея­
тельности Банка России, его учреждений и организаций; ,

9) о применении прямых количественных ограничений;

10) о выпуске и изъятии банкнот и монеты из обращения, а
также общем объеме выпуска наличных денег;

11) о порядке формирования резервов кредитными организа­
циями, г ■ -

Совет директоров утверждает внутреннюю структуру Бан­ка России и положения о его подразделениях.

Банк России подотчетен Государственной Думе. Отчетный период устанавливается с 1 января по 31 декабря включитель­но. Структура баланса Банка России устанавливается Советом директоров. Банк России предоставляет годовой отчет Госу­дарственной Думе не позднее 15 мая следующего за отчетным года. Главный аудитор Банка России назначается Советом ди­ректоров.

Годовой отчет Банка России включает:

1) отчет о деятельности Банка, анализ состояния экономики
РФ, в том числе денежного обращения и кредита, банков­
ской системы, валютного положения, платежного балан­
са, перечень проведенных Банком мероприятий по еди­
ной государственной денежно-кредитной политике;

2) годовой баланс, счет прибылей и убытков, распределение
прибыли;

3) порядок формирования и направления использования
официальных резервов и фондов Банка России;

4) аудиторское заключение по годовому отчету Банка Рос­
сии.

После рассмотрения годового отчета Банка России Госу­дарственная Дума направляет его Президенту РФ, а также в Правительство РФ.

126

Государственная Дума рассматривает годовой отчет Банка России до 1 июля следующего за отчетным года и по итогам рассмотрения принимает решение об утверждении отчета. Го­довой отчет Банка России публикуется не позднее 15 июля следующего за отчетным года. Кроме того, Банк России еже­месячно публикует свой баланс, данные о денежном обраще­нии (включая динамику и структуру денежной массы), а также данные о своих операциях.

Центральный Банк РФ совместно с Правительством РФ проводит денежно-кредитную политику, основными инстру­ментами которой являются:

1) процентные ставки по операциям Банка России;

2) нормативы обязательных резервов, депонируемых в Бан­
ке России (резервные требования);

3) операции на открытом рынке;

4) рефинансирование банков;

5) валютные интервенции;

6) установление ориентиров роста денежной массы;

7) прямые количественные ограничения.

1. Процентные ставки Банка России представляют собой
минимальные ставки, по которым Банк России осуществляет
свои операции. Центральный Банк РФ может устанавливать
одну или несколько процентных ставок по различным видам
операций или проводить процентную политику без фиксации
процентной ставки. Процентная политика проводится в целях
воздействия на рыночные процентные ставки и укрепления
рубля.

2. Размер обязательных резервов устанавливается Сове­
том директоров в процентном отношении к обязательствам
кредитной организации. Совет директоров определяет также
порядок их депонирования. Нормативы обязательных резер­
вов не должны превышать 20% обязательств кредитной орга­
низации. Возможна их дифференциация для различных кре­
дитных организаций.

127

Нормативы обязательных резервов не могут быть едино­временно изменены более чем на пять пунктов.

3. Под операциями на открытом рынке понимается куп­
ля-продажа Банком России государственных ценных бумаг.
Это краткосрочные операции с совершением позднее обрат­
ной сделки.

4. Под рефинансированием понимается кредитование
Банком России коммерческих банков. Рефинансирование
осуществляется путем проведения кредитных ломбардных и
учетных (переучетных) аукционов.

Кредитные аукционы проводятся в форме удовлетворения кредитных заявок коммерческих банков с частотой и в сроки, определяемые ЦБ РФ, исходя из задач денежно-кредитной по­литики. О дате проведения очередного аукциона ЦБ РФ сооб­щает через средства массовой информации за семь календар­ных дней.

Участниками аукциона являются непосредственно Цен­тральный Банк РФ (продавец кредитов), а также коммерческие банки (покупатели кредитов). Филиалы коммерческих банков участниками аукционов быть не могут.

Кредитные аукционы проводятся различными способами:

1) по американской системе;

2) по голландской системе;

3) с фиксированной процентной ставкой.

По американской системе проведения аукциона заявка удовлетворяется по процентным ставкам, предлагаемым бан­ками, но не ниже минимальной, предложенной РФ. Заявки, в которых процентная ставка равна минимальной, удовлетворя­ется пропорционально остатку неразмещенных кредитов.

По голландской системе проведения аукциона все заявки удовлетворяются по последней процентной ставке, которая войдет в список удовлетворенных заявок. Эта ставка называ­ется ставкой отсечения.

В случае аукциона с фиксированной процентной ставкой удовлетворяются все заявки. Но при превышении общей сум-

128

мы заявок над объемом предложенного на аукционе кредита заявки удовлетворяются частично.

Коммерческие банки, участвующие в аукционе, обязаны соблюдать установленные Центральным Банком РФ нормати­вы и другие требования. Кроме этого, для включения заявки коммерческого банка в аукцион необходимо выполнение сле­дующих условий:

1) общая задолженность коммерческого банка по всем аук­
ционным кредитам рефинансирования с учетом кредита,
запрашиваемого на данном аукционе, не должна превы­
шать двукратную величину капитала банка;

2) один банк не может запросить более 25% объема предло­
женного на данном аукционе кредита;

3) общая задолженность коммерческого банка по всем аук­
ционным кредитам с учетом запрашиваемого на данном
аукционе не должна превышать 10% всей задолженности
по кредитам, предоставленным данным коммерческим
банком своим клиентам (без учета межбанковского кре­
дита).

Ломбардный кредит представляет собой форму финанси­рования, при которой Центральный Банк РФ предоставляет ссуды под залог. Причем предметом залога могут быть надеж­ные ценные бумаги, котируемые на бирже. Список ценных бумаг представляемых к залогу определяется Банком России. Как правило, это государственные ценные бумаги. Наряду с ними в качестве залога могут приниматься векселя, в отдель­ных случаях — корпоративные ценные бумаги.

Ломбардный кредит предоставляется на основе ежегодно заключаемого генерального кредитного договора, в которое предусматриваются условия кредитования. Каждая ссуда прс доставляется на срок до 30 дней и оформляется составлением отдельного кредитного соглашения.

Ломбардный кредит предоставляется в размере до 75% ры­ночной стоимости ценных бумаг, принятых в залог. При сни­жении их стоимости коммерческий банк обязан увеличить

5-2249 129

6. Банк России может устанавливать ориентиры роста од­
ного или нескольких показателей денежной массы, исходя из
основных направлений единой государственной денежно-
кредитной политики.

7. Под прямыми количественными ограничениями
Банка России понимается установление лимитов на рефинан- \
сирование банков, проведение кредитными организациями от-1
дельных банковских операций.

Банк России может осуществлять следующие операции с| российскими и иностранными кредитными организациями, а] также с Правительством России:

1) предоставлять кредиты на срок не более одного года под
обеспечение ценными бумагами и другими активами;

2) покупать и продавать чеки, простые и переводные вексе­
ля, имеющие товарное происхождение, со срокам пога-)
шения не более шести месяцев;

3) покупать и продавать государственные ценные бумаги на
открытом рынке;

4) покупать и продавать облигации, депозитные сертифика­
ты и иные ценные бумаги со сроками погашения не более
одного года;

5) покупать и продавать иностранную валюту, а также пла->
тежные обязательств в иностранной валюте, выставлен-]
ные российскими и иностранными кредитными организа­
циями;

6) покупать, хранить и продавать драгоценные металлы ■
другие виды валютных ценностей;

. 7) проводить расчетные, кассовые и депозитные операции, принимать на хранение и в управление ценные бумаги и. иные ценности;

8) выдавать гарантии и поручительства;

9) осуществлять операции с финансовыми инструментами,
используемыми для управления финансовыми рисками; I

132

Ю) открывать счета в российских и иностранных кредитных организациях на территории РФ и иностранных госу­дарств;

11) выставлять чеки и векселя в любой валюте;

12) осуществлять другие банковские операции от своего
имени, если это не запрещено законом.

Банк России может осуществлять операции на комиссион­ной основе, за исключением случаев, предусмотренных феде­ральными законами.

Центральный Банк РФ может выдавать кредиты под залог драгоценных металлов (золота и металлов платиновой груп­пы), иностранной валюты, векселей в российской и иностран­ной валюте со сроками погашения до шести месяцев, а также государственных ценных бумаг. Списки активов, которые мо­гут быть использованы в качестве залога кредитов Банка Рос­сии, определяются Советом директоров.

Банк России может осуществлять банковские операции по обслуживанию представительных и исполнительных органов государственной власти, органов местного самоуправления, их учреждений и организаций, государственных внебюджет­ных фондов, воинских частей, военнослужащих, а также иных лиц в случаях, предусмотренных федеральными законами.

Банк России является органом банковского регулирования и надзора за деятельностью кредитных организаций, главной целью которого является поддержание стабильности банков­ской системы и защита интересов и прав инвесторов и креди торов. Он осуществляет постоянный надзор за соблюдением кредитными организациями банковского законодательства нормативных актов Банка России.

Банк России устанавливает обязательные для всех кредит ных организаций правила проведения банковских операций ведения бухгалтерского учета, составления и предоставлени бухгалтерской и статистической отчетности. Банк России име ^ет право запрашивать и получать у кредитных организаций необходимую информацию об их деятельности и требовать

133

разъяснений по полученной информации. Поступившие дан­ные не подлежат разглашению без согласия соответствующей кредитной организации, за исключением случаев, предусмот­ренных законом.

В целях обеспечения устойчивости кредитных учреждений Банк России может устанавливать для них обязательные нор­мативы, в том числе:

1) минимальный размер уставного капитала для вновь соз­
даваемых кредитных организаций;

2) минимальный размер собственных средств (капитала) для
действующих кредитных организаций;

3) предельный размер неженной части уставного капитала;

4) максимальный размер риска на одного заемщика или
группу связанных заемщиков;

5) максимальный размер крупных кредитных рисов;

6) максимальный размер риска на одного кредитора (вклад­
чика);

7) нормативы ликвидности кредитной организации;

8) нормативы достаточности капитала;

9) максимальный размер привлеченных денежных вкладов
(депозитов) населения;

10) размеры валютного, процентного и других рисов;

11) минимальный размер резервов, создаваемых под высоко­
рисковые активы;

12) нормативы использования собственных средств банков
для приобретения долей (акций) других юридических
лиц;

13) максимальный размер кредитов, гарантий и поручи­
тельств, предоставляемых кредитной организацией своим
участникам.

8.3. Коммерческие банки в РФ

Коммерческий банк является кредитной организацией, об­ладающей правом осуществлять следующие банковские опе­рации:

1) привлечение во вклады денежных средств физических и
юридических лиц;

2) размещение их от своего имени и за свой счет на услови­
ях срочности, платности и возвратности;

3) открытие и ведение банковских счетов физических и
юридических лиц;

а также другие банковские операции.

Определение банка дано в Федеральном Законе РФ «О банках и банковской деятельности»: «Банк — коммерческое учреждение, являющееся юридическим лицом, которому в со­ответствии с настоящим законом и на основании лицензии (разрешения), выдаваемой Центральным Банком РФ, предос­тавлено право привлекать денежные средства от юридических и физических лиц и от своего имени размещать их на услови­ях возвратности, платности и срочности, а также осуществлять иные банковские операции». Банки могут иметь любую орга­низационно-правовую форму. Они осуществляют свою дея­тельность на коммерческой основе, т.е. ставят своей целью из­влечение прибыли. Коммерческие банки являются ведущим звеном банковской системы.

Коммерческий банк является универсальным кредитным учреждением, создаваемым для привлечения и размещения денежных средств от конкретного лица на условиях срочно­сти, платности, возвратности, а также для осуществления мно­гих других банковских операций. В роли учредителей банков могут быть фирмы, банки, корпорации, отдельные физические лица, постоянные жители страны и иностранцы. Коммерче­ский банк приобретает статус юридического лица с момента

135

регистрации его устава в Центральном Банке Российской Фе­дерации.

Коммерческие банки представляют собой не только ком­мерческие учреждения, но и являются важными социальными институтами. Как коммерческие учреждения банки заинтере­сованы в получении максимально возможной прибыли. А как социальные институты являются главным звеном кредитной системы и призваны содействовать обеспечению финансовой стабильности и повышению уровня жизни населения.

Банки можно классифицировать по разным признакам.

1. По объему и разнообразию операций выделяют:

® универсальные банки (осуществляющие разнообраз­ные виды операций);

® специализированные (осуществляют специализиро­ванные операции).

2. По наличию филиальной сети:

® банки, имеющие филиалы; ® банки, не имеющие филиалов.

3. По территориальному характеру действия:

® региональные банки (деятельность ограничена терри­торией).

® экстерриториальные банки (деятельность не ограни­чена определенной территорией).

4. По сфере деятельности:

® специальные банки (банки развития), созданные для финансирования отдельных целевых, региональных и других программ;

® банки, не ограниченные деятельностью в определен­ных отраслях и программах.

5. По форме создания:

® акционерные банки (созданные в форме акционерных обществ);

136

® паевые банки (созданные в форме товариществ с огра­ниченной ответственностью). 6. По размеру уставного капитала:

® крупные;

® средние;

® мелкие.

Для регистрации коммерческого банка должен быть подго­товлен пакет учредительных документов, который предвари­тельно изучается в главных территориальных управлениях, а затем и в департаментах Центрального Банка. Банк России оп­ределяет список и состав учредительных документов, который включает в себя:

1) заявление с ходатайством о государственной регистрации
кредитной организации (коммерческого банка) и выдаче
лицензии на осуществление банковских операций;

2) учредительный договор;

3) устав кредитной организации (коммерческого банка);

4) протокол собрания учредителей о принятии устава и об
утверждении кандидатур для назначения на должности
руководителей исполнительных органов и главного бух­
галтера;

5) свидетельство об уплате государственной пошлины;

6) копии свидетельств о государственной регистрации учре­
дителей — юридических лиц, аудиторские заключения о
достоверности их финансовой отчетности а также под­
тверждения органами Государственной налоговой служ­
бы выполнения учредителями — юридическими лицами
обязательств перед бюджетами всех уровней за послед­
ние три года;

7) декларации учредителей — физических лиц, заверенные
органами Государственной налоговой службы, подтвер­
ждающие источники происхождения средств, вносимых в
уставной капитал кредитной организации;

8) анкеты кандидатов на должности руководителей и испол­
нительных органов и главного бухгалтера кредитной ор-

137

ганизации, заполненные ими и содержащие сведения о наличии у этих лиц высшего юридического или экономи­ческого образования (с приложением копий диплома) и опыта руководства подразделением кредитной организа­ции, связанным с осуществлением банковских операций, не менее одного года (при отсутствии специального обра­зования — не менее двух лет) и об отсутствии судимости. Центральный Банк РФ принимает решение о регистрации коммерческого банка и выдаче ему лицензии в течение перио­да, не превышающего шесть месяцев со дня представления указанных выше документов. После принятия решения о го­сударственной регистрации и выдаче лицензии на осуществ­ление банковских операций Банк России в трехдневный срок сообщает об этом учредителям с требованием произвести в месячный срок оплату 100%-ную оплату объявленного устав­ного капитала и выдает учредителям свидетельство о государ­ственной регистрации коммерческого банка. Для оплаты ус­тавного капитала кредитной организации открывается корреспондентский счет в Центральном Банке РФ.

В случае неоплаты или частичной оплаты уставного капи­тала в установленный срок Банк России аннулирует решение о государственной регистрации кредитной организации.

При предъявлении документов, подтверждающих полную оплату объявленного уставного капитала, Банк России в трех­дневный срок выдает кредитной организации (коммерческому банку) лицензию на осуществление банковских операций. Право на привлечение денежных средств во вклады граждан коммерческие банки получают по истечение двух лет со дня регистрации.

Кредитная организация обязана регистрировать в Цен­тральном Банке все изменения, вносимые в ее устав, а также создавать свои представительства и филиалы на территории РФ.

8.4. Операции коммерческих банков

Коммерческие банки могут осуществлять в рублях и ино­странной валюте следующие операции:

1) привлекать и размещать денежные средства;

2) осуществлять расчетно-кассовое обслуживание клиентов;

3) открывать и вести счета клиентов и банков-
корреспондентов, в том числе иностранных;

4) финансировать капитальные вложения по поручению
владельцев или распорядителей инвестируемых средств, а
также за счет собственных средств;

5) выпускать, покупать, продавать и хранить платежные до­
кументы и ценные бумаги (чеки, аккредитивы, векселя,
акции, облигации и другие документы), а также осущест­
влять другие операции с ними;

6) выдавать поручительства, гарантии и иные обязательства
за третьих ли, предусматривающие исполнение в денеж­
ной форме;

7) приобретать права требования по поставке товаров и ока­
занию услуг;

8) покупать у российских и иностранных юридических и
физических лиц и продавать им наличную иностранную
валюту и валюту, находящуюся на счетах и во вкладах;

9) осуществлять операции с драгоценными металлами и
камнями, а также изделиями из них;

Ю) привлекать и размещать драгоценные металлы во вклады, осуществлять другие операции с этими ценностями в со­ответствии с международной банковской практикой;

И) привлекать и размещать средства и управлять ценными бумагами по поручению клиентов ( трастовые операции);

12) оказывать брокерские и консультационные услуги;

13) осуществлять лизинговые операции;

14) проводить другие операции и сделки по разрешению
Центрального Банка России, выдаваемому в пределах его
компетенции.

139

Банкам запрещается осуществлять операции по производ­ству и торговле материальными ценностями, а также страхо­ванию всех видов, за исключением страхования валютных и кредитных рисков.

Специфика банка определяется особенностями его дея­тельности, результатом которой является создание банковско­го продукта.

Банковским продуктом являются:

1) создание платежных средств;

2) предоставление услуг.

Предоставляемые услуги или осуществляемые коммерче­скими банками операции можно классифицировать по сле­дующим признакам:

1. По соответствию специфике банковской деятельности все
операции коммерческого банка делятся на специфические
(традиционные, основные) и неспецифические (нетради­
ционные, неосновные).

2. По субъектам получения услуг:

® на услуги, предоставляемые юридическим лицам, и услуги, предоставляемые физическим лицам.

3. По способу формирования и размещения ресурсов банка
все операции коммерческого банка делятся на пассивные
и активные.

4. По оплате банковских услуг различают платные (опера­
ции, приносящие банку доход) и бесплатные услуги (опе­
рации, не приносящие банку доход).

5. По связи с движением материального продукта различа­
ют операции, связанные с движением материального
продукта и не связанные с ним (чистые услуги).

Наибольший интерес представляют для рассмотрения пер­вая и третья группировки.

Основными специфическими (или традиционными, основ­ными) операциями банка являются депозитные, кредитные, расчетные и кассовые.

140

Промежуточное положение между традиционными и не­традиционными операциями занимают дополнительные, к ко­торым относятся операции с ценными бумагами, иностранной валютой, драгоценными металлами и драгоценными камнями.

К многочисленным нетрадиционным банковским операци­ям относятся:

► посреднические услуги;

► услуги, направленные на развитие предприятия (внедре­
ние на биржу, размещение акций, юридическая помощь,
информационные услуги и т.п.);

► предоставление гарантий и поручительств;

► доверительные операции (включая консультации и по­
мощь в управлении собственностью по поручению кли­
ента);

► бухгалтерская помощь предприятиям;

► представление клиентских интересов в судебных органах;

► услуги по предоставлению сейфов.

ГЛАВА 9. ФИНАНСЫ

9.1. Понятие и сущность финансов

Под финансами понимается совокупность экономических отношений, связанных с формированием, распределением, пе­рераспределением и использованием фондов денежных средств.

Финансы выполняют несколько функций, главными из ко­торых являются распределительная и контрольная.

Через распределительную функцию финансов реализует­ся их общественное назначение — обеспечение каждого хо­зяйствующего субъекта необходимыми ему финансовыми ре­сурсами. Функционируя в сфере материального производства и услуг, финансы обслуживают кругооборот производствен­ных фондов, участвуют в создании новой стоимости. Благода­ря финансам распределяется реализованная стоимость и фор­мируются доходы, накопления и отчисления. На основе финансов образуются денежные фонды целевого назначения, предназначенные для удовлетворения общественных потреб­ностей. Финансовое распределение, начавшееся в сфере мате­риального производства и услуг, продолжается в сфере обра­щения. В качестве инструмента распределения финансы функционируют и в сфере потребления. С помощью финансов определяются пропорции распределения общественного про-

142

дукта на фонд возмещения и национальный доход, формиру­ются конечные пропорции использования национального до­хода, образуются фонды потребления и накопления.

Через контрольную функцию, действующую одновремен­но с распределительной, проявляется способность финансов количественно отображать ход воспроизводственного процес­са, контролировать складывающиеся в обществе стоимостные пропорции. Контрольная функция финансов проявляется в контроле за распределением валового внутреннего продукта по соответствующим фондам и расходованием их по целевому назначению.

9.2. Понятие и структура финансовой системы

Финансы являются неотъемлемым элементом обществен­ного производства на всех уровнях хозяйствования. Различ­ные общественные потребности у хозяйствующих субъектов и государства обусловливают возникновение разнообразных ви­дов финансовых связей. При всем своем разнообразии они имеют некоторые общие черты, что позволяет объединять их в отдельные группы. Группировку финансовых связей можно проводить по разным признакам, но наиболее обоснованной является классификация этих отношений в соответствии с объективными критериями. Финансовые отношения являются по своей природе распределительными, так как распределяют часть стоимости общественного продукта по субъектам. Именно субъекты формируют фонды целевого назначения в зависимости от их роли в общественном производстве. По­этому наиболее приемлемым критерием классификации фи­нансовых отношений является роль субъекта в общественном производстве.

143

В соответствии с этим критерием в общей совокупности финансовых отношений можно выделить три основных сфе­ ры:

1) финансы предприятий, учреждений, организаций;

2) страхование;

3) государственные финансы.

Внутри каждой из этих сфер можно выделить звенья, груп­пировка которых проводится в соответствии с характером деятельности субъекта, оказывающей определяющее влияние на состав и назначение целевых денежных фондов.

В каждом звене выделяются подзвенья в соответствии с внутренней структурой содержащихся в нем взаимосвязей. Совокупность сфер и звеньев финансовых отношений пред­ставляет собой финансовую систему, общий вид которой представлен в следующей таблице.

ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА

3. Имущественное.

4. Ответственности.

5. Предпринимательских рисков.

Государственные финансы:

1. Государственный бюджет.

2. Государственный кредит.

3. Внебюджетные фонды.

Существо взаимосвязей между выделенными сферами и звеньями финансовой системы состоит во взаимном финансо­вом обеспечении их деятельности и выражается в виде нало­гов, сборов, отчислений, пошлин, штрафов, ассигнований и

т.д.

Под финансовой системой также понимается совокупность финансовых учреждений страны, к которой относятся Мини­стерство финансов РФ, Министерство по налогам и сборам РФ Государственный таможенный комитет, а также Федеральные органы налоговой полиции.

Страхование

Финансы предприятий, учреждений и организаций:

1. Финансы предприятий, учреждений, организаций, осуще­
ствляющих коммерческую деятельность.

2. Финансы предприятий, учреждений, организаций, осуще­
ствляющих некоммерческую деятельность.

3. Финансы общественных объединений.
Страхование:

1. Социальное.

2. Личное.
144

9.3. Финансовая политика

Под финансовой политикой понимается деятельность госу­дарства по целенаправленному использованию финансов. Со­держание финансовой политики включает:

1) разработку научно обоснованной концепции развития
финансов;

2) определение основных направлений их использования;

3) разработку мер, направленных на достижение поставлен­
ных целей.

В зависимости от длительности периода и характера ре­шаемых задач различают финансовую стратегию и финансо­вую тактику.

145

Под финансовой стратегией понимается долговременный курс государства в области финансов, в ходе которого преду, сматривается решение крупномасштабных задач.

Под финансовой тактикой понимается решение задач кон­кретного этапа развития посредством современной перегруп­пировки финансовых связей.

Финансовая политика является составной частью экономи­ческой политики государства наряду с денежно-кредитной по­литикой и политикой обменного курса рубля. В Российской Федерации ответственность за реализацию финансовой поли­тики несет Министерство финансов (Казначейство). Денежно-кредитную политику и политику обменного курса проводят совместно Правительство РФ и Центральный Банк РФ.

Инструменты финансовой политики:

1) управление дефицитом бюджета;

2) прямое и косвенное налогообложение;

3) бюджетные расходы.

Основными задачами финансовой политики являются:

1) создание условий для эффективного размещения и ис­
пользования имеющихся ресурсов;

2) поддержание определенного уровня экономической ак­
тивности в стране.

Финансовая политика содержит два основных аспекта:

1) макроэкономическая стабилизация экономики, связанная
с проблемой бюджетного дефицита;

2) распределение ресурсов, зависящее от политики в облас­
ти налогообложения и правительственных расходов.

Под дефицитом государственного бюджета понимается превышение правительственных расходов над доходами. Надо отметить, что в РФ значительная часть системы государствен­ного социального обеспечения финансируется через внебюд­жетные фонды. Сами внебюджетные фонды довольно значи­тельны и почти все работают с прибылью, что в значительной степени уменьшает дефицит сводного бюджета. 146

Сводный бюджет =