3.2. Использование финансового рычага для максимизации прибыли

Дата: 2025-06-02; Просмотры: 9

Оценка:

0.00 из 5.00 — оценок

Скачиваний: 0

Скачать

Рассмотрим два варианта расчета рентабельности, единственное различие между ними — неодинако­вая структура пассива баланса предприятия.

Допустим, предприятие не будет платить налог на прибыль (оно будет вовлекать средства в хозяйственный оборот). Тогда по варианту № 1 предприятие получит 12 тыс. руб. прибыли исклю­чительно благодаря использованию собственного капитала, который прокрыва­ет активы баланса. Рентабельность собственного капитала (Рск) по варианту № 1 равна 20 (12 / 60 * 100), т. е. совпадает с доходностью его активов. Вариант № 2 - из той же суммы прибыли (12 тыс. руб.) предприятие должно выплатить проценты по задолженности банку. При условии, что средняя процентная ставка за кредит (СП) равна 15%, эти финан­совые издержки по задолженности составляют 4,5 тыс. руб. (30 тыс. руб. * 15%). На возмещение других расходов остается 7,5 тыс. руб. (12,0-4,5). Тогда Рск будет равна 25% (7,5 8 30,0 * 100).

Таблица 6 - Исходные данные для расчета прогнозной рентабельности собственного капитала по двум вариантам

Следовательно, при одинаковой рентабельности активов в 20% имеются раз­личия в доходности собственного капитала, полученные в результате иной стру­ктуры пассива баланса. Эта разница в 5% (25-20) представляет собой эффект финан­сового рычага (ЭФР).

Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственного капитала, полученное благодаря использованию кредита, несмотря на его платность.

Итак, у предприятия по варианту № 2 одна часть актива баланса, приносящая 20% доходности, по­крывается источниками средств, которые обходятся ему в 15%. Рентабельность собственного капитала при этом повышается. Речь идет именно о собственном капитале, использование которого связано не с финансовыми издержками по задолженности, а с предпринимательским риском.

Таблица 7 - Расчет рентабельности собственного капитала с учетом выплаты налога на прибыль

Далее приведем расчет ЭФР (эффекта финансового рычага) с учетом выплаты налога на прибыль по ставке 0,2, или 20% (табл. 7).

Из полученных данных следует, что у предприятия по варианту № 2 рентабельность собственного капитала на 3,8% (19,0 - 15,2) выше, чем по варианту № 1, за счет иной структуры пасси­ва баланса.

Выводы:

1) предприятие по варианту № 1, используя только собственный капитал, ограничивает его рен­табельность 76% от доходности активов. Тогда

Рск1 = 0,76 * Ра,

где Рск – рентабельность собственного капитала;

Ра – рентабельность активов.

2) предприятие по варианту № 2, привлекая кредит, повышает (понижает) рентабельность соб­ственного капитала исходя из соотношения между собственным и заемным капиталом в пассиве баланса и величины средней процентной ставки за кре­дит (СП). Тогда и возникает ЭФР:

Рск2 = 0,76 * Ра +ЭФР.

ЭФР = (1-0,2) * (20-15) * 30/30 = 3,8%.

Если предприятию по варианту № 2 удается довести коэффициент задолженности до трех (90/30) вместо единицы (30/30), то расчетная ставка процента за кредит (СП) может воз­расти до 18% (вместо прежних 15%). Тогда ЭФР будет равен:

ЭФР= (1 - 0,2) * (20 -18) * 3 = 4,56%.

Следовательно, новый кредитный договор для предприятия по варианту № 2 может быть признан предпочтительным. В данном случае ЭФР возрастет благодаря опоре на утроен­ный коэффициент задолженности, несмотря на снижение дифференциала до 2% (20 - 18) вместо прежних 5% (20 - 15). Снижение дифференциала указывает на возрастание риска кредитного портфеля банка.

Из приведенных рассуждений можно сделать следующие выводы:

1. Если новое заимствование приносит предприятию рост уровня ЭФР, то оно выгодно для нее.

2. При этом необходимо отслеживать состояние дифференциала: при увеличе­нии коэффициента задолженности банк вынужден компенсировать возра­стание кредитного риска повышением «цены» заемных средств.

3. Риск кредитора выражается величиной дифференциала: чем выше данный параметр, тем меньше кредитный риск у банка, и наоборот.

Предприятие по варианту № 2 с ЭФР - 4,56% и дифференциалом - 2% (20 - 18) при удорожании кредита на один пункт (СП = 19%) вынуждено будет для сохранения прежнего ЭФР довести коэффициент задолженности до шести:

ЭФР = (1 - 0,2) * (20 - 19) * 6 = 4,56%.

В данном случае коэффициент задолженности увеличился в 2 раза (6 / 3).

Такое соотношение между заемным и собственным капиталом неоправданно, так как может наступить момент, когда дифференциал станет меньше нуля. Тогда ЭФР будет действовать во вред предприятию.

При девятикратном соотношении между заемным и собственным капиталом предприятию придется выплачивать банку повышенную процентную ставку (допу­стим 22%). Тогда:

ЭФР= (1 - 0,2) * (20 - 22) * 9 = -13,68%.

Теперь это будет не прибавка, а вычет из рентабельности собственного капита­ла. Его величина по варианту № 2 снизится до 5,32% [0,76 * (25%) + (-13,68)] по срав­нению с 15,2% по варианту № 1, где заемные средства не привлекались.

Отсюда следует вывод: осторожный финансовый директор не станет любой ценой увеличивать коэффициент задолженности, а будет его регулировать исходя из вели­чины дифференциала. Он прекрасно понимает, что будущее корпорации зависит от ее текущего финансового положения. Даже если сегодня соотношение между заем­ными и собственными средствами благоприятно для предприятия, это не означает, что можно не беспокоиться о прогнозном уровне рентабельности активов и ставке банковского процента и, следовательно, о поддержании значения дифференциала.

3.3. Резервы роста прибыли предприятия

Основными источниками увеличения суммы прибыли являются увеличение объема продаж, снижение себестоимости продаж, выполнение их на более выгодных условиях и т.д.

Резервы роста прибыли – это количественно измеримые возможности её увеличения за счёт роста объёма реализации продукции, уменьшения затрат на её производство и реализацию, недопущение внереализационных убытков, совершенствование структуры продукции. Резервы выявляются на стадии планирования и в процессе выполнения планов.

Одним из резервов роста прибыли предприятия является увеличение объёма реализации товарной продукции. Между прибылью и объёмом реализации существует прямая зависимость, то есть чем больше реализуется продукции, при прочих равных условиях, тем больше сумма прибыли, и наоборот, невыполнение плана по реализации уменьшает прибыль.

Увеличение прибыли в результате хозяйственной деятельности даёт возможность предприятию заработать средства на социальное развитие, материальное поощрение, причём это становится функцией самого предприятия. В то же время рост прибыли на предприятии означает и увеличение отчислений в государственный бюджет. Для увеличения объёма получаемой прибыли от реализации продукции немаловажное значение имеет сохранение сложившихся длительных хозяйственных связей.

Для роста объёма прибыли от прочей реализации необходимо регулярно проводить инвентаризацию запасов и оборудования с целью выявления излишков.

Резервом роста прибыли также является соблюдение плановой структуры реализуемой продукции и ликвидации убытков от прочей реализации и внереализационных операций.

Одним из путей повышения прибыльности субъектов хозяйствования является точное и своевременное выполнение договорных обязательств по поставкам продукции. Отступление от них – гарантия убытков.

Снижение себестоимости продукции является важнейшим фактором роста прибыли. В снижении себестоимости продукции наиболее полно отражается экономия материальных, трудовых и финансовых ресурсов, которыми располагает предприятие. Максимальная мобилизация резервов снижения себестоимости продукции является важным условием эффективного функционирования предприятия.

Существенное влияние на увеличение прибыли продукции оказывает обновление основных фондов. Однако ввод новых объектов во многих случаях вызывает повышение себестоимости продукции. Одной из причин такого положения является удорожание единицы вводимых мощностей.

Резервом роста прибыли предприятий является повышение цен. Цены подвижны и постоянны, они отражают конъюнктуру рынка, противопоставляя производителя потребителю товара, и наоборот. Для увеличения объёма получаемой прибыли предприятием необходимо применять правильную тактику в области установления цен. От правильности расчёта цены во многом зависит объём получаемой прибыли, ликвидность и платёжеспособность предприятия, его финансовое состояние. Предприятие может повысить прибыль, использовав услуги банков по факторинговому обслуживанию. Факторинговое обслуживание направлено на ликвидацию несвоевременных платежей клиентов.

Резервом роста балансовой прибыли является увеличение доходов, полученных от ценных бумаг, принадлежащих предприятию. При инвестировании денежных средств в ценные бумаги должны соблюдаться определённые требования. Так, при покупке предприятием ценных бумаг у эмитента необходимо хорошо знать его финансово-хозяйственное положение и перспективы развития.

Возможные потери прибыли можно предотвратить, если регулярно совершать планирование, осуществлять прогрессивную оплату труда, контроль за нормированием расходов материальных, топливно-энергетических ресурсов и живого труда, а также улучшать учёт материальных и трудовых ресурсов, проводить анализ хозяйственной деятельности. На рост прибыли в определённой степени оказывает влияние уровень образования и численность финансовых работников предприятия.

Максимизация прибыли в краткосрочном и долгосрочном пе­риоде имеет существенные отличия. В краткосрочном периоде ор­ганизация воздействует на рост объемов продаж и оптимизацию переменных расходов. Постоянные расходы, равно как и структура капитала, остаются неизменными.

В долгосрочном периоде предполагаются изменения в постоян­ных расходах и в структуре капитала. Конкурентные цены в долгосрочном периоде имеют тенденцию приближения к минимуму сред­них издержек, а экономическая прибыль минимизируется.

Заключение

Прибыль предприятия является важнейшей экономической категорией и основной целью деятельности любой коммерческой организации. В обобщенном виде прибыль отражает конечные результаты работы предприятий и фирм, характеризует экономическую эффективность их хозяйственной деятельности. Прибыль – это сумма, на которую доход превышает затраты.

Механизм формирования и распределения прибыли был рассмотрен на примере ОАО «Мир красок».

Предприятию необходимо реализовать 174 тыс. товаров, тогда его деятельность будет безубыточной. Если предприятие реализует больше товаров, чем 174 тыс., то его деятельность будет прибыльной.

Сила воздействия операционного рычага составила 0,11 в 2010 г. Это свидетельствует о том, что предприятие неэффективно управляет своими затратами, т.к. увеличение маржинального дохода на 4357,3 тыс. руб. привело к увеличению прибыли всего на 974 тыс. руб.

Структурный анализ формирования прибыли позволяет проследить, как прибыль от продаж, составлявшая 3,4 в 2008 г. выручки, увеличилась до 3,6% выручки-брутто в 2010 г.

Предприятие получило в 2008 г. чистую прибыль в размере 829 тыс. руб. Низкая величина чистой прибыли обусловлена наличием значительных расходов по операционной и внереализационной деятельности предприятия. В 2009 г. величина чистой прибыли составила 576 тыс. руб., что на 253 тыс. руб. ниже ее уровня 2008 г. Это связано со снижением прибыли от продаж до 1691 тыс. руб. против 1952 тыс. руб. 2008 г. В 2010 г. чистая прибыль предприятия увеличивается до 1068 тыс. руб., на что благоприятное влияние оказал рост операционных доходов.

Систематическое получение прибыли является необходимой целью деятельности любого предприятия. Поэтому предприятие должно разрабатывать мероприятия направленные на минимизацию издержек, увеличение доходов, объема выполненных работ.

ОАО «Мир красок» следует сократить или полностью устранить не планируемые потери, то есть штрафы, пени, убытки от списания дебиторской задолженности, путем реализации и контроля за выполнением договорных обязательств, а также недопущения штрафных санкций.

Основными путями увеличения прибыли предприятия, кроме осуществления режима экономии являются:

- рост объема реализации товаров;

- совершенствование структуры реализуемых товаров;

- увеличение суммы валового дохода.

Поэтому механизм распределения прибыли должен быть построен таким образом, чтобы всемерно способствовать повышению эффективности деятельности предприятия и стимулировать развитие новых форм хозяйствования.

Список литературы

1. Приказ ФСФО РФ от 23 января 2001 г. N 16 «Об утверждении «Методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций» // Справочно-правовая система «Гарант».

2. Абдуллаев Н.А. Формирование системы анализа финансового состояния предприятия // Финансовая газета. – 2009. - № 28. – С. 18-21.

3. Бахрушина М.А. Бухгалтерский управленческий учет. - М.: Финстатинформ, 2008. – 249.

4. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности. - М.: Фи­нансы и статистика, 2009. – 220 с.

5. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. - Киев: На­ука-Центр, 2009. – 540 с.

6. Бригхэм Ю. Ф. Энциклопедия финансового менеджмента / Пер. с англ. М.: РАГС-Экономика, 2010. – 762 с.