Организация эмиссии облигационного займа пенсионного фонда
В качестве продолжения предыдущего способа можно рассмотреть организацию эмиссии облигационного займа пенсионного фонда. В принципе, к этому способу могут прибегнуть Центральный банк и Министерство финансов, чтобы профинансировать трансферты из государственного бюджета. Так, в Российской Федерации наблюдается один из самых низких уровней государственного долга [7]. Однако эти займы можно осуществлять напрямую пенсионным фондом, что устранит лишние трансакционые операции.
К тому же выполнение обязательств по данным облигациям также будут обеспечены надежным гарантом – государством в лице соответствующих органов. Это должно стать одним из конкурентных преимуществ данных ценных бумаг на финансовом рынке. Государство в роли гаранта обеспечит сравнительно низкие риски для потенциальных инвесторов [8].
Однако привлекательность облигаций пенсионного фонда также складывается из предлагаемого инвесторам инвестиционного дохода. Да и сами средства, заимствованные на определенный период, должны быть возвращены владельцам облигаций. Если финансовая ситуация в национальной пенсионной системе кардинально не изменится, то по сути придется выделять денежные средства из государственного бюджета, механизм чего был рассмотрен ранее.
Предполагается, что организация эмиссии облигационного займа пенсионного фонда может оказаться успешной при ее долгосрочном характере (от 10 лет), который позволил бы решить причину финансового обеспечения бюджета пенсионного фонда. Скорее всего, наибольшая эффективность этого способа будет при реализации следующего способа.
Формирование накопительной составляющей в системе пенсионного обеспечения
Одним из возможных способов решения проблемы, связанной с перманентным дефицитом бюджета пенсионного фонда, который в то же время способствует нейтрализации влияния демографического фактора, т.е. непосредственной причины образования дефицита, является переход системы пенсионного обеспечения с распределительной на накопительную модель функционирования. Суть накопительной пенсионной системы заключается в том, человек платит страховые взносы не на выплаты текущим пенсионерам, а на свой пенсионный счет. Следовательно, каждый человек формируют свою собственную пенсию, поэтому ее финансирование не будет зависит от соотношения численностей работающего населения и пенсионеров.
Для того, чтобы пенсионные накопления не только не обесценились за несколько десятилетий, но и увеличились (в реальном выражении), их предлагается инвестировать в различного рода финансовые активы: ценные бумаги, драгоценные металлы, иностранная валюта и др. Однако в данной ситуации вместо демографического имеет место финансовый риск: доходность от инвестирования пенсионных накоплений может оказаться не только ниже требуемой (желаемой), но и ниже инфляции и даже отрицательной. Поэтому из-за волатильности мировых финансовых рынках спрогнозировать размер пенсии в будущем и финансово обеспечить их выплату оказывается достаточно сложной и трудоемкой задачей.
Кроме того, по объективным причинам некоторая часть населения не может в достаточном объеме сформировать пенсионные накопления (например, домохозяйки, страдающие несовместимыми с трудовой деятельностью болезнями и т.д.). Поэтому полностью отказаться от распределительной модели нельзя: в той или иной форме она должна применяться в национальной системе пенсионного обеспечения населения.
Возвращаясь к рассмотрению накопительной пенсионной системы как способа решения проблемы финансового обеспечения бюджета пенсионного фонда, необходимо отметить, что его полноценное воплощение в жизнь потребует минимум два десятка лет, поскольку за более короткий период времени для большинства населения невозможно сформировать пенсионные накопления, которые бы обеспечили, как говорят, «безбедную старость». И этот переходный период окажется самым сложным с точки зрения финансирования пенсионных выплат пенсионерам, поскольку эти пенсионеры все еще будут получать пенсии, в основе которых будет лежать распределительная модель. Но работающее население будет уплачивать страховые взносы для формирования собственных пенсионных накоплений.
Таким образом, возникнет потребность в дополнительных денежных средствах, которая может быть удовлетворена благодаря одному из четырех рассмотренных выше способов финансирования дефицита бюджета пенсионного фонда, но и с вытекающими из них последствиями. В частности, подобную ситуацию можно было наблюдать и в России, когда в 2002 г. ввели накопительную часть трудовой пенсии. За этим последовало разделение страховых взносов на две части: солидарную (распределительную) и индивидуальную (накопительную). В результате только образовался дефицит пенсионного фонда, а пенсионные накопления оказались недостаточно крупными. В итоге это все привело к наложению в 2014 г. мораторию на формирования накопительной части пенсии [9]. В настоящее время государственная система пенсионного обеспечения в Российской Федерации фактически действует на основе распределительной модели.
Таким образом, прежде, чем принять решение о введении накопительной системы пенсионного обеспечения, требуется тщательно спланировать решение финансово-экономических вопросов переходного периода, а также создать условия для эффективного развития в стране финансового (в первую очередь, фондового) рынка, что обеспечит требуемую доходность от инвестирования пенсионных накоплений.